Фондовый рынок и только.

Лексингтон дата: 02-02-2007 - 12:31 [ i ]
Мастер Репутация: 472 Статус: Давай пообщаемся! Свободен	Интересно а сами они бычат или к этому они своих клиентов призывают? Я помню в прошлом году этот аналитик, когда РАО к 15 рублям подобралась, говорил что это не надолго, а теперь у него ориентир 1,5$! P.S Никто не слышал прогнозов Разуваева из Мегатрастойла? Он ведь 2000 пунктов РТС обещал прошлым летом, что сейчас говорит? Это сообщение отредактировал Лексингтон - 02-02-2007 - 12:36

Лексингтон дата: 02-02-2007 - 13:24 [ i ]

Мастер Репутация: 472 Статус: Давай пообщаемся! Свободен

Вот ещё интересная информация, сравнение РАО и других энергокомпаний. Догоним и перегоним Запад! Капитализация РАО "ЕЭС" впервые в истории превысила $50 млрд Москва. 1 февраля. ИНТЕРФАКС - Капитализация РАО "ЕЭС России" (РТС: EESR) поставила новый рекорд - в минувшую среду торги обыкновенными акциями компании в РТС закрылись по цене по $1,17, привилегированными - по $1, что соответствует всей ее стоимости в $50,09 млрд. В четверг курс акций РАО продолжил движение вверх и по итогам сегодняшних торгов капитализация энергохолдинга оценивается в $50,7 млрд. Аналитики инвесткомпаний связывают такую динамику котировок с осознанием инвесторами того, что РАО сейчас торгуется по цене ниже, чем суммарная стоимость его "дочек". По оценкам аналитика Альфа-банка Александра Корнилова, еще две недели назад этот дисконт составлял около 30%. "РАО сейчас представляет очень привлекательную арбитражную игру - инвесторы через него могут войти в энергокомпании гораздо дешевле, чем через покупку "корзины" бумаг на рынке", - поясняет он. "По мере приближения даты разделения РАО эта разница должна быть полностью устранена", - уверен аналитик. Подтолкнуло инвесторов к этой мысли обнародование менеджментом РАО нового плана завершения реорганизации, считает Матвей Тайц из ФК "Уралсиб" (РТС: USBN): "Это стало последним самым сильным драйвером для роста". Помимо этого предложенная менеджментом схема снижает риски миноритариев по потере в процессе реорганизации причитающихся им долей в генерирующих компаниях, поскольку предполагает продажу только будущей госдоли, единодушны оба собеседника "Интерфакса". Сыграла свою роль и ситуация с рынком нефти, добавляет А.Корнилов. "Очень многие перекладываются из бумаг нефтяного сектора в бумаги, к нему не причастные", - отмечает он. В списке европейских энергокомпаний РАО занимает пятое место по капитализации. На первой строчке - французская EdF с показателем $126,9 млрд, на второй - германская E.ON ($93,8), на третьей - итальянская Enel ($65,3). Испанская Endesa дороже РАО на $3 млрд. За российским энергохолдингом следуют финский Fortum ($24,4 млрд) и британская Scottish Power ($21,8 млрд). Новый план реорганизации РАО, который, в частности, предполагает выделение пакетов акций тепло-ОГК и ТГК, а также ФСК, причитающихся государству и миноритарным акционерам, в разные компании, уже, по заявлениям менеджмента энергохолдинга, получил поддержку ведомств и миноритариев. Совет директоров РАО рассмотрит эти предложения 9 февраля.

srg2003 дата: 03-02-2007 - 15:02 [ i ]
Виконт Репутация: 3033 Статус: Давай пообщаемся! Женат	фьючи на бочку нефти уже 59 перевалили

Hakki007007 дата: 05-02-2007 - 06:20 [ i ]

Барон Репутация: 458 Статус: Свободен

Несколько слухов, блуждающих по рынку, от Смартмани. 1. Говорят, что допэмиссия Сбербанка разойдется по цене 93 000 руб. за акцию. В отделениях банка якобы неназойливо рекомендуют подавать заявки в диапазоне 89 000-93 000 руб. На прошлой неделе бумаги продемонстрировали высокую волатильность с дневными “полетами” по 5% как вниз, так и вверх. Налицо были все признаки игры крупных спекулянтов-инсайдеров, которые “крутили динамо”, высаживая с рынка недальновидных маржинальщиков. По итогам же недели курс акций “Сбера” изменился незначительно, оставшись вблизи предполагаемой цены размещения. После того как допэмиссия состоится, неназываемые дирижеры, по слухам, обеспечат рост котировок примерно до 110 000 руб. Цель — поддержать в массах престиж народного IPO, ведь не за горами размещение ВТБ. 2. Тема вытеснения частных собственников из большого бизнеса не дает покоя рынку. По слухам, “развод” Владимира Потанина и Михаила Прохорова есть не что иное, как подготовка к переходу “Норильского никеля” под контроль государства. На первом этапе мажоритарные пакеты сосредотачиваются в руках одного бенефициара, а затем 54% ГМК переходит от Потанина к госструктурам. Поговаривают, что данный сценарий должен реализоваться в самом скором времени, самое позднее — до конца года. О том, как конкретно произойдет переход собственности, мнения расходятся. Наиболее популярные версии — выкуп контрольного пакета у “Интерроса” АЛРОСА либо “Рособоронэкспортом” по более или менее справедливой цене. Хотя не исключают и жесткий вариант — вплоть до налоговых претензий. 3. Ходят слухи, что на рынке идет аккуратная скупка акций “Газпрома” инсайдерами. Мол, в самом скором времени бумаги концерна должны резко “выстрелить”. Сейчас помимо неясной конъюнктуры рынка углеводородов главным тормозом роста капитализации монополиста выступает дефицит добычи голубого топлива. Говорят, что эта проблема в недалеком будущем будет снята. Во-первых, “Газпром” уже якобы де-факто получил контроль над Ленским месторождением с запасами 1,5 млрд м3 категории С1. Во-вторых, опасения срыва поставок туркменского газа после смерти Сапармурата Ниязова оказались преувеличенными. В-третьих, монополист вот-вот получит добывающие активы НОВАТЭКа, а также начнет разработку Ковыкты. По слухам, ждать хороших новостей осталось уже совсем недолго. 4. Говорят, недавнее падение курса акций “Сургутнефтегаза” с 40 до 32 руб. было спланировано и реализовано фондами, близкими к “Роснефти”, с целью скупки инвестиционно привлекательных бумаг по заниженным ценам. Собеседники Смартмани сходятся во мнении, что наделавший шума цикл публикаций, раскрывающих структуру собственности эмитента, сам по себе без целенаправленных действий заинтересованных игроков не способен был нанести столь существенного ущерба капитализации компании. По слухам, мишенью в этой операции выступали некие шведские фонды, владеющие долей 5,5-6% УК “Сургутнефтегаз”.

Hakki007007 дата: 05-02-2007 - 06:23 [ i ]

Барон Репутация: 458 Статус: Свободен

Внешторгбанку крупно повезло, что Сбербанк размещает свои акции раньше его. На примере конкурента ВТБ может видеть, как не нужно выходить на биржу. Узнав из проспекта эмиссии “Сбера”, что минимальная цена размещения установлена на уровне 68 000 руб. при рыночных котировках 93 000 руб., инвесторы восприняли это как сигнал к продаже. Мол, Сбербанк выполняет наказ Владимира Путина сделать акции доступными широким слоям населения. Президент Сбербанка Андрей Казьмин объяснил было, что порог был установлен еще в ноябре, когда акции стоили гораздо дешевле, — и котировки снова пошли вверх. Но в пятницу аноним сообщил Reuters, что акции будут продаваться по среднерыночной цене за последние 3-6 месяцев, и опять пошла распродажа. Пришлось Казьмину вновь объяснять, что ориентиром для определения цены будут котировки на 20 февраля. Стоит ли простым гражданам подвергать себя нервотрепке, вкладываясь в акции госбанков? Это правда, что благодаря квазимонопольному положению “Сбер” — самый мощный и надежный банк страны. Правда и то, что за последние три года капитализация Сбербанка выросла в 13 раз. Но не означает ли это, что потенциал его роста близок к исчерпанию, особенно после эмиссии на $12 млрд? ВТБ по сравнению со “Сбером” — темная лошадка. Пару лет назад войти в его капитал не рискнул Европейский банк реконструкции и развития, менеджеры признавались, что не получили от ВТБ информации по некоторым кредитам. Из-за этого ЕБРР был готов заплатить за 20% акций ВТБ всего $300 млн — вдвое меньше, чем просил продавец. Так, может, и на этот раз ВТБ оценит себя вдвое дороже, чем готов заплатить квалифицированный инвестор? Не все так просто. У акций ВТБ гораздо больше шансов пойти вверх. Акции Сбербанка 10 лет обращаются на бирже, и все, кто хотел, могли их купить. Акции ВТБ предлагаются рынку впервые. В прошлом году в Китае впервые предложили себя инвесторам два крупнейших госбанка: Bank of China и Industrial & Commercial Bank of China. Результат: переподписка в 16-26 раз и рост котировок в первый день торгов на 15-18%. Впрочем, можно вспомнить и про “Роснефть”, котировки которой в первые дни торгов слегка “припадали”, да и сделок особо не было. С мая ее котировки выросли всего на 19% (у Сбербанка — на 80%). Даже президент “ВТБ 24” Михаил Задорнов не смог однозначно сказать , планирует ли он лично покупать акции работодателя при проведении им IPO. Его ответ: “Нужно посмотреть на спрос, на конъюнктуру рынка — как я могу в феврале ответить за инвестицию, которую нужно делать в мае?” Так что “широким слоям” стоит прислушаться к словам руководителя ФСФР Олега Вьюгина: акции, как и любой инструмент с нефиксированной доходностью, подходят лишь тем инвесторам, которые осознают возможные риски и готовы их принимать. Смартмани. 05.02

Hakki007007 дата: 05-02-2007 - 06:29 [ i ]

Барон Репутация: 458 Статус: Свободен

Едва ли не всю прошлую неделю диджеи “Авторадио”, радиостанции, подконтрольной группе “Интеррос” Владимира Потанина и его равного партнера Михаила Прохорова, спокойно прикалывались на тему куршевельских приключений последнего — указаний помалкивать на щекотливую тему от хозяев не поступало. Странно на первый взгляд: именно на прошлой неделе, 31 января, группа “Интеррос” объявила, что Прохоров и Потанин решили весь свой бизнес разделить. Событие для предпринимателей, которые в 1990-х вместе прошли огонь и воду залоговых аукционов по “Норильскому никелю” и “Сиданко”, нешуточное. Трудно отделаться от мысли, что интерросовские пиарщики решили: пусть совпадение по времени двух событий вокруг Прохорова станет настолько очевидным, что версия причинно-следственной связи между ними будет воспринята на рынке как слишком банальная, чтобы быть правдой. На то указывает и заявление Потанина: переговоры о разделе имущества между ним и Прохоровым длятся уже несколько месяцев. Намек понятен: курортные приключения ни при чем. А дело в разных взглядах на стратегию развития группы etc. Отбрасывать версию о связи Куршевеля с почти одновременным объявлением о разделе бизнеса все же не стоит. Втихую переговоры, может быть, и в самом деле шли давно, однако ничто не мешало молчать о них и дальше, вплоть до определения параметров сделки. Пока известно лишь, что Прохоров скоро продаст Потанину свою долю в “Норильском никеле” и сразу покинет пост его гендиректора. Другие доходные активы группы — “Полюс Золото”, “Силовые машины”, холдинг “Проф-Медиа” — будут поделены между партнерами пополам. А вот активы с неочевидной перспективой — 35% акций американской водородно-энергетической фирмы Plug Power ($37 млн убытка за девять месяцев 2006 г.) и блокирующий пакет акций “РУСИА Петролеум”, которая никак не может начать разработку Ковыктинского месторождения из-за разногласий с “Газпромом”, — отойдут Прохорову. Цифры не названы, но сигнал властям, которые положили глаз на “Норильский никель”, подан ясный: Потанин ничего общего с проштрафившимся партнером не имеет, так что использовать некрасивую историю как повод для огосударствления “Норникеля” нечестно. Слухи о том, что “Норильский никель” может быть добровольно-принудительно выкуплен алмазной госкомпанией АЛРОСА, циркулируют на рынке уже несколько месяцев. Отдавать его никому не хочется. “Норильский никель” ($2,37 млрд чистой прибыли при $4,19 млрд выручки за первое полугодие 2006 г.) настолько ценнее всего остального, что есть в “Интерросе”, что ради сохранения контроля над ним не грех и изобразить ссору. Можно, впрочем, поссориться и по-настоящему. Лицом группы “Интеррос” изначально являлся Потанин, а Прохоров оставался в тени — его в отличие от Потанина даже не оказалось в первом рейтинге Forbes с участием российских мультимиллионеров, поскольку тогда мало кто знал, что у них равные доли. Именно Потанин принимал на себя огонь критики после залоговых аукционов и выплаты в первые годы владения “Норникелем” издевательских дивидендов миноритариям (за 1997 г. владельцы префов получили по одной копейке на акцию — $50 000 на всех), а также за лоббирование интересов “Интерроса” в правительстве, где олигарх некоторое время поработал вице-премьером. Именно Потанин потратил после этого массу усилий на то, чтобы облагородить имидж своей группы. Он в 2002 г. пожертвовал $1 млн Эрмитажу на выкуп “Черного квадрата” Казимира Малевича. Он поддерживает Российский православный университет и платит стипендии лучшим студентам ряда вузов. В 2003 г. организовал российско-французскую культурную акцию, приуроченную к 300-летию Петербурга. За вклад в развитие культурных отношений между двумя странами Потанин получил от французов Орден искусств и изящной словесности II степени. И вдруг именно во Франции старый друг и партнер наносит по его репутации такой удар. Терпение вполне могло лопнуть. История, как бы то ни было, не окончена. 2 февраля стало известно о предстоящей отставке президента АЛРОСА Александра Ничипорука, который “выполнил задачи, поставленные перед ним акционерами”. Задача поглотить “Норникель” перед ним не стояла. Но так и видится, как на место Ничипорука приходит посланник Кремля или Белого дома именно с таким приказом. Кто выиграет, а кто проиграет при таком развитии событий, будет зависеть от неизвестных пока сумм сделок — между Потаниным и Прохоровым в ближайшей перспективе и между государством и Потаниным чуть позже. Смартмани 05.02

Hakki007007 дата: 06-02-2007 - 09:38 [ i ]

Барон Репутация: 458 Статус: Свободен

ОАО "ГМК "Норильский никель", крупнейший в мире производитель никеля и палладия, до конца 2007 года выделит уже приобретенные и планируемые к приобретению активы в сфере электроэнергетики в отдельную компанию, говорится в сообщении ОАО. "Норникель" полагает, что это будет крупнейший в России частный энергетический холдинг. В настоящий момент компания уже владеет пакетами акций ряда крупных предприятий в области производства и сбыта электроэнергии, рыночную стоимость которых "Норникель" оценивает более чем в $2,5 млрд. Активы, приобретенные "Норникелем" для обеспечения электроснабжения производственных и городских объектов в условиях Крайнего Севера, не будут переданы в создающийся с целью последующего выделения энергохолдинг, подчеркивается в сообщении. В частности, это относится к приобретенному в июле 2006 года ОАО "Таймырэнерго", расположенному в Норильском промышленном районе. "Выделение энергетических активов в отдельную компанию позволит создать дополнительную стоимость для акционеров "Норникеля", - считает генеральный директор компании Михаил Прохоров, слова которого приводятся в сообщении. Как сообщалось ранее, продажа энергоактивов М.Прохорову предусмотрена его соглашением о разделе активов с другим владельцем "Норникеля" и холдинга "Интеррос" Владимиром Потаниным. Стороны договорились, что "Интеррос" как управляющая компания останется в собственности В.Потанина, а М.Прохоров выйдет из состава ее акционеров и для управления своими активами создаст собственную управляющую компанию. В результате реструктуризации акции "Норильского никеля" будут выкуплены В.Потаниным и останутся под управлением "Интерроса". "Интеррос" приступит к консолидации энергетических и водородных активов в самостоятельную компанию, доля акционеров "Интерроса" в ней отойдет М.Прохорову. М.Прохоров уступит В.Потанину свое место в совете директоров "Норникеля", а после завершения ряда проектов в ГМК сложит полномочия генерального директора компании. В сообщении "Норникеля" говорится, что выделяемые в отдельную компанию энергоактивы практически не участвуют в формировании рыночной стоимости ГМК, поскольку являются непрофильными для горно-металлургического бизнеса. "При разработке и реализации плана создания энергохолдинга нами будет обязательно учтен опыт выделения золотодобывающих активов", - подчеркнул М. Прохоров. Речь идет о выделении в независимую компанию золотодобывающих активов "Норникеля", которые были консолидированы на ОАО "Полюс Золото". В результате около года назад был создан крупнейший в РФ производитель золота. "Интеррос" - один из крупнейших частных инвесторов в российской электроэнергетике, однако предполагалось, что энергоактивы нужны холдингу в первую очередь для того, чтобы обеспечивать "Норникель" и новые проекты "Интерроса" в горнодобыче. ГМК "Норильский никель" , согласно официальной информации, является вторым по величине после "Газпрома" миноритарным акционером РАО "ЕЭС России"с пакетом в 3,5%. Такого размера пакет ГМК собрала летом 2005 года, докупив к уже имевшимся на тот момент акциям, которые были приобретены в 2003 году за $115,6 млн, еще 2,51% за $322 млн. В тот же день "Интеррос" объявил о продаже своего пакета акций РАО (его размер не известен), хотя представители холдинга отрицали связь между этими двумя сделками. Управляющий директор "Интерроса" Андрей Бугров, входящий в совет директоров РАО "ЕЭС России", из года в год набирает примерно одинаковое число голосов - около 3%. "Норникель" владеет также 27,81% акций ТГК-14, созданной на базе генерации Читинской области и Бурятии суммарной мощностью 646 МВт, этот пакет ГМК выкупила у "СУЭК". Кроме того, металлургической компании принадлежат приобретенные летом 2006 года у РАО "ЕЭС России" на аукционе 100% акций ОАО "Таймырэнерго", обеспечивающего энергией полуостров Таймыр, на который приходится основной объем добычи никеля, золота и меди ГМК. Среди энергоактивов "Интерроса" также 7,2% акций северо-западной ТГК-1 суммарной мощностью 6,2 тыс. МВт, полученные в результате обмена блокпакета Кольской генерирующей компании на акции ТГК в процессе консолидации, а у "Норникеля" - 14% акций более крупной ОГК-3, созданной на базе Костромской, Печорской, Черепетской, Харанорской, Гусиноозерской и Южноуральской ГРЭС мощностью 8,5 тыс. МВт. Вхождение в ОГК-3 дало участникам рынка основание считать "Интеррос" главным претендентом на выкуп допэмиссии акций компании на 37,9% уставного капитала, размещение которой запланировано на март. Пик активности "Интерроса" и "Норникеля" в энергетике пришелся на 2006 год: они пытались продать блокпакеты в кольских энергокомпаниях финскому концерну Fortum, крупнейшему миноритарию ТГК-1, купили "Таймырэнерго", после чего продали 25,47% акций "Красноярской генерации", вошедшей потом в ТГК-13, угольной "СУЭК", а у нее выкупили долю в ТГК-14. Пакет в ОГК-3 "Норникель" также собрал к концу года.

Hakki007007 дата: 07-02-2007 - 05:47 [ i ]

Барон Репутация: 458 Статус: Свободен

Интересные вещички начинают с Газпромом происходить..... Германский энергетический концерн E.ON AG может продать принадлежащие ему 6,4% акций "Газпрома" (РТС: GAZP) для финансирования $53-миллиардной сделки по поглощению испанской энергетической компании Endesa SA, говорится в отчете, подготовленном аналитиками банка Goldman Sachs по электроэнергетике, сообщило агентство Bloomberg. Стоимость этого пакета акций "Газпрома" составляет около $16,6 млрд. По мнению аналитиков Goldman Sachs, продажа акций "Газпрома" была бы логичным способом финансировать сделку. "Учитывая, что доля E.ON в "Газпроме" не предоставляет ему эффективного управленческого контроля, мы полагаем, что частичная продажа этого пакета может быть использована для того, чтобы помочь финансировать покупку", - написали в отчете аналитики лондонского офиса Goldman Sachs Дебора Вилкенс (Deborah Wilkens) и Ирма Сгарз (Irma Sgarz). В субботу главный исполнительный директор E.ON Вульф Бернотат (Wulf Bernotat) заявил: "Если нужно, мы рассмотрим возможность продажи активов или увеличения капитала (выпуск дополнительных акций - ИФ), но только если это необходимо". Компания не раскрыла, какие активы она, возможно, выставит на продажу. На прошлой неделе E.ON поднял предложение на покупку Endesa на 38% - до 41 млрд евро ($53 млрд) и после отзыва конкурентного предложения испанской Gas Natural SGD SA остался единственным претендентом на покупку этой компании.

Hakki007007 дата: 07-02-2007 - 14:18 [ i ]

Барон Репутация: 458 Статус: Свободен

Компания "ЛУКОЙЛ Оверсиз" (100-процентная дочерняя структура НК "ЛУКОЙЛ", оператор добывающих зарубежных проектов) обнаружила геологические запасы нефти в объеме более 100 млн баррелей на структуре Медина разведочного блока Кондор (Колумбия), говорится в пресс-релизе "ЛУКОЙЛа". В настоящее время ведется подготовка к коммерческой эксплуатации месторождения. Между тем, как отмечается в сообщении, этот проект уже начал приносить финансовую отдачу - около 4 тыс. баррелей высококачественной колумбийской нефти сорта Vasconia, полученной при тестировании скважины Кондор-1, продано североамериканским потребителям. "Это первое в истории открытие, сделанное российскими нефтяниками в Западном полушарии", - подчеркивается в пресс-релизе. Проект "Кондор" реализуется совместно "ЛУКОЙЛ Оверсизом" (70%) и национальной нефтяной компанией Ecopetrol (30%). Договор по блоку Кондор, подписанный в апреле 2002 года, предусматривает проведение геологоразведочных работ на блоке в течение 6 лет и, в случае коммерческого открытия углеводородов, разработку месторождения в течение 22 лет. Оператор проекта - "ЛУКОЙЛ Оверсиз Коломбия Лтд." Площадь блока - 3089 кв км, он расположен в предгорьях Анд в западной части нефтегазоносного бассейна Льянос и является одним из крупнейших геологоразведочных блоков на территории Колумбии. Бурение глубокой разведочной скважины Кондор-1 с точкой заложения на высоте 1128 м над уровнем моря началось в июле 2005 года. Глубина вертикальной скважины, пробуренной в купольной части структуры Медина, составила около 5 тыс. метров. В настоящее время идет подготовка скважины к эксплуатации. Стратегия развития международной геологоразведочной деятельности "ЛУКОЙЛа" на период с 2007 по 2016 год предусматривает создание портфеля из 17 геологоразведочных проектов и осуществление прироста запасов углеводородов категории С1 в объеме 1,9 млрд баррелей нефтяного эквивалента.

Hakki007007 дата: 08-02-2007 - 15:30 [ i ]

Барон Репутация: 458 Статус: Свободен

Госпредставители, занимающие большинство мест в совете директоров РАО "ЕЭС России", на заседании в пятницу примут к сведению предложения менеджмента по новому плану реорганизации энергохолдинга и проголосуют за его повторное рассмотрение в марте. Такое решение им предписывает поддержать директива Минэкономразвития РФ, сообщил "Интерфаксу" источник, близкий к совету директоров. Первоначально в проекте решения совета содержалась более смелая формулировка - об одобрении нового плана реорганизации. Собеседник агентства уверяет, что в случае принятия положительного решения в марте, а не в феврале, энергохолдинг не выбьется из составленного графика реорганизации. Новый план реорганизации РАО, в частности, предполагает выделение пакетов акций тепло-ОГК и ТГК, а также ФСК, причитающихся государству и миноритарным акционерам, в разные компании. Менеджеры энергохолдинга, представляя новый план, говорили, что он уже получил поддержку ведомств и миноритариев РАО. Да и сами чиновники в беседах с журналистами также не высказывали принципиальных возражений плану менеджмента. Новая схема решает проблему дефицита инвестиций в сети, одновременно обеспечивая РФ предусмотренную законом долю в ФСК. Для ее реализации, как сообщалось, РАО еще при подготовке разделительного баланса рассчитает, сколько акций из пакета в той или иной генерирующей компании и ФСК причитается государству, владеющему 52,7% уставного капитала энергохолдинга, и миноритарным акционерам. Все пакеты акций 5 тепло-ОГК, 13 ТГК и ФСК, приходящиеся на госдолю, достанутся при выделении из РАО "ЕЭС" полностью подконтрольному государству холдингу, который одновременно с его созданием будет присоединен к "Федеральной сетевой компании". Таким образом, после присоединения государство напрямую получит около 75-80% акций ФСК, а та, в свою очередь, будет владеть 13-40%-ными пакетами акций тепло-ОГК и ТГК. Причитающиеся миноритариям пакеты акций тепло-ОГК и ТГК, а также ФСК будут выделены в отдельные холдинги (всего - 19), каждый из которых будет присоединен к той компании, чьими акциями владеет. По замыслу РАО, пакеты акций генерирующих компаний ФСК постепенно продаст, а гарантией этого станет норма закона, устанавливающая с момента окончания переходного периода реформирования запрет на совмещение конкурентных (производство электроэнергии, как у ОГК и ТГК) и монопольных (передача электроэнергии по сетям, как у ФСК) видов деятельности в электроэнергетике. Однако ФСК уже сейчас испытывает дефицит инвестиций, поэтому РАО "ЕЭС" планирует еще до завершения реорганизации, но уже после ее одобрения собранием акционеров начать продажу той части акции генерирующих компаний, которая причитается государству. Вырученные от продажи средства РАО "ЕЭС" направит на инвестиции в ФСК, получив взамен акции сетевой компании, которые при реорганизации энергохолдинга должно будет получить по разделительному балансу государство. Согласно предложениям РАО, остальные компании - "ГидроОГК", "Системный оператор", холдинг, владеющий акциями МРСК, дальневосточный холдинг и так далее - будут выделены по базовой схеме, предполагающей одновременное участие в них акционеров энергохолдинга на пропорциональной основе. По такому сценарию проходит уже одобренный акционерами энергохолдинга первый этап реорганизации РАО, на котором обособляются ОГК-5 и ТГК-5. Внеочередное собрание акционеров по вопросу второго этапа реорганизации менеджмент предложит совету директоров созвать в июне, а само собрание планирует на сентябрь. В этом случае реорганизация завершится в II-III квартале 2008 года. Форму реорганизации - выделение или разделение - РАО пока не выбрало.

Hakki007007 дата: 09-02-2007 - 16:26 [ i ]

Барон Репутация: 458 Статус: Свободен

Совет директоров РАО "ЕЭС России" одобрил продажу блокирующего пакета ОАО "Пятая оптовая генерирующая компания" (ОГК-5), сообщает пресс-служба энергохолдинга. Акции будут проданы единым лотом на открытом аукционе с привлечением независимого агента. Начальная цена аукциона будет равна рыночной стоимости, определенной независимым оценщиком, в размере 24,658 млрд. руб. В результате отчуждения акций доля РАО ЕЭС в уставном капитале ОАО "ОГК-5" снизится c 75,03% до 50%. Аукцион планируется провести во II-III квартале 2007г. по истечении 180-дневного моратория на продажу акций компании, который был введен с 31 октября 2006г. (с даты публичного размещения дополнительных акций ОГК-5). Тогда в рамках размещения дополнительной эмиссии 5,1 млрд акций (около 14,1% уставного капитала после эмиссии) ОГК-5 удалось привлечь 459 млн долл., или 12,1 млрд руб., на финансирование инвестиционных проектов. По решению совета директоров РАО ЕЭС денежные средства от продажи акций будут направлены на финансирование инвестиционной программы ОАО "ФСК ЕЭС", ОАО "ГидроОГК" и на формирование резерва для целей реорганизации РАО "ЕЭС России". Сумма средств, направляемая на указанные цели, будет определена советом директоров РАО ЕЭС по итогам реализации 25,03% акций ОГК-5. При этом вопрос о формировании резерва для целей реорганизации РАО ЕЭС планируется рассмотреть после утверждения советом директоров сметы расходов на реорганизацию. В настоящее время проходят корпоративные процедуры по выделению ОГК-5 наряду с ОАО "ТГК-5" из РАО ЕЭС в рамках первой реорганизации общества. В связи с этим на одном из ближайших заседаний совет директоров РАО ЕЭС рассмотрит заключение, подготовленное с участием инвестиционного консультанта, об оптимальной последовательности мероприятий по продаже пакета акций ОГК-5 и принятия решения о реорганизации ОГК-5 с точки зрения максимизации объема дохода от реализации пакета акций. По завершении процедур продажи акций ОГК-5 и его выделения из РАО ЕЭС доля государства в уставном капитале компании будет не менее 25%+1 акция. В состав ОАО "ОГК-5" входят Конаковская ГРЭС, Невинномысская ГРЭС, Среднеуральская ГРЭС и Рефтинская ГРЭС. Установленная мощность электростанций компании - 8672 МВт. Акции ОАО "ОГК-5" обращаются в ЗАО "ФБ ММВБ", ОАО "ФБ РТС" и НП "ФБ РТС" с сентября 2005г. Компания имеет программу неспонсируемых GDR на свои акции. Отчет независимого оценщика рассмотрен 21 декабря 2006г. комитетом по оценке при совете директоров РАО ЕЭС и рекомендован для применения при установлении начальной цены аукциона. РБ

Hakki007007 дата: 09-02-2007 - 18:31 [ i ]

Барон Репутация: 458 Статус: Свободен

Пессимистическая статья из журнала "Эксперт". Анализ динамики мировой и американской нефтедобычи за минувший век показывает, что ценовой всплеск последних лет в ближайшее время сменится новой масштабной коррекцией глобального значения. Дешевая нефть вызовет кризис российской экономики Причины изменения стоимости нефти на мировом рынке окутаны густым туманом информационного шума, и возникает ощущение, что кому-то очень влиятельному здесь есть что скрывать. Догадки встречаются самые экзотические — вплоть до влияния Солнца на активность нефтяных брокеров. От чего все же зависит уровень мировых цен на нефть (см. график 1)? Нефтяные аналитики любят объяснять движение нефтяных цен фундаментальными факторами, действие которых, на наш взгляд, мало что объясняет. Фундаментальные загадки Как следует из графика 2, добыча нефти странами — членами ОПЕК устойчиво увеличивалась в периоды низкой стоимости сырья (1965–1973 и 1986–2004 гг.), а остановка роста добычи ОПЕК в 1974–1980 годах совпала с периодом высоких цен. Это, казалось бы, подтверждает популярную теорию ценовых манипуляций картеля как главного фактора ценообразования. Однако резкое снижение добычи ОПЕК в 1981–1986 годах происходило на фоне не увеличения, а падения мировых цен на нефть в реальном исчислении. Вряд ли удастся обнаружить какую-либо значимую связь между колебаниями цен и плавно увеличивающейся добычей нефти странами, не входящими в ОПЕК. Временные приостановки роста добычи этими государствами совпадали с периодами как повышения цен (1974–1975, 2002–2005 гг.), так и их падения (1983–1986 гг., см. график 3). Добыча нефти в странах бывшего СССР характеризуется и временами больших неудач, когда сокращение добычи накладывалось на снижение мировых цен, и периодами крупных удач, когда добыча снова начинала увеличиваться в ситуации роста цен на мировом рынке (см. график 4). Отсюда можно сделать статистически безупречный, но абсурдный по смыслу (мировой рынок делает нам еще лучше, когда нам и без того хорошо, и старается навредить, когда нам становится хуже) вывод, что мировые цены растут тогда, когда повышается добыча нефти в России и других государствах бывшего СССР, и падают, когда в нашей стране кризис. Не выдерживает критики при пристальном рассмотрении и идея повышения цен на нефть из-за роста ее потребления. Мир использует все больше нефти, но темпы роста потребления, в отличие от цен, практически не меняются в течение длительных интервалов времени (см. график 5). Влияние расширяющихся рынков Индии и Китая не объясняет динамики мировых цен — суммарный ежегодный прирост потребления в этих двух странах при всех высоких относительных показателях составляет всего 0,2–0,5% мирового спроса. Снижение потребления нефти в конце 1970−х — начале 1980−х годов и слом динамики по сравнению с 1960–1970−ми годами были вызваны активной энергетической политикой развитых государств Запада и глубоким кризисом стран третьего мира. Конечно, и то и другое стало следствием изменившейся энергетической ситуации, но причинно-следственные связи выглядят именно так: темпы потребления зависят от цен, но опосредованно — через долгосрочные изменения государственной энергетической политики, а не как прямой результат текущей рыночной конъюнктуры. О физической нехватке нефти говорить сегодня не приходится. Запасы нефти за двадцать лет, с 1985−го по 2006 год, почти удвоились — с 770 до 1200 млрд баррелей (164 млрд тонн), что позволяет поддерживать сложившиеся темпы ее потребления еще длительное время. Театр одного актера Так чем же все-таки определяется динамика цен на нефть? Начиная с открытия нефти в Пенсильвании во второй половине XIX века мировая нефтяная промышленность пережила не менее восьми циклических пиков активности, после которых наступал резкий и неизбежный спад. Нефтяная отрасль — типичный пример boom/bust-бизнеса, то есть такого, для которого характерны периоды лихорадочной активности, чередующиеся с временами застоя. В этом рынок нефти не уникален. Исключительность его в том, что определяющее влияние на весь мировой рынок нефти оказывает всего одна страна — Соединенные Штаты Америки. В то время как основная часть ресурсов жидкого топлива находится на Ближнем и Среднем Востоке, примерно 80% всего капитала мировой нефтяной промышленности сосредоточено в США. В Штатах существует гигантский фонд низкопроизводительных нефтяных скважин, которые работают вполовину мощности. Никакой свободный рынок не может оправдать существования огромной малопроизводительной резервной системы нефтеснабжения, этого детища холодной войны. В случае серьезного мирового политического кризиса, войны, перерыва в поставках Америка может удвоить собственную добычу нефти за считаные дни, если не часы. Плюс к тому в стратегических запасах содержится резерв нефти, достаточный для возмещения импорта в течение 90 дней, или около 100 млн тонн. Причем планируется удвоить длину этого дамоклова меча, нависающего над рыночной стихией, доведя стратегические запасы до 1,5 млрд баррелей. Однако срок жизни нефтяной скважины ограничен 20–25 годами. Сохранить свой добычный потенциал Соединенные Штаты могут лишь периодическими кампаниями массированного бурения, финансирование которых возможно только за счет роста мировых цен на нефть. Поэтому мировой нефтяной цикл привязан к циклу воспроизводства американских нефтегазодобывающих скважин и коррелирует со средним временем эксплуатации скважины (см. график 6). А издержки воспроизводства капитала американской нефтяной промышленности перекладываются за счет повышения цен на весь мир. Это именно та загадка, которую американские нефтяники и политики тщательно от всех скрывают: не ОПЕК, а США стоят у штурвала глобального нефтетанкера. Механизм одностороннего контроля над мировым рынком нефти американцы создали в 40–70−х годах ХХ века, прекрасно понимая, как говорил еще лорд Керзон, что «дело союзников приплыло к победе на гребне нефтяной волны», и имея намерение и впредь свободно «серфинговать» на таких гребнях. Действует этот механизм так: США согласуют желаемый уровень цен с Саудовской Аравией, а саудовцы добывают больше или меньше нефти, чтобы выйти на данный уровень. Саудовская Аравия, которой принадлежит около четверти всех мировых запасов нефти, выступает в роли компенсирующего, свингового поставщика. Aramco, эта непубличная, закрытая от посторонних взглядов гигантская американо-саудовская корпорация, по стоимости активов превосходящая «Газпром» примерно втрое, — главный маркетмейкер в мире. Влияние Aramco, фактически управляемой правительствами США и Саудовской Аравии, многократно усиливается путем координации действий с другими транснациональными «сестрами» — такими, как Shell, Exxon Mobil и Shevron. Олигополия с нефтяного рынка никуда не делась. Для сохранения действенности этого механизма требуются серьезные политические усилия и постоянная накачка военных мускулов. И нет никаких оснований предполагать, что этот отлаженный механизм более не действует. Наоборот, американцы решили усилить возможности контроля над мировым рынком нефти путем дерзкой экспедиции в Ирак. Если им удастся распространить свой контроль и на Иран, то нефтяной рынок попадет в их полное распоряжение, так как эти три страны располагают примерно половиной всей мировой нефти и почти всеми ресурсами нефти дешевой. Всем остальным государствам, включая Россию и США, добыча нефти обходится гораздо дороже. Спад не за горами Несмотря на то что США имеют практически открытый доступ к ближневосточным богатствам, основой американского энергетического могущества остается их собственная нефтяная промышленность. В настоящее время инвестирование в американскую нефть медленно ползет вверх. Активность бурения уже почти втрое превысила уровень кризисного 1999 года, но пока еще вдвое ниже, чем в пиковом 1981 году. Но уже сейчас в США работает в два раза больше буровых установок, чем во всем остальном мире вместе взятом! Объем ввода скважин приближается к уровням конца 1970−х — начала 1980−х годов (см. график 7). Это означает, что пик, а за ним, соответственно, и спад не за горами. Судя по наблюдавшейся в прошлом динамике, точка перелома будет достигнута в 2007–2009 годах. То есть нынешняя нефтяная эйфория продлится всего два-три года. Это та фора, которую Россия все еще, возможно, имеет для осуществления стратегического маневра. Одна из опасностей нынешней ситуации заключается в том, что, перед тем как надолго упасть, цены могут еще подрасти, порождая необоснованные надежды и приводя к неверным политическим и экономическим решениям. Что будет после того, как цены дойдут до пика? США просто обвалят их, потому что высокие цены им будут уже не нужны. Наоборот, надо будет, чтобы покупали больше нефти, так как сейчас идет процесс мощного инвестирования в нефтяную промышленность и добывающие возможности уже превышают спрос. Если мы увидим, что в Америке началось резкое снижение инвестиций в бурение, это будет означать, что цикл заканчивается. И это будет сильным сигналом к тому, что цена должна вот-вот упасть. Готовиться к кризису Что будет означать нефть по 20 долларов за баррель для российской экономики? На наш взгляд, быстро изменится ситуация во внешней торговле, рубль обесценится. Больше всего пострадает частный сектор — многочисленные импортеры, черный и серый рынок, которые сегодня обеспечивают занятость и снабжение потребительскими товарами миллионов людей. У них закончатся деньги, они побегут в банки, резко возрастет нагрузка на банковскую систему, банкам нечего будет предложить, потому что доходы от экспорта упадут. В то же самое время экспортеры потеряют возможность малой кровью разрабатывать новые месторождения. Старые действующие месторождения станут нерентабельными до следующего цикла. Наступит полномасштабный экономический кризис. Главной политической проблемой будет не столько дефицит бюджета, сколько опустение полок и разорение мелкого бизнеса. Возникнет очень опасная политическая нестабильность, причем носителями ее будут не маргиналы, которых сегодня опасаются в политических кругах, а те, кого пока никто не боится, но кто гораздо страшнее маргиналов, — это люди, которые в данный момент трудоустроены. Надо понять, что главная цель в условиях кризиса — не спасти бюджет, а не допустить опустения полок, массового разорения мелкого бизнеса и потери рабочих мест. 1998 год оставил черную полосу в новейшей истории российской экономики. Но тогдашняя коррекция была не того масштаба и эпизод быстро закончился. Произошла корректировка обменного курса, а потом начался быстрый рост цен на нефть, который остановил кризис. Нужно ожидать, что в этот раз могут начаться процессы, напоминающие не 1998−й, а 1986–1988−е, закончившиеся, как известно, 1991−м годом. Вот та модель развития ситуации, к которой нужно быть готовыми. Никогда не следует также забывать и 1929 год, когда рухнули все мировые рынки, в том числе рынок зерна — основы экспорта России. Не Сталин, а мировой экономический кризис прикончил нэп и породил госмонополистический социализм, причем не только в СССР, но и у его главного торгового партнера, а затем главного врага — Германии. Возможные решения нужно искать прямо сейчас, сегодня. Необходимо найти способ увеличения инвестиций в материальную базу нефтедобычи и затратить деньги на масштабное импортозамещение. Графики к статье.

Narziss дата: 09-02-2007 - 20:49 [ i ]
Акула пера Репутация: 1539 Статус: Великолепный эктоморф Свободен	Действительно, ахтунг! Пессимизма выше крыши!

Лексингтон дата: 10-02-2007 - 13:25 [ i ]
Мастер Репутация: 472 Статус: Давай пообщаемся! Свободен	В Эксперте читал эту статью. Мне понравилась! Хотя в 20$ за барель трудно поверить при сегоднешних 60$, всё может случиться в этом мире...

Hakki007007 дата: 12-02-2007 - 07:59 [ i ]

Барон Репутация: 458 Статус: Свободен

Валюта царей Зачем правительствам нефтедобывающих стран нужны собственные нефтекомпании В ежегодном рэнкинге нефтекомпаний Energy Intelligence (EI) 11 из первых 20 — национальные нефтяные компании. Аналитики агентства предсказывают, что влияние транснациональных частных компаний и дальше будет сокращаться. В тенденцию вписываются и “Газпром” с “Роснефтью”, которые, по прогнозам EI, уже в этом году войдут в Top-20. Правда, “Роснефть”, хоть и является формально государственной, во многом ведет себя как частная компания. Одна из причин грядущего снижения влияния международных компаний — растущие сложности с доступом к стремительно прирастающим ресурсам в странах, где они объявлены национальным достоянием. “Благодаря высоким ценам на энергоносители объемы разведки и освоения новых запасов за последние 10 лет резко выросли. Больше всего они растут в самых богатых нефтяными ресурсами странах, в большинстве из которых 100% акций нефтедобывающих компаний принадлежит государству”, — подсчитал старший аналитик независимой исследовательской компании John S. Herold Джон Перри. С 1995 по 2005 г. доля Венесуэлы, к примеру, в мировых запасах нефти выросла с 6,4 до 6,6%, Ирана — с 9,1 до 11,4%, Нигерии — с 2 до 3%. Всего же на 50 первых компаний рейтинга Energy Intelligence, 27 из которых — с преобладающим государственным участием, приходится более 84% мировых запасов нефти. Дальше будет больше, уверены аналитики Deloitte, Wood Mckenzie и Standard & Poors: национальные нефтекомпании продолжат усиливать позиции на рынке. “Это нормально, что владеющее ресурсами государство не хочет отдавать их полностью в распоряжение иностранным компаниям. Ведь энергоресурсы — не только вопрос налогов и роялти, но и экономического, социального контроля внутри страны и политического — за ее пределами”, — размышляет Перри. Его соображение в целом подходит “Газпрому”, который за счет высоких доходов от экспорта дотирует население и промышленность России, а также все чаще играет роль внешнеполитической дубинки. Однако слова Перри трудно распространить на “Роснефть”, которая отправляет на экспорт целых 70% добываемой ею сырой нефти, а нефтепродуктами внутри страны торгует по тем же ценам, что и частники. При этом масштабы ее бизнеса не столь велики, чтобы влиять на международную политику. Зачем нужна государству такая компания? ЗАПАСЫ И КАРМАНЫ Пик национализации в мире пришелся на 1960-1970-е гг., когда нефть перестала быть дешевой, а транснациональные частные нефтекомпании уже успели поделиться своими ноу-хау с государственными, отмечает президент Института энергетической политики Владимир Милов. Горизонтальное бурение, полностью автоматизированные добывающие платформы — все от частников. Госкомпании выступали исключительно в качестве реципиентов этого знания. Главное все же цены. В 1974 г. нефть стоила $11,65 за баррель — в 4 раза больше, чем до введения странами ОПЕК нефтяного эмбарго. “Смысла делиться ресурсами с иностранными капиталистическими компаниями у государств, которые владели наибольшими запасами полезных ископаемых, не осталось”, — рассказывает глава инвестиционного департамента бразильской национальной нефтекомпании Petrobras Рауль Кампос. Прямой контроль государства над ресурсами дает больше возможностей использовать природную ренту по своему усмотрению, добавляет Милов. Нефть — своеобразная валюта власти, а госкомпании позволяют мобилизовать средства неформально. В 1997 г., к примеру, когда срочно потребовались деньги в Пенсионный фонд, занять необходимую сумму у западных банков было поручено “Газпрому”. Он и занял. Сейчас три четверти доказанных запасов углеводородов в мире приходится на ОПЕК и Россию — страны, все более закрывающие свои недра от иностранцев. В России недавно этот подход ощутили на себе участники проекта “Сахалин-2” Shell, Mitsui и Mitsubishi, которые в конце 2006 г. согласились продать контрольный пакет компании-оператора проекта “Газпрому”. “Я не удивлюсь, если через 20 лет роль нынешних мейджоров рынка серьезно изменится и они станут отвечать в основном за переработку и каналы продаж, не имея доступа к ресурсам”, — радикален управляющий партнер Deloitte Джим Балашак. Все к тому и идет, хотя транснациональные частные корпорации, похоже, своей новой роли еще не осознали. У Shell, к примеру, с 2003 по 2005 г. доказанные запасы сократились на 11,7% (с 12,98 млрд до 11,47 млрд баррелей), переработка — на 4,5%, продажи — на 5,2%. У BP запасы снизились на 1%, переработка — на 11,8%, продажи — на 8,7%. В это же время госкомпании переживают период расцвета: у той же Petrobras запасы выросли на 0,7%, до 11,78 млрд баррелей, — по этому показателю бразильская госкомпания теперь превосходит Shell. Объемы переработки и продаж у Petrobras увеличились на 7,1%. “Роснефть” выступила гораздо круче: ее запасы за последние два года выросли почти вчетверо — до 14,88 млрд баррелей. Только произошло это не благодаря усиленной геологоразведке, а за счет выкупа “Юганскнефтегаза”. Российская госкомпания сильно отличается от бразильской, норвежской, саудовской и прочих национальных компаний и в других аспектах своей деятельности. БРАК ПО РАСЧЕТУ В Бразилии любят спорить. Когда в 1950 г. компания Petrobras появилась на свет, в стране не добывалось ни капли собственной нефти. В 1953 г. компания приняла от Национального нефтяного совета управление месторождениями, способными выдавать 2700 баррелей нефти в день (0,15% производительности нынешнего ЛУКОЙЛа). В 1955 г. компания начала коммерческое использование месторождений с производительностью уже 65 000 баррелей/день. Основной задачей госкомпании были стабильные поставки энергоносителей. Но уже тогда начались дебаты о том, что Petrobras нужно приватизировать. Первый большой скандал произошел в 1960 г., когда компания пригласила на работу американского геолога Вальтера Линка с командой. Американцы выдвинули лозунг: только компания с частным капиталом может быть эффективной, а в процессе глобализации госкомпании не смогут конкурировать с интернациональными. Правительство в качестве убойного аргумента выдвинуло экономическую безопасность: государство, принимая на себя все риски, обеспечит внутри страны одинаковые и стабильные цены на энергоносители. С тех пор многое изменилось. Правительство оставило себе контрольный пакет — 56% голосующих и 40% привилегированных акций. Иностранцам досталось только 8% акций компании. Со временем Petrobras лишилась прямой господдержки — напротив, государство получает от компании дивиденды как обычный частный акционер. Государственных привилегий компания лишена. “Мы участвуем в конкурсах на разработку месторождений наравне с другими компаниями и даже несколько раз проигрывали в борьбе за несколько крайне выгодных для нас проектов. Государству выгодно быть нашим акционером, но оно не может нам помогать”, — утверждает Рауль Кампос. Если бразильская компания пришла к нынешнему состоянию постепенно, то “Роснефть”, где российскому государству даже после народного IPO принадлежит “конституционное большинство” голосов (84,95% акций), позиционирует себя так, словно государство равноправно с миноритариями. В официальном документе “Роснефти” под названием “Видение и стратегия” нет ни одного упоминания о государстве. Зачем контрольный пакет в Petrobras бразильскому правительству, если госкомпания ничем не отличается от прочих участников рынка? “А вдруг кризис? — переспрашивает Рауль Кампос. — В таком случае правительство возьмет под контроль добычу и экспорт энергоносителей, а также сможет ограничивать рост цен на бензин”. В 1970 г., когда мировые цены на энергоносители взлетели вверх, Petrobras уже пришлось выполнить эту миссию. А поставлена ли нашим государством перед “Роснефтью” задача сдерживать цены на бензин? “Наша компания работает в рыночных условиях, поэтому наша задача — приносить прибыль акционерам, — официально ответила "Роснефть". — Цены устанавливаются в соответствии с коммерческой целесообразностью”. Чистый расчет вроде бы двигает и таким владельцем контрольного пакета акций крупной нефтяной компании, как правительство Норвегии. Доля норвежского государства в Statoil — 70,1% голосующих акций. Остальные торгуются на биржах Осло и Нью-Йорка. “Размещение было сделано именно с целью поменять форму управления, сделать компанию международным игроком, способным конкурировать с крупнейшими компаниями, а также сделать нашу компанию более прозрачной”, — объясняет управляющий директор “Statoil-Росcия” Кристофер Мару. Как и Petrobras, норвежская компания не имеет государственных привилегий перед другими нефтяными компаниями. Тем не менее действует постановление правительства Норвегии, выпущенное в 2001 г. по случаю приватизации части акций компании. В нем прямо говорится, что компания обязана действовать в соответствии с интересами норвежского народа, которому принадлежат ископаемые ресурсы. Российское правительство в канун народного IPO своей нефтекомпании подобного документа не издало. Наверное, потому, что и продажа части ее акций населению проводилась не с той целью, с которой это делалось в других странах. НА ЧЕРНЫЙ ДЕНЬ “Продают государственную компанию всегда только по одной причине — когда государству нужны деньги. Хотя любую продажу потом оправдывают тем, что частный капитал эффективнее государственного”, — считает Джим Балашак из Deloitte. Показательный пример — принятое в середине декабря прошлого года решение правительства Колумбии о размещении через IPO 20% акций государственной нефтекомпании Ecopetrol. “Размещение позволит Ecopetrol нарастить инвестиции в разработку новых месторождений и стать более конкурентоспособной”, — читает мантру глава департамента по операционной деятельности Ecopetrol Маурисио Сальгар. На самом деле решение правительства Колумбии стало вынужденной мерой. “Государство слишком глубоко залезло в карман компании, а запасы стали истощаться. Для развития компании уже стали жизненно необходимы чужие деньги и новые технологии”, — объясняет Кампос из Petrobras. По подсчетам аналитиков, если компания не будет инвестировать в разработку новых месторождений, в том числе за пределами страны, уже к 2011 г. она может перейти в разряд нетто-импортеров нефти. По предварительным оценкам, запланированное на IV квартал этого года IPO поможет компании выручить более $4 млрд. В России сомневаются в преимуществах государственного капитала перед частным. “Мотивация менеджеров госструктур — удержаться в компании, мотивация управленцев частных компаний — успех”, — полагает вице-президент РСПП Игорь Юргенс. Но, продолжает он, на низкую эффективность можно закрыть глаза, если нефть используется как “инструмент геополитического позиционирования”. Есть и другая причина продажи части акций компании — необходимость представить ее международным партнерам. “Госкомпания с долей частного капитала воспринимается по-другому, у нее уже есть отчетность по международным стандартам”, — размышляет Мару из Statoil. Это соображение в отношении “Роснефти” работает: компания способна представить Россию в соглашениях о разделе продукции (СРП). Только нужды заключать СРП уже нет. Когда с национальными ресурсами все в порядке, государство, напротив, может выкупить частную компанию у ее владельцев. Аравийская Arabian American Oil Company была выкуплена правительством Саудовской Аравии у четырех гигантов — Mobil, Texaco, Exxon и Chevron. При этом до 1988 г. в ней оставалась старая система управления — правительство Саудовской Аравии училось западному способу ведения нефтяного бизнеса. “Переход от западных компаний к государственному управлению длился больше восьми лет и был очень мягким. По сути, в управлении компанией почти ничего не поменялось”, — утверждает советник министра энергетики Саудовской Аравии Ибрагим аль-Мохаммед. Без разговоров о необходимости приватизации впоследствии не обошлось. Особенно интенсивно они продолжались в 2002 г., когда даже саудовский министр нефти Али аль-Наими заявил, что отдельные части Aramco могут быть проданы: это было одним из условий начала переговоров по вступлению страны в ВТО. Однако начинание затихло и вряд ли получит продолжение до конца 2007 г., когда истечет третий срок полномочий Наими. “Компания работает отлично, приносит доход, ухаживает за месторождениями. При этом она работает как вполне частная компания — точно так же участвует в конкурсах за те месторождения, которые не входят в зону ее пользования, исправно платит налоги и роялти. Государство все устраивает, так что нет смысла ее продавать”, — размышляет Ибрагим аль-Мохаммед. Для других госкомпаний Aramco — пример эффективности. “У этой компании есть деньги и на покупку технологий, и на разработку новых месторождений, и на их щадящее использование. Богатому государству просто нет смысла продавать эту компанию”, — говорит Кампос из Petrobras. В отличие от Aramco, производящей порядка 40% саудовского ВВП, “Роснефть” не может похвастать тем, что кормит полстраны: ее доля в ВВП составляет всего 3%. Не решая никаких государственных задач, наша госкомпания, в сущности, играет роль еще одного стабфонда — в случае чего ее акции всегда можно продать, выручив несколько миллиардов долларов для латания дыр в госбюджете. Смартмани.

Hakki007007 дата: 13-02-2007 - 17:16 [ i ]

Барон Репутация: 458 Статус: Свободен

Стратегия 2007. Индекс РТС достигнет по итогам 2007 года 2290 пунктов, - ИК "Брокеркредитсервис" "Мы ожидаем, что индекс РТС достигнет по итогам 2007 года 2290 пунктов. Вероятность того, что доходность по акциям в этом году превзойдет доходность по облигациям, составляет 68.0%. По нашим оценкам, инвесторы смогут заработать около 20% на ликвидных бумагах и более 30-60% - на акциях второго эшелона. Таким образом, внятная альтернатива акциям по инвестиционным возможностям отсутствует. Костяк роста составят акции второго эшелона, поэтому капитализация рынка вырастет сильнее, чем индекс РТС. Мы рекомендуем инвесторам держать большую часть средств преимущественно в акциях второго эшелона. Российский рынок остается недооцененным, но ему выдано слишком много авансов, особенно государственным компаниям. Мы рекомендуем инвесторам очень взвешенно подходить к выбору акций. Основным катализатором поддержки рынка в 2007 году мы видим рост ликвидности за счет увеличения доли России в индексе MSCI, выхода на рынок новых эмитентов, а также повышения активности отечественных инвесторов. По нашим оценкам, рискованность российского рынка не будет снижаться в этом году. Мы полагаем, что волатильность в 2007 году будет выше, что является отражением как политических рисков, так и нестабильности на зарубежных торговых площадках. В данной ситуации мы рекомендуем последовательное наращивание длинных позиций в акциях. Наиболее привлекательными компаниями мы считаем частные предприятия с высокой эффективностью бизнеса, риск огосударствления которых минимален. Среди отраслей мы выделяем банки, нефтехимию, розничную торговлю, энергомашиностроение, сетевые компании, производителей различного оборудования и также медиакомпании. Мы ожидаем, что сырьевые компании продолжат увеличивать долю чистой прибыли, направляемой на дивиденды. Мы уверены, что экономическая ситуация в стране останется стабильной в этом году, правда, в решениях руководства в силу приближения выборов будет все больше популизма и все меньше желания продолжать рыночные реформы. Государственное регулирование отраслей несколько улучшилось, но адекватность все еще приносится в жертву управляемости. Основной драйвер роста экономики - потребительский бум. Ключевым аспектом внешней политики будет выстраивание сбалансированного энергодиалога с Западом и Востоком. Мы полагаем, что баланс рисков для российского рынка смещается вовнутрь страны и уже не все будет зависеть от конъюнктуры на мировых фондовых площадках и динамики цен на углеводороды и металлы. В этом смысле ближайшими конкурентами России в борьбе за иностранных инвесторов станут страны СНГ". http://www.rapidshare.ru/174774 полная версия обзора 1,5 мега

Hakki007007 дата: 14-02-2007 - 10:07 [ i ]

Барон Репутация: 458 Статус: Свободен

Акции ОАО "Северсталь, торгуемые в России, войдут с 1 марта в состав глобальных фондовых индексов MSCI Barra, говорится в пресс-релизе MSCI Barra. По итогам ежеквартального пересмотра состава индексов в него вошли в общей сложности 10 компаний и исключены 3 бумаги. Кроме "Северстали", изменения коснулись еще одной российской компании - ОАО "Полюс". В индексы MSCI теперь будут включаться акции этой компании, торгуемые на ММВБ, а не на РТС. Все другие изменения в MSCI касаются зарубежных компаний - из Тайваня, Марокко, Канады, Таиланда. Одна из них - канадская Lundin Mining -имеет непосредственное отношение к России. Вместе с ИФК "Метрополь" Lundin Mining реализует проект разработки крупного месторождения цинка и свинца "Озерное" в Бурятии стоимостью $430 млн. "Роснефть", появления которой в индексе ждут с момента проведения компанией IPO летом прошлого года, вновь осталась вне списка MSCI. Представители индексной компании ранее объясняли отсутствие "Роснефти" превышением лимита (он составляет 85% в каждом секторе) по весу в индексе акций эмитентов российского энергетического сектора.

Лексингтон дата: 14-02-2007 - 13:26 [ i ]
Мастер Репутация: 472 Статус: Давай пообщаемся! Свободен	Сами себе инвесторы Почему Алекперов и Федун покупают акции “Лукойла” статья в Ведомостях, тут http://www.vedomosti.ru/newspaper/article....07/02/14/120729

Hakki007007 дата: 15-02-2007 - 13:19 [ i ]

Барон Репутация: 458 Статус: Свободен

Ослабление рынка жилья США, вероятно, подходит к концу, считает бывший глава Федеральной резервной системы (ФРС) США Алан Гринспен, сообщает агентство Bloomberg. "Я думаю, худшее уже позади, - заявил А.Гринспен, выступая в Торонто в среду. - Сейчас мы находимся в середине процесса значительной ликвидации запасов непроданного жилья". Мнение А.Гринспена соответствует заявлениям нынешнего главы ФРС Бена Бернанке. "Экономика США, вероятно, будет умеренно расти в текущем и следующем году, при этом темпы подъема несколько увеличатся после сокращения негативного влияния слабого рынка жилья", - отметил Б.Бернанке в ходе выступления перед Банковским комитетом Сената США 14 февраля. Согласно прогнозу ФРС, рост ВВП США в 2007 году составит 2,5-3%. В заявлении американского центробанка по итогам заседания 31 января говорилось, что последние статданные свидетельствуют о "некотором укреплении экономики" одновременно с "осторожными сигналами стабилизации рынка недвижимости" после 15-летнего спада. "Негативная коррекция рынка уже завершилась, что означает разворот тенденции в этом секторе", - считает А.Гринспен. Запасы непроданного жилья сокращаются на 10-15 тыс. домов в месяц, скоро темпы начнут увеличиваться до 20-30 тыс. в месяц, отмечает бывший глава ФРС. "Запасы продолжат уменьшаться, и рынок недвижимости вернется к росту", - считает он. А.Гринспен также отметил, что "беспорядок" в сфере ипотечного кредитования нестандартных заемщиков вряд ли приведет к увеличению финансовой нестабильности в других сферах экономики США. "Здесь есть определенные проблемы, и они, вероятно, сохранятся и в дальнейшем, - заявил А.Гринспен. - Эти проблемы могут негативно отразиться на первичном рынке ипотечного кредитования, но я не вижу реальных сигналов того, что это серьезная проблема".

Hakki007007 дата: 19-02-2007 - 06:40 [ i ]

Барон Репутация: 458 Статус: Свободен

Как иностранные игроки инвестируют в акции российских компаний. В начале 1990-х они солировали. В 1998 г. потеряли сотни миллионов, а вместе с ними, считалось, и всякое доверие к родине ГКО. Пару лет спустя начали возвращаться и сегодня периодически раскачивают российский фондовый рынок. Это нерезиденты — иностранцы, покупающие и продающие акции российских компаний. Когда в прошлый понедельник индекс РТС потерял 2,5%, игроки знали, кого винить: это, мол, иностранцы избавляются от русских акций. Поводов для продажи было как минимум два: вызвавшее возмущение на Западе выступление Владимира Путина на форуме в Мюнхене и ожидаемое снижение цен на нефть. Но во вторник котировки снова поползли вверх: продолжающийся в России экономический бум перевесил геополитические опасения. В 2006 г., в четвертый раз за время президентства Путина, российский фондовый рынок вырос больше чем в полтора раза. Если на начало 2000 г. его капитализация превышала $70 млрд, то в прошлом году она перевалила за $1 трлн. По оценке американского исследовательского центра Emerging Portfolio Fund Research (EPFR), на начало 2001 г. портфельные инвесторы из-за рубежа вложили в Россию около $3 млрд, а шесть лет спустя эта сумма выросла до $35 млрд. Те, кто управляет деньгами отважных иностранцев, могут гордиться своими достижениями: в списке самых доходных “монопродуктовых” хедж-фондов 13 мест из 40 занимают фонды, инвестирующие в Россию. А их такой ерундой, как геополитика, не напугаешь. НОВАЯ СТРАТЕГИЯ АКТИВИСТА Россия больше не Советский Союз, то есть не Верхняя Вольта с ракетами. Россия — это Саудовская Аравия со снегом, констатирует в своем последнем отчете инвестконсультант фонда Hermitage, объясняя неважные результаты января. Цены на нефть падали, а с ними и котировки акций фонда, управляющего активами стоимостью $3,4 млрд и насчитывающего 6000 клиентов (оценка EPFR). Хлесткое сравнение принадлежит Биллу Браудеру, гендиректору компании Hermitage Capital Management, управляющей фондом Hermitage. Браудер знает, что красное словцо не повредит на диком рынке, где миноритарного акционера всякий норовит обидеть. О том, что ярко и доступно сформулированная идея может приносить отличный доход портфельному инвестору, учат на примере Браудера в бизнес-школах Гарварда и Стэнфорда, где внук генсека американской компартии получил диплом MBA. Активистом Браудер стал не сразу. В 1996-1997 гг. его стратегия была не слишком изощренной: до 75% его портфеля было размещено в акции газовых и нефтяных компаний, что не позволяло зарабатывать более 40% в месяц. К концу 1997 г. чистая стоимость активов Hermitage превысила $900 млн, но кризис в Юго-Восточной Азии и России перечеркнул все успехи. Идея повышать стоимость компаний, где мало что светило миноритариям, с помощью западной деловой прессы и судебных исков была для конца 1990-х поистине новаторской. Впервые Браудер опробовал ее еще в начале 1998 г., когда в схватке с “Интерросом” добился отмены допэмиссии акций “Сиданко”, крайне невыгодной для миноритариев. В 1998 г. мишенью стал комбинат “Ависма”, год спустя — ЮКОС и “Сургутнефтегаз”, в 2000 г. — РАО “ЕЭС России” (в тот момент на его акции приходилось 17% чистых активов фонда), а в 2001 г. — “Газпром” и Сбербанк (16% чистых активов). Чаще всего Браудер ополчался на вывод активов и размывание доли мелких акционеров. Бои шли с переменным успехом, но экономика росла, а с ней и стоимость акций. К весне 2006 г. $100, вложенные в Hermitage в 1996 г., превратились в $2200. Но год назад стало ясно, что стратегия-2 дала фатальный сбой: 17 марта агентство Reuters сообщило, что власти уже несколько месяцев не впускают Браудера в Россию. Браудер не называет имен своих недругов, но то, что ему до сих пор не помогло заступничество ни британского министра иностранных дел Джека Стро, ни министра экономического развития Германа Грефа, говорит о том, что врагов следует искать в Кремле. Активы под управлением Hermitage сократились с $4 млрд до $3,4 млрд, а HCM уступил звание крупнейшего портфельного инвестора в экономику России управляющим из Prosperity Capital Management (PCM): по словам Ивана Мазалова из PCM, его компания управляет активами на $4 млрд. Браудер не стал еще одним врагом “режима Путина”. Он был одним из первых “портфельщиков”, кто поверил обещаниям владельцев ЮКОСа уважать права мелких акционеров (и хорошо на этом заработал), но это не помешало ему одобрить действия властей по разгрому компании — мол, олигархи получают по заслугам. На январском форуме в Давосе он по-прежнему воздерживался от критики Кремля, настаивая на том, что основной риск при вложениях в Россию — это корпоративное управление, а не политика. В отсутствие такого рычага, как кампании в судах и прессе, HCM пришлось возвращаться к стратегии, принятой еще до кризиса 1998 г., — поиску недооцененных активов с помощью фундаментального анализа. Новые идеи — вера в потенциал акций электроэнергетических компаний и “Транснефти”, которые, по мнению Браудера, сильно недооценены. Если на конец марта 2006 г. на электроэнергетику приходилось 6,4% активов Hermitage, то к концу января 2007 г. она выросла до 19,1%. В префы “Транснефти” в конце января было вложено 14,5% активов фонда. Доля нефтедобывающих компаний сократилась с 65,7 до 39,9%. НАЙДИТЕ ОТЛИЧИЯ У Дэвида Херна, основателя компании Halcyon Advisors, куда более узкая фокусировка, чем у внезапно возлюбившего электроэнергетику Браудера. Фонды, которыми управляет Halcyon, изначально создавались для того, чтобы заработать на реструктуризации этого сектора “по Чубайсу”. Halcyon Power Investment Company (HPIC), образованная в феврале 2004 г., котируется на Ирландской фондовой бирже, а ее основные клиенты — американские и европейские фонды, специализирующиеся на России или развивающихся рынках. HPIC покупает небольшие пакеты акций электроэнергетических компаний, не претендуя на участие в совете директоров, но, если потребуется, готова участвовать и в управлении. “Каждый год доходность у нас превышала 100%, — объясняет Херн, который входит в комитет по стратегии и реформированию при совете директоров РАО. — В секторе электроэнергетики множество компаний, которые мониторятся аналитиками поверхностно. Для специалистов этот сектор — рай”. “Есть несколько способов инвестирования в Россию”, — рассуждает партнер американской инвесткомпании Firebird Ян Хейг. Можно спекулировать, активно покупая и перепродавая бумаги, можно отыскать недооцененные сектора или компании и вкладываться в них в надежде на переоценку ценностей, а можно сконцентрироваться на ликвидных бумагах в расчете на общий рост рынка. Firebird, которая ведет бизнес в России с 1994 г., управляет восемью фондами, два из которых — Firebird Fund LP и Firebird New Russia Fund — собрали активов на $600 млн. Под управлением у двух других региональных фондов Firebird, вкладывающих деньги преимущественно в Россию, $400 млн. Для сравнения: в 2002 г. у американцев было вложено во все российские активы $350 млн. В отличие от Браудера Firebird ищет компании с хорошим корпоративным управлением, способные платить дивиденды. Около 60% активов двух русских фондов Firebird — это акции “голубых фишек”, остальные 40% вложены во второй и третий эшелоны — банки, ритейл, горнодобывающую промышленность. Среди “фишек” американцы предпочитают нефтегазовые бумаги, особенно ЛУКОЙЛа. В портфеле Firebird есть акции РАО ЕЭС, “Уралкалия”, “Полюс Золота”, “Норникеля”. “Единственное, на что у нас стоит запрет при инвестировании, — это бумаги российских компаний, вышедших на IPO, — рассказывает Хейг. — Был неудачный опыт, повторять больше не хотим”. Похожей стратегии придерживается и DWS Russia — классический паевой фонд Deutsche Bank, управляющий активами на ?1 млрд. В прошлом году фонд заработал 48,5%, проиграв индексу РТС. Как же обыграть рынок? “Нас интересуют компании, которые вовлечены в строительный сектор: цементные заводы, металлургические комбинаты, — рассказывает старший портфельный менеджер DWS Russia Оденияз Джапаров. — Покупаем компании электроэнергетического сектора, а также усиленно вкладываемся в Сбербанк”. Джапаров уверен, что у “Сбера” огромный потенциал для рыночной экспансии, а значит, и роста прибыли: “Сейчас он продает не очень много продуктов, но это вопрос времени”. У управляющих из ING Investment Management другая идея — они решили сократить свое присутствие в российском ТЭКе. По мнению Сэмюэля Убадиа, старшего портфельного управляющего ING Russia Fund, цены на нефть в этом году не побьют прошлогодних рекордов. “Нам интересен ритейл, который растет в России на 20% и даже более в год”, — рассказывает Убадиа. В прошлом году ING Russia Fund показал доходность, сопоставимую с ростом индекса РТС, — 67-68%. На крайний случай у ING Russia Fund есть “страховка”: фонд имеет право инвестировать средства в компании, находящиеся за пределами России. Правда, объемы этих инвестиций ограничены до 10% общего портфеля (на конец 2006 г. — $940 млн), и объекты для инвестиций должны обеспечивать большую часть своих продаж в России. По существу, речь идет о компаниях из стран СНГ, Центральной и Восточной Европы. Еще разнообразнее инструментарий у хеджевых фондов, которыми управляет Kazimir Partners (активы — $540 млн, 10% вложений — от частных лиц). Когда из России поступают хорошие новости, на развивающихся рынках спокойно, процентные ставки невысоки и рынок растет, в портфель собираются бумаги компаний с самыми привлекательными фундаментальными показателями. “Мы оставляем за собой довольно большую свободу выбора, — рассказывает управляющий фондами Kazimir Partners Дмитрий Крюков. — Мы можем использовать и акции, и облигации, и производные инструменты, сидеть и на длинных, и на коротких позициях”. От внезапного падения цен на активы Kazimir Partners страхуется, повышая в активах долю облигаций, деривативов или уходя в сash. КТО ЗАКАЗЫВАЕТ МУЗЫКУ Инвестиции в Россию — удовольствие не для новичков и не для слабонервных, хватающихся за сердце при чтении репортажей из нашей страны в американских и европейских газетах. Фонды, собирающие западные (и восточные, например японские) деньги для инвестиций в Россию, работают с профессионалами, которых не страшат ни волатильность российского фондового рынка, ни вывихи российской политики. Такими, например, как председатель совета директоров Republic National Bank of New York (RNB) Эдмонд Сафра, чьи $25 млн стали в 1996 г. стартовым капиталом для Hermitage. RNB был с тех пор поглощен глобальным гигантом HSBC, а Сафра трагически погиб в Монако, но принцип работает прежний — деньги мелких неквалифицированных инвесторов российским фондам не нужны. Чтобы отсечь мелочовку, фонды устанавливают высокий порог для входа. Минимальные инвестиции в Russian Prosperity Fund, которым управляет PCM, — $100 000, в Hermitage — $250 000 для жителей США и $100 000 для остальных, в HPIC — $500 000. А чтобы инвесторы понапрасну не паниковали, у некоторых фондов еще и очень узкий выход: например, вывести деньги из Hermitage можно только четыре раза в году. “Десять лет назад сюда приходили самые "горячие" деньги, а сегодня они "холодные"”, — сравнивает Крюков, до прихода в Kazimir Partners работавший в ИК “Ренессанс Капитал”. Для “холодных” и “длинных” денег такие информационные поводы, как разгром ЮКОСа, на котором розничные инвесторы потеряли миллиарды долларов, или передача “Газпрому” контроля над проектом “Сахалин-2” — что слону дробина. Firebird, например, дело ЮКОСа обошлось в $30 млн. “Но в среднем за 12 лет существования доходность составляла не менее 30% в год. В прошлом году мы добились показателя в 60%”, — гордится Хейг. Недаром квалифицированные инвесторы готовы платить управляющим такие внушительные деньги: комиссионные — до 3% от чистой стоимости активов и 20% от их прироста. “В России очень много интересных объектов для инвестиций, — объясняет аппетит инвесторов к российским рискам Херн из Halcyon Advisors, — жалко уходить”. А если опытные инвесторы и уходят, то не из-за шумихи в газетах. Крюков вспоминает, что один клиент Kazimir Partners сократил присутствие на российском рынке на несколько миллионов долларов просто потому, что ему показалось, что в Индии сейчас можно заработать больше. Как поведут себя “холодные” деньги в предвыборный год? “Я допускаю, что негативное покрытие российских событий в западной прессе усилится, это будет нервировать многих инвесторов, — прогнозирует Джапаров из DWS Russia. — Хотя пресса и сейчас негативная, волатильность рынка увеличится”. Что ж, у хладнокровных инвесторов будет еще больше поводов для покупки. Смартмани Это сообщение отредактировал Hakki007007 - 19-02-2007 - 06:42

Hakki007007 дата: 21-02-2007 - 17:15 [ i ]

Барон Репутация: 458 Статус: Свободен

ФБ ММВБ на следующей неделе начнет торги акциями ОАО "НК "Роснефть", которые получили миноритарии "дочек" компании по итогам консолидации. Об этом сообщил представитель ММВБ. В настоящее время на бирже торгуется основной выпуск акций Роснефти. В соответствии с законодательством, объединение дополнительных выпусков акций с основным выпуском производится через три месяца после регистрации отчета об итогах размещения допэмиссий. Кроме того, депозитарий биржи должен объединить в своей системе учета выпуски акций и направить соответствующее уведомление клиринговой организации. НП "Национальный депозитарный центр" (НДЦ), обеспечивающий расчеты по сделкам с ценными бумагами на ФБ ММВБ, сообщил сегодня, что объединил в своей системе депозитарного учета выпуски акций Роснефти. По словам представителя ММВБ, биржа рассчитывает получить уведомление от клиринговой организации в среду или четверг и начать торги "на следующей неделе - в понедельник-вторник", передает AK&M. 1 октября Роснефть официально объявила о завершении консолидации, по итогам которой миноритарии "дочек" получили 11.52% акций Роснефти. В результате присоединения к головной компании прекращена деятельность: ОАО "НК "Роснефть-Краснодарнефтегаз", ОАО "НК "Роснефть-Пурнефтегаз", ОАО "НК "Роснефть-Сахалинморнефтегаз", ОАО "НК "Роснефть-Ставропольнефтегаз", ОАО "Юганскнефтегаз", ОАО "Северная нефть", ОАО "Селькупнефтегаз", ОАО "НК "Роснефть-Комсомольский НПЗ", ОАО "НК "Роснефть-Туапсинский НПЗ", ОАО "НК "Роснефть-Архангельскнефтепродукт", ОАО "НК "Роснефть-Находканефтеподукт" и ОАО "НК "Роснефть-Туапсенефтепродукт".

Hakki007007 дата: 22-02-2007 - 11:54 [ i ]

Барон Репутация: 458 Статус: Свободен

Аукцион по продаже принадлежащих НК "ЮКОС" пакетов акций НК "Роснефть" и векселей ОАО "Юганскнефтегаз" назначен на 27 марта 2007г. Соответствующее информационное сообщение опубликовано сегодня в "Российской газете". Прием заявок начнется 26 февраля 2007г. Организатором торгов выступает Российский фонд федерального имущества (РФФИ), действующее на основании решения кредиторов от 20 февраля. Лот N1, выставляемый на торги, включает 1 млрд обыкновенных акций "Роснефти" (9,44%) и векселя "Юганскнефтегаза" (на 3,56 млрд руб.). Начальная цена лота составит 195 млрд 500 млн 245 тыс. 514 руб. Величина шага аукциона составит 260 млн руб. Как сообщалось, сумма задатка для участия в аукционах по продаже активов НК "ЮКОС" составит 20% от стоимости лота. Задаток вносится единым платежом в российских рублях на счет ЮКОСа в АБ "Газпромбанк" не позднее даты окончания приема заявок. Победителем признается участник, предложивший в ходе аукциона максимальную цену за лот. Договор купли-продажи с победителем торгов подписывается в течение 3 рабочих дней. Окончательный платеж победитель должен провести в российских рублях в течение 14 рабочих дней со дня подписания договора купли-продажи. К участию в аукционе допускаются российские физические и юридические лица, частные предприниматели, а также и иностранные участники (с соблюдением требований, установленных законодательством РФ). По решению организатора аукциона к наблюдению за торгами могут быть допущены СМИ. Слышал, что этот выпуск РГ был изъят из типографии...

Hakki007007 дата: 26-02-2007 - 05:54 [ i ]

Барон Репутация: 458 Статус: Свободен

Бежать впереди толпы Чем плоха привычка фондовых аналитиков выдавать одинаковые рекомендации Экономист Нарасимхан Джегадиш из Университета Эмори в Атланте наблюдает за фондовыми аналитиками уже 20 лет. Выяснилось, что они подвержены стадному инстинкту: кто-то один меняет рекомендацию по акциям, и вслед за ним то же самое проделывают остальные. “Обидно?” — спросил SM у самих аналитиков. Оказалось, не очень. Стремление индивида слиться с толпой глупо отрицать — его нужно с выгодой использовать. Тот факт, что фондовые аналитики нередко действуют по принципу “все побежали, и я побежал”, известен давно. Нарасимхан Джегадиш рассказывает, что, когда он занялся изучением феномена, его прежде всего интересовал ответ на вопрос: действительно ли важна информация, которую производят аналитики? Ведь если они поддаются стадному чувству даже вопреки собственным расчетам, становится не очень понятно, зачем эти расчеты вообще нужны. Особенно когда консенсусное мнение оказывается ошибочным и инвесторы — клиенты брокерских домов с развитыми аналитическими подразделениями — несут потери. А происходят подобные случаи довольно часто. Инвесткомпания “Тройка Диалог”, к примеру, 3 мая 2006 г. выпустила отчет, в котором подняла с $10 до $13,1 прогноз справедливой стоимости акций “Газпрома”, которые тогда уже шли по $11,8. Позитив вроде бы налицо, однако специалисты “Тройки” сочли его все же недостаточным для того, чтобы посоветовать инвесторам скупать газпромовские бумаги, и рекомендация была оставлена прежней — “держать”. К этому моменту ряд других солидных инвестдомов — UBS, Citibank, Deutsche UFG — уже в один голос рекомендовали покупать акции “Газпрома”. Вскоре к ним присоединились Альфа-банк и МДМ-банк, и 23 мая “Тройка” дрогнула, также поменяв рекомендацию на “покупать”. “Мы считаем, что акции российских нефтяных и газовых компаний уже выглядят привлекательно, хотя еще две недели тому назад все обстояло совсем иначе”, — объяснили аналитики “Тройки”. Лучше бы они все же остались тверды в своем первоначальном мнении. За пять последующих месяцев, с 23 мая по 30 октября, акции “Газпрома” выросли всего на 4%, тогда как индекс РТС — на 13%. Иными словами, такую бумагу логичнее было держать. Не стоит, впрочем, спешить с выводами о конформизме аналитиков “Тройки” — один случай может быть лишь совпадением. Доказать стадность не так-то просто. СИЛА НАУКИ Сам по себе всеобщий консенсус, как отмечали с 2004 г. американские исследователи Дэн Бернхардт, Мурилло Кампелло и Эдвард Кутсоати в работе “Кто сбивается в стада?”*, еще не означает, что рекомендации большинством аналитиков приняты бездумно. Показатели компании-эмитента могут быть, к примеру, настолько хороши, что ничего иного, кроме как покупать ее бумаги, разумный человек и не посоветует. В уже упомянутый день 23 мая 2006 г. нефтекомпания ЛУКОЙЛ, акции которой к тому моменту достигли локального дна, обнародовала свою отчетность по GAAP, в которой говорилось о полуторакратном росте прибыли. Естественно, многие инвестиционные дома сразу же сменили свои рекомендации на “покупать” — ну а вы на их месте разве поступили бы иначе? Аналитик Deutsche UFG Александр Пухаев в августе прошлого года сменил рекомендацию по “Норильскому никелю” с “покупать” на “держать”. “Мой пересмотр был связан с резким ростом цен на никель. Мы боялись, что цена скорректируется, а следом за ней и акции компании”, — объясняет Пухаев. В тот же день аналогичную рекомендацию по “Норникелю” выставила “Тройка Диалог”, но, как говорит аналитик Deutsche UFG, в этом нет ничего удивительного: “В условиях, когда цена на никель или сталь растет, аналитики дают одинаковые прогнозы, потому что ситуация невариативна”. Если же рекомендация не так очевидна, то многие аналитики, как пишут Дэн Бернхардт с коллегами, специально плывут против течения. Их вывод подтверждает руководитель департамента исследований “Тройки Диалог” Лори Силлантака, который говорит, что в своем секторе — энергетике — он принимает решения единолично, то есть не опираясь даже на общее мнение сотрудников “Тройки”. По другим вопросам решения, “если есть какие-то сомнения”, могут приниматься коллегиально. Но в любом случае, как утверждает Силлантака, “мы стараемся, чтобы наше решение отличалось от консенсуса, иначе клиенты не поймут, что нового мы им предлагаем, и потеряют к нам интерес”. Часто бывает, что большинство аналитиков меняют свои рекомендации спустя несколько дней после того, как на смену решается кто-нибудь из коллег, — но и это еще не свидетельствует однозначно о “подглядывании” за коллегами. Просто, как объясняет аналитик Владимир Катунин из “Атона”, на подготовку отчетов в различных компаниях уходит разное время. А информация о ситуации на рынке поступает к аналитикам в целом схожая, вот и рекомендации получаются однонаправленные. Все же, как показали в своей свежей работе “Сбиваются ли аналитики в стада?” Нарасимхан Джегадиш и его корейский коллега Вуджин Ким, обработав статистическими методами более 20 000 рыночных рекомендаций, стадный инстинкт у фондовых аналитиков, равно как и у самих биржевых игроков, присутствует. Яркий пример — интернет-пузырь конца 1990-х, когда крупнейшие паевые фонды по совету аналитиков перевели большую часть средств в IT-сектор. “Многие фонды перетряхнули портфели вслед за конкурентами, чтобы не отстать, хотя, по их собственному мнению, акции интернет-компаний были слишком переоценены”, — пишут Джегадиш и Ким. В данном случае стадное поведение аналитиков и их клиентов объяснялось банальной жадностью и круговой порукой. Бывают и другие причины. СИЛА АВТОРИТЕТА Целенаправленное желание не выделяться из толпы свойственно двум категориям аналитиков. Экономист Бретт Трюман из Калифорнийского университета в своем исследовании “Прогнозы аналитиков и стадное поведение”*** отмечает, что аналитики со слабыми возможностями стремятся давать прогнозы, близкие к рекомендациям известных и уважаемых специалистов, в расчете на большее вознаграждение. Естественно, в этом мало кто признается. Только по прошествии лет, уже став звездами, некоторые могут позволить себе рассказать правду о своих первых шагах. “Если аналитик слаб и неопытен, то он поступает как все. Более 10 лет назад, когда я только начинал, я опирался на мнение более авторитетных коллег”, — вспоминает Лори Силлантака из “Тройки”. Аналитик Deutsche UFG Гайрат Салимов также подтверждает выводы ученых: “Я прислушиваюсь к консенсусу только тогда, когда не уверен в какой-то компании. И долгое время я давал негативные прогнозы по АвтоВАЗу, потому что так делало большинство”. Компания была неинтересна инвесторам, аналитики мониторили ее поверхностно, и Салимов предпочитал экономить время. К тому же оставаться в рамках консенсуса безопасно — если уж ошиблись, то всем аналитическим сообществом сразу. Сходность рекомендаций зависит еще и от сплоченности цеха, добавляет Дмитрий Царегородцев из FIM Securities. Например, нефтегазовые аналитики часто встречаются в неформальной обстановке и обмениваются мнениями. В металлургии подобного рода связи слабы. А вот в потребительском секторе общение самое тесное. Возможно, этим объясняется почти одновременная смена рекомендаций аналитиков из этой отрасли. К примеру, во второй половине июня прошлого года сразу четыре аналитика рекомендовали покупать акции “Вимм-Билль-Данна”, в июле трое одновременно стали советовать держать акции этой компании, хотя с ней вроде ничего не случилось, а в сентябре все трое опять поставили “покупать”. Вторая категория экспертов рынка, работающих с оглядкой на коллег, — едва ли не полная противоположность первой. Джегадиш и Ким пришли к выводу, что аналитики из самых известных и уважаемых инвестдомов гораздо больше подвержены стадному инстинкту, нежели специалисты из менее авторитетных компаний. Новички, сотрудники малоизвестных инвесткомпаний, напротив, склонны выделяться в своих работах. Они порой даже преувеличивают имеющуюся у них в распоряжении информацию, чтобы на фоне “стада” показаться более талантливыми, отмечается в исследовании Джегадиша и Кима. Опытные игроки больше озабочены сохранением своей репутации, поэтому промахи, вызванные рискованными прогнозами, им ни к чему. Глава аналитического департамента “Атона” Стивен Дашевский также отмечает единомыслие глобальных банков. Причина проста: cидя, допустим, в Лондоне, можно уловить общую тенденцию на российском рынке, но сложно узнать и понять вещи, специфические для конкретной компании. Аналитик Анна Бутенко, ранее работавшая в Альфа-банке, а теперь в Morgan Stanley, добавляет, что в глобальном банке сложнее выдвинуть новую идею. При формировании рекомендаций действуют сильные ограничения, не позволяющие выделиться. Например, нельзя основывать прогнозы на спекуляциях и слухах, даже известных всему рынку и явно соответствующих действительности. Это, конечно, не значит, что у аналитиков глобальных банков нет своего мнения. Просто оно не должно выходить за рамки приличий. У глобальных банков, впрочем, есть свои плюсы: чем крупнее структура, тем анализ лучше, говорит бывший управляющий директор московского представительства AIG Brunswick Capital Management, а ныне профессор Высшей школы экономики Иван Родионов. Ведь у крупной инвесткомпании есть возможность нанять лучших людей с рынка. Директор по исследованиям Альфа-банка Рональд Смит любит повторять пословицу: “Никто никогда не был уволен за то, что купил IBM”. Если ты даешь прогноз наравне с другими аналитиками, то ничего с тобой не происходит — ты в массе. Если же делаешь что-то необычное, то высок риск ошибиться или вызвать недоумение у коллег. И тогда аналитик, увидев, что его рекомендация выбивается из общего тренда, меняет свой прогноз. “Консенсус немного давит. Если мой прогноз расходится с общим, я ищу дополнительные доказательства того, что мое мнение не ошибочно”, — подстраховывается аналитик “Атона” Надежда Голубева. Она вспоминает, что, когда готовила прогноз по РБК (“Атон” был андеррайтером размещения РБК), все писали, что у этой компании нет будущего. Голубевой же РБК нравилась, но идти против рынка “было страшно”. Аналитик также привела пример, когда излишняя осторожность пошла не на пользу делу. В феврале прошлого года “Комстар-ОТС” разместила GDR в Лондоне по $7,25 за расписку — на 30% выше, чем за месяц-полтора до выхода компании на биржу ее оценили аналитики. Если бы они продолжали стоять на справедливости своих оценок, то должны были выставить рекомендацию “продавать”. Но не сделали этого. “Нужно было твердо стоять на позиции, что цена размещения завышена. Но мы поставили нейтральную рекомендацию "держать"”, — сожалеет Голубева. В мае GDR “Комстара” стоила в Лондоне всего $5,6, в октябре — $6,4. Впрочем, рекомендация “держать” хитрая, часто за ней скрывается совет “продавать”, который аналитики не хотят давать напрямую. По словам Рональда Смита, аналитики более склонны вместе играть на понижение, нежели на повышение: изменение тенденции вверх, по опыту, чаще приводит к ошибкам. Но решаться на понижение рекомендации первым страшновато — есть риск разрушить отношения с компанией, которая может когда-нибудь стать твоим клиентом. Если кто-то решается — за ним уже без страха устремляются остальные. Только таких выгод, как первопроходец, они уже не извлекут. ПРОТИВ ВСЕХ Джегадиш и Ким в своей работе показали, что к безликой массе одинаковых рекомендаций рынок в целом относится прохладно: котировки акций сильнее реагируют на смену рекомендаций в сторону, отличную от консенсуса. О том же говорит и Стивен Дашевский, который полагает, что поймать точку изменения до того, как ее уловит консенсус, — одна из главных задач аналитика. Инвестиционный тезис просчитан, а рынок думает по-другому — на этом противоречии зарабатываются все деньги. “Мы видим свое преимущество в том, чтобы давать рекомендации, которые отличаются от прогнозов конкурентов, — говорит Дашевский. — Во всем, что мы делаем, смотрим: где мы, а где консенсус глобальных банков”. Если есть выбор между совпадением и существенным отличием мнения, он будет сделан в пользу индивидуальности. У Дашевского есть два любимых примера. Весь прошлый год “Атон” рекомендовал продавать акции “Транснефти”, тогда как у “Тройки” и UBS это была любимая акция. “По итогам года "Транснефть" показала нулевой рост, а индекс РТС вырос на 70%”, — доволен Дашевский. Второй пример — ЮКОС, избегать бумаг которого “Атон” стал советовать сразу после ареста Михаила Ходорковского, тогда как глобальные банки поменяли рекомендации только после продажи “Юганскнефтегаза”. Придерживаясь стадных принципов, звездой не станешь. “В отрасли всегда есть один-два аналитика, которые готовы делать что-то необычное. Как правило, именно они и считаются лучшими, даже если время от времени ошибаются”, — говорит Смит из Альфа-банка. На рынке до сих пор помнят “аналитическую войну” между Brunswick UBS и “Ренессанс Капиталом”. В ноябре 2004 г. команда аналитиков Brunswick UBS во главе с Полом Коллисоном выпустила отчет по “Транснефти”. Справедливая стоимость ее привилегированных акций была понижена с $900 до $530, хотя “Транснефть” тогда шла по $917. Коллисон полагал, что дивидендные выплаты “Транснефти” в течение нескольких лет резко сократятся. А спустя три недели инвесторы получили отчет “Ренессанса”. Команда аналитиков Адама Ландеса проявила самый что ни на есть антистадный инстинкт, не только не понизив свою target price по “Транснефти” с $1200 за акцию, но и повысив ее аж до $1915. К декабрю 2005 г. акции шли по $1825. Индекс РТС за это время вырос на 56%, “Транснефть” — на 99%. Возможно, именно такого рода примеры имел в виду Нарасимхан Джегадиш, когда заявил , что в результате многолетних изысканий он пришел к выводу, что труд аналитиков все-таки важен. Смартмани.

Hakki007007 дата: 26-02-2007 - 14:39 [ i ]

Барон Репутация: 458 Статус: Свободен

Федеральная резервная система (ФРС) США, вероятнее всего, в текущем году оставит базовую процентную ставку без изменений, сообщило агентство Bloomberg со ссылкой на Национальную ассоциацию экономистов. Прогноз, основанный на средней оценке 47 экономистов, отличается от более раннего прогноза, сделанного в ноябре и предполагавшего снижение ставки во второй половине 2007 года. Американский центробанк начнет понижение ставки в первом квартале 2008 года, полагали участники опроса, проведенного с 29 января по 13 февраля. Экономический рост, которому продолжают препятствовать охлаждение рынка недвижимости и снижение производственной активности, ускорится во второй половине текущего года, считают экономисты. Падение рынка жилья вряд ли повлияет на потребительские расходы, которые теперь прогнозируются на более высоком уровне, чем ранее. Новый прогноз соответствует оценкам ФРС, представители которой заявили о том, что угроза инфляции перевешивает риск слишком сильного замедления экономики. "Экономика США, вероятно, будет умеренно расти в текущем и следующем году, при этом темпы подъема несколько увеличатся после сокращения негативного влияния слабого рынка жилья", - отметил глава ФРС Бен Бернанке во время выступления в Сенате 14 февраля. Согласно прогнозам экономистов, экономика в четвертом квартале ускорилась до 3,1% в годовом исчислении с 2,5% тремя месяцами ранее. Рост экономики в 2007 году составит 2,7% против более раннего прогноза в 2,5%, в 2008 году - 3%.

Hakki007007 дата: 27-02-2007 - 05:37 [ i ]
Барон Репутация: 458 Статус: Свободен	ОАО "ГМК "Норильский никель" может выплатить 6 долл. на акцию в качестве дивидендов за 2006 г, чистая прибыль компании по IFRS может составить около 5 млрд долл. Об этом сообщает Dow Jones со ссылкой на заместителя генерального директора ГМК Тава Моргана.