Свободен
Скрыть опции темы
Привет, гость!
Зарегистрируйся, чтобы получить полный доступ и возможность писать в форуме, группах и блогах.
Вход Регистрация
Вход Регистрация
 Лексингтон
|
|
|
Казьмин жжёт: "инвесторы стоят в очереди на оплату акций. Офисы работают с перегрузкой, чтобы обслужить все заявления" Ну как же Сбербанк и без очередей?  © Interfax 13:35 14.03.2007 РОССИЯ-СБЕРБАНК-ДОПЭМИССИЯ-КАЗЬМИН-3 Сбербанк может привлечь в рамках допэмиссии 252 млрд руб., получив вне преимущественного права 106 млрд руб. – Казьмин Москва. 14 марта. ИНТЕРФАКС-АФИ - Сбербанк РФ при условии, если все инвесторы оплатят заявки на покупку акций в рамках допэмиссии, может привлечь 252 млрд рублей, сообщил глава Сбербанка РФ Андрей Казьмин на пресс-конференции в среду в Москве. По его словам, максимальный объем, который Сбербанк может получить от инвесторов вне преимущественного права, оценивается в 106 млрд рублей. "У нас нет оснований полагать, что оплата инвесторами акций Сбербанка вне преимущественного права будет хуже, чем по преимущественному праву", - отметил А.Казьмин. По его словам, большинство инвесторов должны приобрести акции в установленный срок. Он добавил, что операционная нагрузка на офисы Сбербанка, особенно по Москве, говорит о том, что инвесторы стоят в очереди на оплату акций. "Офисы работают с перегрузкой, чтобы обслужить все заявления", - сказал глава банка. По словам А.Казьмина, по итогам допэмиссии количество акционеров банка достигнет 250 тыс., основная часть из которых будут физические лица. "Ожидаем завершения всех процедур, связанных с допэмиссией, до конца марта, после регистрации отчета итогов допэмиссии акции Сбербанка немедленно будут включены в систему вторичных торгов", - сказал А.Казьмин. Глава банка подчеркнул, что государство не осуществляло поддержки котировок акций Сбербанка. "Государство ни одного рубля на поддержку котировок акций не направляло, и сам Сбербанк свои акции не покупал", - заявил А.Казьмин. Ранее сообщалось, что Сбербанк России в рамках размещения допэмиссии акций привлек от акционеров 146,3 млрд рублей ($5,58 млрд), неоплаченными остались лишь 0,6% поданных заявок на 824 млн 229 тыс. рублей. Акционеры Сбербанка оплатили 1 млн 643 тыс. 489 акций на общую сумму 146,3 млрд рублей. Это 99,4% от всех поданных заявок в рамках преимущественного права (всего от акционеров банка поступило заявок на 1 млн 652 тыс. 750 акций). Цена размещения одной акции была уставлена в 89 тыс. рублей. Всего в рамках допэмиссии Сбербанк может разместить 3,5 млн акций номиналом 3 тыс. рублей. По преимущественному праву акционеры выкупили 46,96% этого объема. Оставшиеся инвесторы вне преимущественного права будут оплачивать свои заявки с 8 по 21 марта. Сбербанк и банки-организаторы (JP Morgan и Credit Suisse) принимали заявки с 30 января по 19 февраля. В итоге было собрано 47 тыс. 197 заявок от инвесторов, из них 46 тыс. 935 - самим Сбербанком и 262 - букраннерами. От юридических лиц через Сбербанк поступило 665 заявок, от "физиков" - 46 тыс. 270. Помимо заявок по преимущественному праву, инвесторы подали конкурентные заявки - на 1 млн 079 тыс. 978 акций, по неконкурентным заявкам (для физлиц без указания цены) - на 13,5 млрд рублей. Нерезиденты подали 262 заявки. Всего от физлиц были поданы заявки на сумму 21 млрд рублей. Это сообщение отредактировал Лексингтон - 14-03-2007 - 16:12 |
 Narziss
|
|||
|
Кажись по префам дивы 1,2 обещали? |
||
|
Sorques
|
|||
|
Hakki007007 а может что то есть из аналитики позитивное? Уже две недели, как все тоскливие и тоскливие новости...В прессе, в сети одни черные перспективы. Может где то есть маленькая инфа о том, что возможно все не так уж плохо? Если встретишь такую то выложи, я пока таких сам найти не могу. А то уже депрессия начинается от плохих новостей.
|
||
|
srg2003
|
|||||
|
это даже хорошо, кода последняя американская домохозяйка узнает, что рынок падает, вот тогда падение закончится)) |
||||
|
Sorques
|
|||
|
А американская домохозяйка это я? 
|
||
|
Hakki007007
|
|||
|
Пока официального не встречал, а предварительно должно быть меньше чем в прошлом году, но по % доходности, будет больше, так как сейчас префы дешевы. Вчера кстати неплохо их поддержали. |
||
|
Hakki007007
|
|
|
Совладелец и генеральный директор ГМК "Норильский никель" Михаил Прохоров заявил журналистам в четверг в Москве, что он написал заявление с просьбой освободить его от должности главы компании - причем сделал это раньше планировавшегося срока. По его словам, новым генеральный директором станет его заместитель Денис Морозов. Его кандидатуру совет директоров компании будет утверждать на заседании в пятницу. М.Прохоров планировал уйти с поста гендиректора "Норникеля" в конце 2007 года - после раздела активов с партнером и совладельцем "Норникеля" Владимиром Потаниным. Как заявил М.Прохоров, он уходит с должности раньше срока, поскольку намерен сосредоточиться на создании собственной управляющей компании, в которую войдут выделяемые в рамках раздела с В.Потаниным активы. "Внутри меня острейший конфликт интересов. То есть, продолжая работать в "Норникеле", который я собираюсь продавать, я должен заниматься формированием энергетической компании, которая будет мне в будущем принадлежать", - сказал он. "Я никогда не работал в двойных стандартах, а это - двойной стандарт, где есть очевидные приоритеты. "Норникель" - это большая ответственность, и я не считаю, что вправе больше работать с таким двойным стандартом", - добавил М.Прохоров. "Вторая причина - создание собственной управляющей компании. Этот процесс оказался гораздо более трудоемким и времязатратным, он начинает отвлекать у меня все больше и больше времени. Соответственно - и здесь возникает проблема по качеству выполнения функций генерального директора. Эти две причины я обсудил с В.Потаниным. Он согласился, что я прав", - отметил М.Прохоров. Комментируя вопрос о том, когда именно он понял, что нужно уходить с поста гендиректора, М.Прохоров сказал: "Недели три назад, а когда мы купили ОГК-3, то совсем все стало ясно - просто гиря упала на весы, и стало понятно, что времени ни на что не хватает". Д.Морозов вел один из самых удачных проектов "Норникеля" по выделению золотодобывающих активов в независимую компанию ОАО "Полюс золото", которая сейчас является крупнейшим в РФ производителем этого драгметалла. М.Прохоров сообщил, что рекомендует совету директоров Д.Морозова, поскольку последний обладает лидерскими качествами, которые пригодятся ему в г.Норильске. "На мой взгляд, у него наиболее серьезные лидерские качества, которые необходимы в "Норильском никеле", особенно в самом Норильске: там нужно иметь харизму, в Норильске ребята серьезные. У него есть профессионализм, эрудиция и понимание картинки. Хотя выбор для меня был реально непростой", - сообщил гендиректор "Норникеля" о своем преемнике. М.Прохоров также добавил, что не будет генеральным директором новой энергетической компании, поскольку после "Норникеля" ему быть главой какой-либо российской компании неинтересно, и что он рассмотрит возможность создания собственного инвестфонда, который, возможно, будет владеть акциями "Норникеля". Он отметил, что доволен своей работой, поскольку, когда он возглавил "Норникель", капитализация компании составляла $3 млрд - против текущих $30 млрд, а с учетом выделенного "Полюса" - более $40 млрд. В настоящее время "Норникель" имеет активы в США, Финляндии и Австралии. "Нас уважают, нас побаиваются. У нас есть и дальнейшие планы по экспансии, и я думаю, что новая команда их с успехом реализует. Наработки есть, сейчас не могу о них говорить", - сказал М.Прохоров. Он не уточнил, как он и В.Потанин планируют поделить акции ОАО "Полюс Золото", "Силовых машин" и других активов "Интерроса". "Когда будет презентация того, кому какие активы достались, мы сразу об этом объявим. Юристы уже работают", - заявил он. Позиция относительно акционера в лице государства Комментируя вопрос о том, сколько именно акций "Норникеля" ему и В.Потанину в настоящее время принадлежит, он сообщил: "Я, честно говоря, доли процентов не помню, ниже 60%, но больше 50%". М.Прохоров предложил взять цифру из отчета по IFRS "Норникеля" за 2005 год и вычесть из нее акции, которые были выкуплены "Норникелем" у акционеров в рамках buy-back (около 4%). Предложенная схема расчета означает, что В.Потанину и М.Прохорову в настоящее время принадлежит по 25,4% акций "Норникеля". М.Прохоров назвал своего партнера единственным человеком, которому он в настоящих условиях может продать свой пакет акций в "Норникеле", и добавил, что если бы ему сейчас предложили продать акции компании с 30%-ной премией к рыночной цене, он бы не согласился. При этом М.Прохоров считает, что государству было бы неправильно становиться акционером компании. "У меня есть позиция. Я считаю, что государство покупает только те предприятия, которые неэффективны, но социально значимы, это функция государства. Например, в Англии - это угольная промышленность. Когда начинается рост сырья, начинается патриотизм собственных недр, особенно в странах с низким добавленным продуктом", - сказал он. "Исключительно философски, по любому поводу ничего исключать нельзя. Но я думаю, что государству "Норникель" брать было бы неправильно. Государство получает налог не с дивидендов, а сами налоги. В 2006 году мы заплатили 75 млрд рублей всех видов налогов, а государство не является эффективным управляющим. У государства одни функции, у частного бизнеса - свои. Это нормальный баланс", - заявил он. Между тем В.Потанин ранее выступал за поддержку бизнеса государством, но не в форме национализации. "Крупные проекты без того, чтобы государство их поддерживало, осуществить очень трудно. Так действуют и будут действовать наши конкуренты. Они заручаются поддержкой своих президентов и правительств", - заявлял В.Потанин. "Так действуем и будем действовать мы. Я имею в виду крупный бизнес. За спиной у нас будет государство, но смешивать это с проблемой национализации неправильно, - отмечал В.Потанин. - Мы должны быть частным бизнесом, а государство должно нас поддерживать". Слухи о возможном слиянии "Норникеля", крупнейшего в мире производителя никеля и палладия, и государственной "АЛРОСА", занимающей четверть мирового рынка алмазов, циркулировали на рынке в начале 2006 года. Губернатор Красноярского края, бывший топ-менеджер "Норникеля" Александр Хлопонин заявлял, что акционеры обеих компаний обсуждали возможные подходы, при которых 25% акций объединенной компании должно остаться у государства, а текущие акционеры компаний будут владеть оставшимся пакетом в 75% акций. Планы "Норникеля" и "Полюса" "Норникель", по словам М.Прохорова, скорее всего, аннулирует казначейские акции после процедуры обратного выкупа (процедуры buy back), а ОАО "Полюс Золото" может использовать свои казначейские акции в сделках. "Я думаю, что у "Норникеля" казначейские акции будут ликвидированы, а что касается "Полюса" - там возможно несколько вариантов: и ликвидация, и, возможно, использование этих акций для каких-то сделок", - заявил он. На балансе "Норникеля" находится почти 4% казначейских акций после buy back, у "Полюса" - около 9%. Кроме того, М.Прохоров заявил, что годовой показатель EBITDA "Норникеля" вырастет на $300-400 млн за счет включения показателей недавно приобретенных никелевых активов американской OM Group. "Это чисто никелевый бизнес, все зависит от того, какие будут цены. Я думаю, что EBITDA повысится точно на $300-400 млн", - сообщил он. "Норникель" купил данные активы за $408 млн. "Сделка очень выгодная, окупится в пределах двух лет, все зависит от цены на никель - может, и быстрее", - отметил М.Прохоров. "Норникель" приобрел у OM Group никелевый завод Harjavalta в Финляндии, подразделение по добыче руды Cawse в Западной Австралии и долю в компании MPI Nickel, которая разрабатывает никелевые рудники Black Swan и Silver Swan, а также реализует проект Honeymoon Well. Кроме того, "Норникель" стал владельцем 11,1% в Talvivaaran Kaivososakeyhtio (проект по кучному биовыщелачиванию в Финляндии). Сделка позволит "Норникелю" увеличить собственное производство никеля приблизительно на 35-40 тыс. тонн в год. В 2006 году компания произвела 244 тыс. тонн никеля. Это была первая для "Норникеля" сделка по покупке никелевых активов за пределами РФ. В последнее время на рынке было много слухов о том, что "Полюс" собирается покупать ту или иную зарубежную золотодобывающую компанию, в частности, AngloGold Ashanti. М.Прохоров заявил, что ему о переговорах про этой компании ничего не известно. |
|
Лексингтон
|
|||||
|
Ну почему же нет позитива? Вот аналитики УРАЛСИБа очень оптимистично смотрят в будущее. Я уже выкладывал их оценку РАО. А вот тут они пишут для пайщиков "Налетай! Подешевело! Как заработать на коррекции фондового рынка" http://www.management.uralsib.ru/investors...letin/index.wbp |
||||
|
Лексингтон
|
|
|
опережу Hakki  сперва об этом только слухи ходили, а теперь уже в его любимой газете пишут как факт Как Сбербанк сделал из работников акционеров 16.03.2007 10:00 | Ведомости Размещение акций Сбербанка стало серьезным испытанием для его сотрудников. Как стало известно “Ведомостям”, многих из них начальство принуждало покупать эти бумаги стоимостью в 89 000 руб. В некоторых отделениях получали обязательные “квоты” и “разнарядки” под обещание премии, на те отделения, где денег мало, “не наседали”. Руководители центрального “Сбера” называют это неуместной самодеятельностью на местах, а вовсе не спланированной акцией. Люди решили потратить на акции Сбербанка даже большую сумму, чем при предыдущем “народном IPO” — размещении акций “Роснефти”. Банк собрал таких заявок на 21 млрд руб. против 20,3 млрд руб. нефтяной компании, такие цифры обнародовал предправления “Сбера” Андрей Казьмин. Акционерами банка захотели стать более 46 000 человек, сообщил он. Но сколько из них работники “Сбера”, неизвестно. Сами же сотрудники на условиях анонимности жалуются журналистам, что им навязывали акции родного банка. Правда, степень настойчивости зависела от местных руководителей. “Каждый начальник отдела в столичном отделении получил разнарядку выкупить по две акции, — уверял "Ведомости" работник одного из отделений "Сбера". — Люди были обескуражены, но ослушаться не смели. А изначально была озвучена цифра в 500 акций на отделение”. Кредитный инспектор московского отделения уверяет, что сотрудникам его уровня начальство сообщило о необходимости подать заявку на приобретение минимум одной акции. “Те, кто подписался на акции, получил годовую премию в несколько раз больше обычной”, — рассказывает он. А вот руководитель допофиса в Рязанской области говорит, что “акции предложили купить, но не наседали”. “При премии в 3000 руб. сложно обязать, если денег нет, — посетовал он. — Да и сказали, что вроде за счет других отделений план и так выполнен”. Существование в банке такого плана первый зампред правления Сбербанка Алла Алешкина категорически отрицает, но признает, что информация о подобных случаях доходила до руководства “Сбера”. Поэтому Казьмин провел селекторное совещание и разъяснил, что руководителям на местах заниматься самодеятельностью не надо, а приобретение акций — дело добровольное, сообщила она “Ведомостям”. А рассказ сотрудника центрального аппарата “Сбера” о том, что еще накануне размещения руководство собирало информацию о намерении работников приобрести акции, Алешкина объяснила необходимостью спланировать размещение. Надо было понять объем дополнительной работы и опробовать технологии на сотрудниках, прежде чем приступить к массовому сбору заявок от населения, говорит она. Однако в распоряжении “Ведомостей” оказалась копия служебной записки с распределением квот на приобретение акций по центральному аппарату Среднерусского банка Сбербанка. Документ подписан директором управления ресурсов Дмитрием Комиссаровым. Ни он, ни председатель Среднерусского банка Андрей Успенский в течение нескольких дней не нашли времени поговорить с “Ведомостями”. Запрос в пресс-службу Сбербанка также остался без ответа. Но сразу несколько сотрудников Среднерусского банка подтвердили существование такой служебной записки. “Решение будет принимать Успенский. А он говорит: как вы относитесь к просьбам банка, так и банк будет относиться к вашим просьбам” — так сотрудник управления ресурсов ответил на вопрос “Ведомостей” о возможности оказаться от приобретения акций и не выполнять квоту по подразделению. “Никаких санкций не обещали, но попробуй откажись, когда начальство настоятельно просит купить акции”, — признает другой сотрудник Среднерусского банка. Люди из различных отделений интересуются друг у друга, заставляли ли их приобретать бумаги. Начальникам отделений было велено взять по одной акции, а чтобы хоть как-то “подсластить пилюлю”, пообещали компенсировать 25% приобретения, рассказывает собеседник “Ведомостей”. “В семье не без урода”, — сокрушается Алешкина по поводу активности подчиненных. Но обращает внимание, что сумма квот в рамках этой записки всего 630 акций, хотя Среднерусский банк — один из самых крупных среди 17 территориальных банков “Сбера”. “Речь [в записке] идет только о центральном аппарате, а с учетом отделений сумма увеличивается в разы”, — поправляет версию начальницы один из сотрудников. Понуждение сотрудников Сбербанка покупать его же акции не только вызывает вопросы относительно законности, но и означает серьезное искажение в системе мотивации работников, отмечает директор службы рейтингов корпоративного управления Standard & Poor's Юлия Кочетыгова. Это тревожный сигнал, демонстрирующий не очень высокую корпоративную культуру и социальную ответственность компании, считает она. Кроме того, использование административного ресурса может вызвать завышение спроса на бумаги и цены размещения, что потом чревато нестабильностью котировок, предупреждает она. В банке сейчас работает около 242 000 человек, а частных покупателей акций, по сведениям Казьмина, — 46 000 человек. Анна Бараулина, Василий Кудинов, Андрей Панов, Ведомости |
|
Hakki007007
|
|
|
Лекс ОАО "Газпром" в 2006 году прирастило за счет геологоразведочных работ запасы газа по категории С1 (разведанные запасы) в объеме 582,2 млрд кубометров, что на 105% компенсирует добычу компании в прошлом году (552,4 млрд кубометров), сообщается в статье члена правления - начальника департамента по добыче газа, газового конденсата (нефти) Василия Подюка в журнале "Газовая промышленность". "Всего за 2006 год в результате геологоразведочных работ суммарный прирост запасов углеводородного сырья по дочерним обществам и организациям, контролируемым ОАО "Газпром, по категории С1 составил 642,7 млн тонн условного топлива, в том числе газа - 582,2 млрд куб. м и жидких углеводородов 60,5 млн т, что составляет 104% от достигнутого в 2005 году (616,3 млн т. у. т). Восполняемость запасов за счет геологоразведочных работ за 2006 год по ОАО "Газпром" составила 105%, превысив уровень годовой добычи газа - 552,4 млрд куб. м", - сообщил автор публикации. "Газпрому" за всю историю существования акционерного общества лишь второй год подряд удается компенсировать годовую добычу приростом запасов. Это происходит, главным образом, благодаря активизации геологоразведочных работ на гигантском Штокмановском газоконденсатном месторождении на шельфе Баренцева моря. Так, в 2005 году большая часть запасов "Газпрома" была приращена после проведения на Штокмане 3D-сейсмики, в 2006 - на Штокмане была пробурена разведочная скважина N7. Сроки начала разработки Штокмана постоянно откладываются, если раньше первый газ со Штокмана планировалось получить в 2011 году, то теперь этот срок перенесен на 2013. Пресс-служба "Газпрома" пока не раскрывала данных о приросте запасов компании за прошлый год, информируя, что они будут раскрыты только в составе годового отчета, который публикуется в первых числах июня. Газовый монополист также никогда не раскрывает официальных данных о своих доказанных запасах по международным стандартам. Они становятся известны рынку только из меморандумов еврооблигаций "Газпрома" нередко с большим опозданием. |
|
Hakki007007
|
|
|
Совет директоров РАО "ЕЭС России" 30 марта обсудит предложения по модификации схемы завершения реорганизации энергохолдинга и судьбу пакета акций ОАО" Силовые машины" в процессе преобразований, говорится в повестке заседания. Совет планирует также рассмотреть параметры допэмиссий акций ОГК-1, ОГК-2, ТГК-8 и "Кузбассэнерго" (ТГК-12), которые проводятся для привлечения инвестиций, обсудить перечень расходов, на финансирование которых будут направлены вырученные от продажи сбытовых компаний средства, а также отчет о применении порядка распределения денег от реализации основных средств и долгосрочных финансовых вложений РАО. Кроме того, совет рассмотрит заключение инвестиционного консультанта об оптимальной последовательности действий по продаже блокпакета акций ОГК-5 и ее выделению из РАО "ЕЭС" в рамках реорганизации энергохолдинга, а также схему завершения формирования ТГК-2. Совет директоров также намерен обсудить генеральную схему размещения объектов электроэнергетики на период до 2020 года, проект которой правительство РФ планирует рассмотреть в середине апреля. В повестке совета также вопросы о механизме контроля за использованием средств, полученных от допэмиссий акций ТГК и ОГК, о проекте инвестпрограммы самого РАО на 2008 года и трехлетней инвестпрограмме "дочек" холдинга, о сделке между ОАО "ОГК-1" и ТНК-ВР, о проведении годового собрания акционеров РАО "ЕЭС". |
|
srg2003
|
|
|
имхо на большинстве российских фишек и на индексах РТС, Dow, S&P500 четко вырисовывается двойное дно- ваше мнение?
|
|
Hakki007007
|
|||
|
Я конечно не поклонник теханализа... у Доу, что то есть похожее, а вот наш преславутый индекс РТС вряд ли. |
||
|
Hakki007007
|
|
|
За год АвтоВАЗ подорожал вчетверо — ничего, кроме слухов и обещаний, не понадобилось Как связаны производственные успехи компании и рост ее капитализации? “Рособоронэкспорт” уже год демонстрирует, что никак. На возглавляемом его представителями АвтоВАЗе очередной кризис перепроизводства. Иномарки наступают, “Жигули” дорожают, внятной программы развития нет. А стоимость АвтоВАЗа стремительно растет. На прошлой неделе представители предприятия заявили, что “прорабатывают вопрос” о “раскольцовывании” своей структуры собственности. Завод, как известно, принадлежит самому себе. Три структуры, в которых у него контрольный пакет, — AVVA, ЦО АФК и Инвестиционно-финансовая компания — в сумме владеют 66,5% его голосующих акций. Говорят, схему в свое время придумал для защиты предприятия от недружественных поглощений Борис Березовский, создатель AVVA. АвтоВАЗ стал вещью в себе — его высший менеджмент фактически никем не контролируется. Эту-то хитрую структуру и пообещал разрушить “Рособоронэкспорт”. Цель очевидна — за счет большей прозрачности сделаться привлекательнее для сторонних инвесторов. Схема разрушения “кольца” официально еще не опубликована, но уже понятна. АвтоВАЗ присоединит к себе “дочек”, являющихся одновременно “матерями”, а свои акции, находящиеся в их собственности, погасит. В результате из нынешних акций АвтоВАЗа сохранится 33,5%, а для получения контроля над заводом хватит половины этого количества — 17%. Причем этот пакет уже скупила в интересах “Рособоронэкспорта” инвесткомпания “Тройка Диалог”. Придумано здорово. А действительно ли все произойдет именно так? Кто его знает. Год назад казался решенным вопрос о $5 млрд госинвестиций — а их нет. Все время, что “Рособоронэкспорт” находится у власти, события развиваются по такому же сценарию: интересные слухи плюс кадровые перестановки с лихвой компенсируют отсутствие производственных удач. В октябре 2005 г. Владимир Каданников покинул пост председателя совета директоров, в декабре на завод пришла команда “Рособоронэкспорта”. Капитализация завода, до этого едва превышавшая $600 млн, 30 декабря 2005 г. перевалила за $1 млрд. В феврале 2006 г. новое руководство заявило, что ему обещаны инвестиции, — вскоре АвтоВАЗ стоил $1,9 млрд. Теперь вот очередная радость — новость о “раскольцовке”. За год с небольшим цена завода с устаревшими моделями и неясными перспективами выросла больше чем вчетверо, до $2,7 млрд. Смартмани |
|
Hakki007007
|
|
|
Аналитики Альфа-банка, выпустившие на прошлой неделе предельно алармистский отчет о ситуации в российской нефтяной отрасли, думают о государстве все-таки слишком хорошо. Заголовок документа — “Меньше налогов, пожалуйста” — не только вызывает тревогу, но и создает ощущение, что просьба может быть удовлетворена. Ложное, на наш взгляд, ощущение. “Мы полагаем, что в долгосрочном плане у России нет иного пути, кроме снижения долгового бремени для нефтяных компаний”, — говорится в отчете. На самом деле иной путь есть — просто аналитикам банка, владельцам которого также принадлежит крупный пакет нефтяной компании ТНК-BP, не хотелось бы рассматривать его в качестве наиболее вероятного. Судя по приводимым в отчете цифрам, бить тревогу есть от чего. Рост добычи нефти в России в последние два года резко замедлился. Если в течение пяти лет с 2000 по 2004 г. добыча росла в среднем на 8,5% в год, то в 2005 г. рост составил только 2,8%, а в 2006 г. — и вовсе 2,2%. Восстановление запасов при этом становится все более дорогим удовольствием — капитальные затраты нефтяных компаний растут сейчас ускоренными темпами, приблизительно на 40% в год. В 2005 г., к примеру, “Сургутнефтегаз”, ЛУКОЙЛ, ТНК-BP и “Сибнефть” (ныне “Газпром нефть”) суммарно истратили порядка $7 млрд, в 2006 г. — $10 млрд, а в 2007 г., согласно прогнозу аналитиков Альфа-банка, капитальные затраты четырех компаний могут достигнуть уже $14 млрд. Существующее налоговое бремя в таких условиях становится для нефтяных компаний непосильным. “Налоги рассчитаны на виртуальную, никогда не существовавшую нефтяную отрасль”, — утверждается в отчете. С такими налогами нормально могла бы чувствовать себя компания, у которой объем добычи на действующих скважинах снижается всего на 2-4% в год, которая работает в регионах с развитой инфраструктурой, несет $2 капитальных затрат в расчете на 1 баррель, еще по $2 тратит на добычу этого барреля и его транспортировку. В реальности добыча на действующих скважинах падает на 5-10%, капитальные затраты составляют до $7 на баррель, осваивать приходится районы, где никакой инфраструктуры нет, etc. Все это в общем правильно. Только и у чиновников подобные расчеты имеются. Так что напрасно авторы отчета подчеркивают, что владельцы крупнейших нефтекомпаний не временщики и хотели бы развивать компании еще долгие годы — весьма вероятно, что как раз этого в Кремле и не хотят. C помощью налоговой удавки удобно держать владельцев на коротком поводке, а при желании даже вынудить недорого продать свои теряющие прибыльность активы. Смартмани |
|
Hakki007007
|
|
|
sorques специально для Вас Февральский кризис на мировых фондовых рынках не заставил аналитиков пересмотреть прогнозы по росту индекса РТС до конца года. По итогам года, уверены все опрошенные экономисты, индекс вырастет как минимум на 17%. Пусть на прошлой неделе индекс РТС и не успел полностью наверстать потерянное с 26 февраля, но, по крайней мере, он пробил уровень начала этого года. Однако радоваться пока рано — лучше приготовиться к работе в условиях высокой волатильности. Аналитики Goldman Sachs подсчитали, что с 1982 по 2000 г. европейские рынки корректировались в среднем на 7,5% и каждый раз период восстановления длился не меньше трех недель. По подсчетам Citigroup, за последние три года фондовые рынки развивающихся стран 5 раз корректировались более чем на 10% и каждый раз восстанавливались за 15-50 дней. Нынешний кризис вряд ли станет исключением. Инвесторы нервничают. На этой неделе поступят свежие данные по росту американской экономики — судя по всему, не очень обнадеживающие. Кроме того, бывший председатель ФРС США Алан Гринспен то и дело выступает с речами об угрозе рецессии. Тем не менее возвращение к февральскому пику и продолжение роста индекса РТС не за горами, убеждены аналитики. Логика проста: акции российских компаний остаются недооцененными, а инвесторам по-прежнему необходимы доходные инструменты. “Российские компании торгуются со средним дисконтом в 13%. Отношение цены к выручке публичных компаний, торгующихся на РТС, составляет 10,9%, в то время как в среднем по развивающимся рынкам оно превышает 12,3%”, — подсчитал Эрик ДеПой из Альфа-банка. При этом аналитик убежден, что вкладывать лучше в акции тех компаний, которые получают доход внутри страны и в рублях: ситуация на внутреннем рынке более стабильна, чем на мировом. Компании, имеющие доход в долларах, будут более чувствительны к колебаниям на мировом рынке. Единого мнения о том, какой сектор станет лидером роста — нефтегазовый, банковский, телекоммуникационный или энергетический, — у аналитиков нет. “Нефтянка очень много потеряла еще с осени. При этом цены на нефть стабилизируются на февральских уровнях прошлого года, так что именно в этом секторе мы видим наибольший потенциал роста”, — говорит Алекс Кантарович из МДМ-банка. По результатам сравнительного анализа банковского сектора стран BRIC аналитики Merrill Lynch назвали самыми привлекательными и дешевыми российские банки. “Лидером роста станет телекоммуникационный сектор, — спорит с коллегами Владимир Веденеев из Банка Москвы. — Сотовые операторы перестали бороться за абонентов, поделили рынок и наконец начали зарабатывать деньги. В марте ожидаются их отчетности за прошлый год, и скорее всего, сразу же после этого цены на их акции пойдут вверх”. За две недели марта инвестфонды вывели с развивающихся рынков более $9 млрд. Больше всего потеряли фондовые рынки Китая ($1,965 млрд) и Индии ($741 млн). Потери российского фондового рынка на их фоне относительно скромны — всего $225 млн. Видимо, нам доверяют. Смартмани |
|
Лексингтон
|
|
|
с небольшим опозданием журнал Деньги №9 12.03-18.03.2007 завидую я ребятам из УРАЛСИБа сколько в них оптимизма, но почему я такой пессимист и не верю им? ведь они могут быть правы? или нет...Дефектная концовка Как всегда, при подведении итогов месяца управляющие активами российских инвестиционных компаний высказывают в интервью нашему журналу свой взгляд на события недавно минувших дней. На этот раз, как показалось корреспонденту "Денег" Петру Рушайло, их мнения разошлись гораздо сильнее, чем обычно, поскольку основные тенденции месяца вошли в резкое противоречие с итогами торгов его последних двух дней. 1. Какие события февраля 2007 года стали главными на российском фондовом рынке? 2. Какие из событий февраля 2007 года окажут наибольшее влияние на российский фондовый рынок в долгосрочной перспективе? 3. На какие процессы на рынке инвесторам стоит обратить первоочередное внимание в марте--начале апреля 2007 года? 4. Какие российские бумаги сейчас наиболее перспективны? Дмитрий Романов, управляющий портфелем акций ПИФов семейства "ЛУКОЙЛ-фонд" 1. Основная инвестиционная идея февраля пришла еще из прошлого года. Это рост практически всех видов электроэнергетических бумаг -- РАО ЕЭС, генерирующих компаний. Данный рост обеспечен как ходом реформы электроэнергетики в целом, так и появлением на рынке новых бумаг, образующихся в процессе реформирования компаний. В феврале интерес инвесторов к электроэнергетике получил дополнительный толчок. РАО ЕЭС был принят новый перспективный план увеличения производства в отрасли за счет привлечения инвестиций из трех источников: госфинансирования, IPO вновь образующихся энергокомпаний и их прямой продажи. План представляется довольно стройным. Его логика примерно такова. Энергетика -- ключевая отрасль, без ее развития невозможно поддерживать нынешние темпы роста экономики. Следовательно, в ближайшие годы рост производства потребует введения новых мощностей, отсюда -- инвестиции в отрасль. Ключевой количественный параметр пятилетнего плана, который, видимо, и произвел впечатление на инвесторов,-- расчетное увеличение энергопотребления в среднем на 5%. Хотя, с моей точки зрения, именно относительно данного пункта возможны серьезные дебаты, поскольку не совсем понятно, откуда взялась эта цифра. В 2006 году, например, этот показатель был ниже -- на уровне 2%, в 2005 году -- 2,3%. Кроме того, подобные параметры с трудом поддаются прогнозированию. Второй сектор, спрос на который также перекинулся из прошлого года,-- телекоммуникационный. На рынке сложилось мнение, что нефтяной сектор уже не будет столь доходным, как раньше, и инвесторы ищут новые объекты вложений. А ввод в действие новых тарифов для населения операторами фиксированной связи привел к пересмотрам параметров в моделях оценки телекоммуникационного сектора. 2. В плане долгосрочного влияния на рынок из инвестиционных идей февраля я бы опять выделил перспективные акции электроэнергетики, что связано с реформированием отрасли. Основные цели реформы утверждены, но и в дальнейшем будут возникать мощные поводы для роста, связанные как с новыми событиями, так и с выполнением старых обещаний. Конечно, сейчас, по оценкам многих аналитиков, акции значительной части наших электроэнергетических компаний торгуются на уровне выше их справедливых цен. Однако надо помнить, что ситуация в мире меняется, а вместе с ней и подобные оценки. В США, к примеру, недавно прошла сделка по выкупу энергетических активов по цене на уровне $2500-3000 за киловатт мощности. Отечественные же компании пока стоят не более $500-600 за киловатт. Но мы же часть мировой экономики. И рост мировых цен на активы, не в последнюю очередь связанный с инфляционными ожиданиями, нас должен затронуть. 3. На сегодня тон российскому рынку задает поведение мировых фондовых индексов. Поэтому в первую очередь надо следить за тем, что происходит на зарубежных рынках. Какие бы показатели ни давал фундаментальный анализ российского рынка акций, существует риск оттока средств из инвестфондов, вкладывающих в него деньги. Особое внимание я бы советовал обратить на статистические данные по экономике США. Если в ней наметятся признаки рецессии,-- а по оценкам бывшего главы ФРС США Алана Гринспена, вероятность такого развития ситуации около 30%,-- с большой вероятностью мы можем ожидать очередного витка кризиса на фондовом рынке. Общая логика здесь такова: если самая мощная мировая экономика начинает генерировать меньше денежной массы, в мире просто становится меньше свободных средств на покупку акций. Есть и более частные проблемы. Например, нестабильность и непрогнозируемость экономического развития означает нестабильность валютного рынка. А увеличение волатильности валютного рынка автоматически приводит к удорожанию хеджирования валютных рисков для западных инвесторов, вкладывающих средства в Россию, а значит, к снижению привлекательности этих инвестиций. 4. Сейчас я бы выделил нефтяной сектор. Во-первых, спрос на бумаги российских компаний в конечном итоге все равно определяется конъюнктурой рынка энергоносителей. Во-вторых, в прошлом году они росли хуже рынка в целом, а значит, у инвесторов меньше стимулов фиксировать по ним прибыль. В-третьих, нефтяные бумаги -- трендовые, они меньше других подвержены колебаниям, связанным с общей волатильностью рынка. А общий тренд таков, что нефтяные запасы ограничены и спрос на них никуда не денется (по той же причине, кстати, я бы рекомендовал присмотреться к акциям компаний цветной металлургии). Хотя, конечно, это моя субъективная точка зрения. Игорь Кокорев, управляющий активами "Паллада Эссет Менеджмент" 1. Главное событие пришлось на самый конец месяца. В течение большей части февраля на российском рынке сохранялся восходящий тренд, индекс РТС установил новые максимальные значения и вплотную приблизился к уровню 2000 пунктов, однако последние два дня месяца кардинально изменили ситуацию. Поводом для обвала не только российского, но и всех мировых фондовых рынков послужили слухи о намерении властей Китая ужесточить регулирование рынка. Но слухи остались слухами, причем большинство из них даже были опровергнуты официально. Истинных же причин резкой смены настроений инвесторов несколько: крах финансового пузыря китайского фондового рынка, слабость экономики США и дестабилизация азиатских рынков из-за возможности повышения процентных ставок в Японии, что кладет конец операциям carry trade, когда в Японии занимались дешевые деньги и вкладывались в западную экономику, где процентные ставки были гораздо выше. Прямо противоположные оценки текущего состояния и перспектив развития крупнейшей мировой экономики дают даже наиболее значимые фигуры американского финансового мира: Алан Гринспен, который возглавлял ФРС США в течение 17 лет, заявлял, что вероятность начала рецессии в экономике США уже в конце текущего года равна 30%. Нынешний глава ФРС Бен Бернанке, который возглавляет ФРС с февраля 2006 года, придерживается другой точки зрения и ожидает возвращения растущего тренда ВВП в середине года. Мировое сообщество до сих пор больше доверяет Гринспену, мнение которого подкрепляется целой серией резко негативных статистических данных по экономике США, опубликованных в феврале. Несмотря на то что официальная позиция ФРС США остается неизменной, ожидания по процентным ставкам в США снова изменились кардинальным образом: о повышении уровня ставок уже и речи нет, инвесторы практически уверены в снижении ставки на 0,25% в третьем квартале 2007 года. Опасения снижения темпов роста мировой экономики и рецессии в США привели к резкой переоценке рисков, что отозвалось обвалом рынков акций. 2. Долгосрочные перспективы рынка зависят в первую очередь от внешней среды. Россия продемонстрировала свою интегрированность в мировую финансовую систему: определяющим фактором для движения внутреннего рынка явилась ситуация на внешних, а все внутренние события и даже довольно высокие цены на нефть не смогли повлиять на поведение рынка. Со временем, в случае возврата позитивных настроений и возобновления притока капиталов на emerging markets, первыми будут раскупаться "голубые фишки". Кроме того, на фоне мировых событий не до конца отыгранным осталось принятие советом директоров РАО ЕЭС нового плана второго этапа реформы, который подразумевает распределение активов ТГК и ОГК на пропорциональной основе. Вполне возможно, что после окончания паники внимание инвесторов снова привлечет энергетический сектор. Вновь на рынке стал актуальным вопрос, насколько успешным окажется размещение дополнительного выпуска акций Сбербанка, хотя до обвала все ожидания и эмитента, и инвесторов оправдались: заявок на выкуп акций было собрано на сумму около $10 млрд, цена размещения была с минимальным дисконтом к рыночной цене. В какой степени эти заявки будут удовлетворены, будет ясно в середине марта. При этом публикация итогов IPO станет поводом к пересмотру перспектив банковского сектора. Скорее всего, Сбербанк получит желаемую сумму, и все заявки будут выкуплены, но спрос на акции будет поддержан искусственно, а в среднесрочной перспективе бумаги будут торговаться хуже рынка. 3. Сейчас происходит глобальный процесс переоценки рисков, вернее бегства от рисков, поскольку переоценка займет определенный период времени, недели или даже месяцы. Для российского рынка возможно повторение ситуации мая--июня прошлого года, когда падение достигало около 30%, а коррекция на развивающихся рынках составила 25%. Однако в памяти участников рынка майские события 2006 года еще свежи, и мы ожидаем более мягкого развития ситуации. В марте российские акции будут торговаться с повышенной волатильностью. Основное же внимание стоит уделять внешним факторам, о которых я упоминал раньше: экономика США, азиатские финансовые рынки и цены на сырьевые товары. 4. В краткосрочном плане интересны бумаги с фиксированной доходностью, в долгосрочном -- акции электрогенерирующих компаний, фиксированной и мобильной связи, торговых сетей, отдельные низколиквидные акции, возможность купить которые появляется лишь на подобных "просадках" рынка. |
|
srg2003
|
|
|
Бернанке сохранил ставки на прежнем уровне, позицию ФРС определил как нейтральную. что резко подняло амеров
|
|
Hakki007007
|
|
|
Дополню немного srg2003 Федеральная резервная система (ФРС) в среду, как и ожидалось, сохранила без изменений базовую процентную ставку овернайт, составляющую 5,25%. При этом неожиданно для большинства участников рынка американский ЦБ отказался от ставшей уже традиционной формулировки о возможности повышения стоимости денег. Как говорится в опубликованном заявлении, инфляция остается для ФРС главным поводом для беспокойства (predominant concern). Однако при этом руководители Федерального резерва дали понять, что не исключают замедления темпов роста экономики США. После публикации текста заявления индекс S&P 500 вырос на 1,7%, , а доходность госбумаг снизилась. Как свидетельствуют котировки фьючерсов, шансы на снижение стоимости кредитов ФРС до конца июня подскочили до 40% - против 26% во вторник, передает агентство Bloomberg. Некоторые участники рынка истолковали заявление ФРС как намек на то, что ставка может быть понижена до 5% в июне или даже в мае. "Последние экономические данные неоднозначны, продолжается корректировка в жилищном секторе. В то же время, как представляется, экономика будет продолжать расти умеренными темпами в ближайшие кварталы. Последние показатели базовой инфляции были несколько повышенными. Хотя инфляционное давление, как представляется, снизится в течение времени, высокий уровень использования ресурсов создает потенциал для поддержания этого давления", - отмечается в заявлении комитета. "В этих обстоятельствах основным поводом для озабоченности членов комитета является риск того, что инфляция не замедлится. Как ожидается, дальнейшие шаги по изменению политики будут зависеть от изменений прогнозов в отношении инфляции и темпов экономического роста на основании поступающей информации", - заявила ФРС. Таким образом, из заявления выпала фраза, что может потребоваться "дополнительное ужесточение политики". Из заявления также следует, что риск ухудшения экономической конъюнктуры руководители ФРС расценивают сейчас выше, чем в конце января. На основании этого ЦБ отказался от сценария, согласно которому еще недавно он считал возможным повышение стоимости кредитов. Решение ФРС о сохранении ставки было принято единогласно. |
|
Лексингтон
|
|
|
"Вопрос о том, каким образом за считанные минуты банк собрал заявки на сумму более 5,8 млрд руб., сотрудник банка оставил без ответа. "На наши просьбы дать разъяснения господин Сарычев пригрозил вызвать охрану банка",– рассказал другой потенциальный покупатель акций Сергей Гурьев из Санкт-Петербурга."  О ненародном размещении акций Банка Москвы в сегодняшнем Ъ Правила игры не поняла корреспондент банковской группы ЮЛИЯ Ъ-ЧАЙКИНА Тема "народных" IPO завладела умами россиян. Этому способствовала распродажа ценных бумаг "Роснефти", размещение акций Сбербанка и грядущее IPO ВТБ, что привело к формированию особого круга частных инвесторов: они отслеживают потенциальные размещения в надежде перепродать бумаги после роста котировок. В случае, о котором я хочу рассказать, заработать можно было бы много и – главное – быстро. Но оказывается, рассчитывать на это могут не все. В конце декабря прошлого года совет директоров Банка Москвы принял решение о проведении 11-го выпуска акций в объеме, соответствующем 5,6% уставного капитала банка. Способом размещения указывалась открытая подписка в два этапа – среди действующих акционеров с преимущественным правом выкупа по 908 руб. за одну бумагу и далее на открытом рынке для иных лиц по цене 1031 руб. По итогам реализации преимущественного права приобретения ценных бумаг оказалось, что действующие акционеры банка (среди них структуры правительства Москвы и американский банк J. P. Morgan, а также около сотни физических и юридических лиц) выкупили всего 18% акций. В тот же день в пресс-службе Банка Москвы рассказывали, что по открытой подписке "приобрести бумаги смогут все желающие". При этом на момент объявления результатов первого этапа размещения акции Банка Москвы торговались на открытом рынке по цене около $55 за акцию, что явно выше объявленной цены 11-й допэмиссии в 1031 руб. за бумагу. Этот факт стал определяющим для сторонних инвесторов. Первый день реализации оставшихся 82% акций эмиссии Банка Москвы по открытой подписке начался во вторник. В офисе банка на Сухаревской площади, указанном в проспекте эмиссии как адрес единственного пункта подачи заявок, очередь из частных инвесторов собралась уже к семи утра. Согласно проспекту эмиссии, "заявки удовлетворяются в порядке очередности по времени их подачи". Это означает, что банк вправе отсечь других инвесторов, если у него уже собраны заявки на требуемую сумму. "Через пять минут после открытия офиса к собравшимся 15 человекам вышел начальник отдела эмиссионных операций Банка Москвы Алексей Сарычев,– рассказал мне Виктор Шматков, приехавший из Петрозаводска специально, чтобы успеть подать заявку на акции.– Банкир объявил, что заполнять заявления на покупку акций банка уже не имеет смысла, так как заявки на необходимую сумму уже собраны". Вопрос о том, каким образом за считанные минуты банк собрал заявки на сумму более 5,8 млрд руб., сотрудник банка оставил без ответа. "На наши просьбы дать разъяснения господин Сарычев пригрозил вызвать охрану банка",– рассказал другой потенциальный покупатель акций Сергей Гурьев из Санкт-Петербурга. Рассказанная история кому-то может показаться фантазией обиженных инвесторов. Но то, что дело действительно выглядело описанным образом, мне подтвердил сам господин Сарычев: "Я бы мог принять у них заявления, но честно предупредил, что вероятность удовлетворения их заявок ничтожна". Мой вопрос о способе столь быстрого сбора заявок он оставил без ответа. Хорошо, что охраной не угрожал. Правда, потом мне позвонили из пресс-службы Банка Москвы и попросили не публиковать цитату господина Сарычева. Юристы поясняют, если банк полностью соблюдал процедуру размещения, указанную в решении о выпуске, доказать факт сговора среди потенциальных покупателей будет практически невозможно. Впрочем, для профессиональных участников рынка рекордные сроки размещения акций по открытой подписке, продемонстрированные Банком Москвы, не стали откровением. "Мне проще одним телефонным звонком продать все бумаги проверенному инвестору, чем раздавать свои акции улице",– признался один из банкиров. |
|
Hakki007007
|
|
|
Электроразогрев Переоценка сектора электроэнергетики близка к завершению, но спекулятивный рост еще возможен на волне аукционов по ОГК и ТГК Для оценки генерирующих компаний применяется показатель отношения капитализации к установленной мощности. Акции российских эмитентов торгуются по $450-600 за 1 кВт, зарубежные аналоги — по $800-1000. Тем не менее аналитики считают, что ОГК и ТКГ оценены справедливо. Ключевым событием сектора в 2006 г. стало публичное размещение ОГК-5: если в начале года акции генкомпаний торговались в среднем на уровне $200 за 1 кВт установленной мощности, то после аукциона этот показатель достиг $350. В марте 2007 г. продажа допэмиссии ОГК-3 стала первым публичным размещением в пользу стратегического инвестора. “Оценка в $584 за 1 кВт задает новые ориентиры”, — отмечает Василий Конузин, начальник аналитического управления УК “Алемар”. Неожиданно высокую цену эксперты объясняют премией за контроль, которую заплатил “Норникель”. К тому же стоит учесть тот факт, что потраченные стратегом деньги, попав на счета ОГК-3, будут в дальнейшем им же и контролироваться. Тем не менее на рынке ждут, что успех ОГК-3 станет основанием для РАО ЕЭС поднять ценовой диапазон размещения других генкомпаний с $400 за 1 кВт до $700-800. Василий Конузин полагает, что при проведении следующих допэмиссий премия за контроль уже будет учтена в ценах, однако сейчас рынок заложился на нее еще не полностью. “Новый ценовой диапазон создаст ситуацию, при которой станет выгодно вкладываться в строительство электростанций с нуля, так как стоимость 1 кВт в этом случае составляет порядка $800”, — считает эксперт. По словам Дмитрия Скворцова из Банка Москвы, при проведении крупных размещений РАО ЕЭС предпочтет, чтобы блокпакеты доставались стратегам, а “портфельщики” бы конкурировали между собой за небольшие доли. В разделе “энергетического пирога” готовы участвовать как российские компании, в числе которых “Норникель”, “Газпром” и “Сургутнефтегаз”, так и иностранные — Fortum, Enel, E. On, Gas de France. Но Россия сейчас не очень благоволит западным стратегам — в частности, финской Fortum, видимо, не дадут получить контроль в ТГК-1. Ирина Филатова из БКС считает, что генкомпании РФ уже справедливо оценены рынком. Разница с зарубежными аналогами объясняется тем, что они продают электроэнергию по свободным ценам. К тому же при более низкой загрузке и КПД российские компании потребляют в 2-3 раза больше топлива. Если же рассматривать возможность спекулятивной покупки, то Филатова рекомендует бумаги ОГК-4, ТГК-1 и ТГК-5, так как они должны провести допэмиссии в ближайшее время. А Скворцов выделяет ТГК-1. Эксперты предупреждают, что существует риск перенасыщения рынка при выбросе крупных пакетов ОГК и ТГК на общую сумму $25-30 млрд, особенно на фоне предстоящих размещений ВТБ, ММК и др. По мнению Скворцова, наиболее эффективным способом участия в энергореформе является не покупка уже изрядно подорожавших ОГК и ТГК, а вложения в акции РАО ЕЭС, так как в дальнейшем на них можно будет получить бумаги ОГК и ТГК из расчета $375 на 1 кВт, что в среднем на 50% дешевле покупки тех же самых активов непосредственно на рынке. Смартмани. Это сообщение отредактировал Hakki007007 - 26-03-2007 - 05:50 |
|
Hakki007007
|
|
|
Очень интересная статья... Почему стоит вкладывать сотни миллионов долларов в трубопроводы, которые вроде бы не нужны Стоило лидерам России, Болгарии и Греции объявить в середине марта о том, что нефтепровод из болгарского Бургаса в греческий Александруполис все-таки будет построен, критики проекта тут же заговорили о том, что стройка обойдется дорого, а для новой трубы не хватит нефти. Игры вокруг экспортных газо- и нефтепроводов выглядят сущей геополитикой и имеют на первый взгляд такое же отношение к экономике, как споры о независимости Косово. Россия переплачивает миллиарды долларов, чтобы обойти своими трубами ставшие ненадежными традиционные маршруты. Америка как может лоббирует прокладку труб в обход России. А ведь есть несколько других игроков — производителей, потребителей и транспортировщиков сырья, чьи интересы часто противоположны. В этих играх слишком много “если”. Если США гарантируют, что Грузия и Азербайджан исполнят свои обязательства перед Туркменистаном, Ашхабаду не придется строить газопровод через Иран в Турцию. А если бы влияние Германии на Белоруссию и Украину позволило ей диктовать условия не только нынешнему, но и будущему политическому руководству этих стран, то не понадобился бы Северо-Европейский газопровод (СЕГ). Все тяжбы вокруг поставок нефти и газа из Евразии в Западную Европу обусловлены тем, что перед нами — взаимодействие стратегических игроков, которые не могут заключать друг с другом полноценные контракты. А это уже задачка не для геополитиков, а для экономистов. СОДЕРЖАНИЕ КОНФЛИКТА Основная проблема, из-за которой страны-производители газа и страны-транзитеры втягиваются в стратегическую игру, состоит в следующем. Если для осуществления проекта нужны инвестиции, стране, у которой есть на это деньги, нужны гарантии, что после того, как деньги будут истрачены, ей не придется еще раз договариваться о разделе прибыли. В теории контрактов это называется hold up1. Если бы можно было подписать полноценный контракт, никакой проблемы бы не возникло: обе стороны, ничего не опасаясь, инвестировали бы ровно столько, сколько нужно, и ни центом больше. Увы, подписать полноценный контракт между суверенными государствами невозможно. Сколько бы денег сэкономили небогатые соседи Индия и Пакистан, если бы договорились не развивать свои ядерные программы! Так же и с газопроводом: ни Украина, ни Белоруссия, ни Польша, через которые транспортируется газ из России, не могут дать никаких гарантий, что будут соблюдать ту или иную договоренность. К пересмотру договоренностей между странами ведет даже банальная смена правительства, хотя, по идее страны должны быть более устойчивыми, чем правительства. Поэтому любой контракт между странами должен быть самоподдерживающимся, то есть опираться не на букву договора, а на то, что в каждый момент времени никому не выгодно его нарушать. А это может приводить к неэффективности: эффективные самоподдерживающиеся контракты скорее исключение, чем правило. ЛИНИЯ ФРОНТА ПРОХОДИТ ВЕЗДЕ Европейский рынок газа устроен просто: производители и потребители связаны небольшим числом долгосрочных контрактов. Все риски, связанные с доставкой газа, включая возможные проблемы с транзитом, ложатся на производителя. В самой простой модели, построенной Светланой Иконниковой и Францем Хубертом из Университета Гумбольдта в Берлине, стратегические игроки — Россия, производитель газа, и транзитные Польша, Украина и Белоруссия — сначала договариваются о том, как будет организован процесс раздела прибыли от инвестиций в строительство газопроводов, а после делят полученную прибыль2. В одних случаях на первом этапе транзитеры имеют возможность давать обещания, от которых впоследствии не в силах отказаться, в других — такой возможности не имеется. Результаты торга на втором этапе зависят от переговорной силы сторон: если труба уже построена, то правительство страны, по территории которой она проходит, получает дополнительный рычаг давления на партнера-оппонента. Об уменьшении переговорной силы одной из сторон после того, как инвестиции произведены, известно больше 40 лет, еще со времен выхода книги нобелевского лауреата Томаса Шеллинга “Стратегия конфликта”. До того как деньги вложены, у производителя есть возможность использовать их для строительства трубы в обход, а это — дополнительный аргумент в переговорах. А построенная труба становится инструментом влияния в руках страны-транспортировщика. Пока Россию связывала с Западной Европой единственная нитка газопровода “Союз”, проходящая через Украину, основные трения у Москвы были именно с Киевом. Когда же, чтобы ослабить украинские позиции, была построена труба “Ямал-1” через Белоруссию и Польшу, начались проблемы с Минском. Основателя новой институциональной экономики Рональда Коуза еще с лондонских студенческих времен занимал вопрос: почему в обычной жизни шантаж единодушно осуждается обществом и является юридически наказуемым деянием, а в бизнесе это общепринятая практика?3 Во многих странах нет ничего незаконного в том, чтобы, купив участок земли у дороги, взять деньги с владельцев соседних бензоколонок за то, чтобы не строить на своем участке еще одну. Если удастся их убедить в серьезности намерений, они с удовольствием откупятся от будущего конкурента. Но в тех же самых странах — примером для Коуза служила Англия — суд присяжных может легко осудить человека, потребовавшего денег за сохранение какой-то личной тайны. Сходство двух примеров в том, что вопрос о законности и справедливости требований упирается, по существу, в вопрос: что есть статус-кво, точка отсчета? Надо ли исходить из того, что жертва шантажа имеет право на информацию о себе и шантажист вынужден расплачиваться за ее публикацию, или следует считать, что шантажист имеет право на распространение информации и, значит, жертва должна платить за то, чтобы информация оставалась тайной? Эта логика привела Коуза к формулировке его знаменитой теоремы: “Если бы определение прав собственности не требовало издержек, то всегда — независимо от того, кому должна достаться какая доля, — достигалась бы эффективность”. И к выводу: раз вокруг определения прав собственности так часто наблюдается неэффективность — то избыточные мощности, то упущенные прибыли, — значит, в реальности оно связано с издержками. Коуз назвал их транзакционными. В случае “газовых войн” издержки возникают как раз из-за того, что нет силы, которая может заставить две суверенные державы соблюдать договоренности. Если бы стороны могли каким-то образом отказаться от возможности нарушить обещание в будущем, не было бы и лишних газовых труб. Гарантией соблюдения соглашений может на первый взгляд выступать передача собственности в руки производителя — недаром столько копий было сломано вокруг белорусского хозяина трубы, компании “Белтрансгаз”, и украинской газотранспортной системы. Но выясняется, что права собственности на само предприятие — это далеко не все: например, прибыльность “Белтрансгаза” зависит от того, какую цену он может получать с белорусских потребителей, а цена определяется политическим руководством страны. Предприятие, в сущности, ничем не связано и при желании может с легкостью поменять все заключенные соглашения. Подписав в декабре 2006 г. с “Газпромом” договор о передаче части акций, то есть на первый взгляд как раз о заключении связывающего соглашения, белорусское правительство затем объявило об изменении порядка налогообложения и ценообразования, показывая, что никаких обязательств на будущее оно не берет. Транзитеры сами подталкивали Россию инвестировать в Северо-Европейский газопровод по дну Балтийского моря в обход и Украины, и Белоруссии. НАДО ДЕЛИТЬСЯ. НО КАК? Каким теоретическим требованиям должны соответствовать функции дележа, известно еще с романтического периода теории игр. Заслуга Хуберта и Иконниковой в том, что они рискнули подставить в свою модель конкретные коэффициенты. Спрос на российский газ, на который влияют и цены на нефть, и меняющиеся издержки транспортировки внутри Западной Европы, определен по формуле p=145-0,3D, где p — цена за единицу объема, а D — величина спроса. Предельные издержки производства заданы формулой mc(x)=11+0,4x, где x — количество производимого газа. Постоянная часть (11$ за 1000 м3) соответствует предельным издержкам добычи со старых месторождений, Уренгойского и Ямбургского. Эта формула хорошо соотносится с оценками издержек на разработку месторождения на Ямале и ценой, по которой Россия закупает газ у Туркменистана. Если бы каждый игрок мог брать на себя долгосрочные обязательства, а остальные игроки ему верили, большая часть инвестиций была бы использована самым эффективным образом: на повышение пропускной способности старых газопроводов на юге, которые загружены на 100%. Если предполагать, что Украина не способна обеспечивать исполнение обещаний, а Белоруссия способна, то основная часть инвестиций идет в “Ямал-2”. Размер капиталовложений в этом случае гораздо выше, прибыль меньше, а более 30% построенных мощностей оказываются избыточными. Если долгосрочное соглашение невозможно и с Белоруссией, то все инвестиции идут в Северо-Европейский газопровод. В этом случае значительная часть построенных мощностей тоже будет избыточной, а прибыль — еще меньше, потому что СЕГ дороже. Избыточные мощности и потерянная прибыль — реальные издержки, которые несут все участники стратегической игры из-за неспособности стран-транзитеров обеспечить исполнение долгосрочных контрактов. Создание избыточных мощностей в этих условиях оптимально для России: без них переговорная сила, а значит, и доля прибыли была бы меньше. Если бы Россия просто заплатила Украине за обновление газопровода, ее зависимость от партнера стала бы больше, а следовательно, доля в прибыли меньше, ведь после того, как инвестиции в модернизацию уже произведены, критически важный транзитер практически наверняка потребует более выгодных условий и, скорее всего, своего добьется. Чтобы прийти к этим выводам, Иконниковой и Хуберту приходится существенно упрощать картину мира. Инвестиции Алжира, Норвегии и других производителей газа считаются фиксированными, хотя в жизни стратегический выбор этих стран вполне может быть ответом на действия других игроков. Кроме того, предполагается, что газ, получаемый от одного производителя, является “совершенным заменителем” для газа от другого: на практике тот же Северо-Европейский газопровод не только будет альтернативным каналом транспортировки газа на существующие рынки, но и позволит обслуживать новые рынки сбыта. ВСЕ ВПЕРЕДИ Картина усложняется, когда стратегических игроков — и производителей, и транзитеров — становится больше. Иконникова анализирует игру, в которой участвуют два производителя газа, Россия и Туркменистан, и пять стран, через которые идет транзит: к Украине и Белоруссии добавляются Азербайджан, Грузия и Иран4. Эти страны достаточно нестабильны, так что в их отношениях с производителями возникают те же проблемы, что у России с Белоруссией, Украиной и Польшей. Трудности России не ограничиваются обеспечением долгосрочных транзитных контрактов с восточными соседями. Истощение месторождений в Западной Сибири и нежелание заниматься дорогостоящей разработкой месторождений на Ямале предоставили странам Каспийского бассейна возможность прорваться на европейский рынок. Цена, которую запрашивает Россия за транзит каспийского газа по собственным трубопроводам, зависит от альтернативных возможностей стран-производителей: пока российский путь остается единственным вариантом, их переговорная сила низка. Транскаспийский транзитный коридор из Туркменистана в Турцию через Азербайджан и Грузию мог бы сыграть решающую роль. Само его существование снизило бы возможности России получать львиную долю прибыли от транспортировки туркменского газа. Но поскольку Грузия и Азербайджан не могут сами профинансировать строительство, необходимо вмешательство третьей силы — именно эту роль, роль гаранта исполнения межстрановых контрактов, пытаются играть США и Евросоюз. Столь необходимый Туркменистану путь транспортировки в обход России — его наличие увеличит для туркмен прибыльность в том числе и российского транзита! — может быть проложен и в обход нестабильных закавказских республик. Речь идет о газопроводе “Навуходоносор” (Nabucco) из Туркменистана через Иран в Турцию — проект поддерживает Европа, но против него возражает Америка. Впрочем, и эта модель упрощает реальность. Ирану и Турции тоже хочется быть самостоятельными игроками. У Ирана есть свой газ, и в больших объемах, а Турция в состоянии участвовать в столь разных конфигурациях, что от количества возможностей может закружиться голова. В игру постепенно втягиваются и другие страны-экспортеры, расположенные в Прикаспийском регионе: и Казахстан, и Узбекистан. Их производителям тоже придется инвестировать в лишние мощности, чтобы увеличить свою долю прибыли. Поэтому, когда в следующий раз вы услышите разговор про то, что “построили трубу, а газа, чтобы качать по ней, нет”, знайте: дело не только в коррупции и распиле бюджетных денег. Главное — Большая игра между странами, которые не в состоянии раз и навсегда обо всем договориться. Смартмани |
|
Hakki007007
|
|
|
НК "ЛУКОЙЛ" 24 апреля планирует опубликовать отчетность по стандартам US GAAP за 2006 год. По итогам работы за 9 месяцев 2006 года чистая прибыль "ЛУКОЙЛа" по US GAAP составила $6,442 млрд (рост на 34,2%), выручка - $51,803 млрд (рост на 27,7%), показатель EBITDA (прибыль до вычета процентов, налога на прибыль, износа и амортизации) - $10,178 млрд (рост на 32,9%). Чистая прибыль "ЛУКОЙЛа" в 2005 году по US GAAP составила $6,443 млрд, выручка - до $55,774 млрд, EBITDA - $10,404 млрд. Добыча нефти по группе "ЛУКОЙЛ" по итогам работы в 2006 году составила 95,2 млн тонн, что на 5% больше 2005 года, добыча товарного газа - 13,61 млрд кубометров, что в 2,4 раза больше. |
|
Лексингтон
|
|
|
Москва. 27 марта. ИНТЕРФАКС-АФИ - Сбербанк России (РТС: SBER) подвел окончательные итоги допэмиссии акций, размещение которой прошло с 22 февраля по 24 марта. Как говорится в сообщении банка, всего было размещено 2 млн 586 тыс. 948 акций, или 73,9% от общего объема выпуска. С учетом цены размещения - 89 тыс.рублей за акцию - по итогам допэмиссии крупнейший российский банк привлек 230 млрд 238 млн рублей. В том числе члены правления Сбербанка приобрели акции на 101,01 млн рублей,отмечено в сообщении. Согласно пресс-релизу кредитной организации, в целом оплачено 95% от поданных заявок. При этом физическими лицами было приобретено 155 тыс. акций на сумму 13,7 млрд рублей, юридическими лицами - 2 млн 432 тыс. акций на сумму 216,5 млрд. рублей. Новыми акционерами банка стали 30 тыс. 55 физических лиц и 188 юридических лиц. Всего от физлиц были поданы заявки на сумму 21 млрд рублей. Допвыпуск Сбербанка, зарегистрированный ЦБ РФ 27 декабря прошлого года, состоял из 3,5 млн акций номиналом 3 тыс. рублей. По преимущественному праву акционеры выкупили около 47% этого объема - 1 млн 643 тыс. 489 акций на сумму 146,3 млрд рублей. Организаторами размещения выступили JP Morgan и Credit Suisse. Основной акционер Сбербанка - Банк России - в рамках допэмиссии приобрел 892 тыс. 601 акцию на сумму 79,4 млрд рублей (54% от количества акций, размещенных по преимущественному праву). По итогам допэмиссии уставный капитал Сбербанка, который в настоящее время составляет 60 млрд рублей и состоит из 19 млн обыкновенных акций номиналом 3 тыс. рублей и 50 млн привилегированных акций номиналом 60 рублей, вырастет на 7,76 млрд рублей, или около 13%, до 67,76 млрд рублей. Доля ЦБ в обыкновенных акциях Сбербанка снизится с 63,75% до 60,27%. Ранее президент - председатель правления банка Андрей Казьмин оценивал количество акционеров банка по итогам допэмиссии в 250 тыс. |
|
Hakki007007
|
|
|
Нефтяные активы перераспределят за год. Что можно покупать? "В связи с активизацией процессов перераспределения собственности в российском нефтегазовом секторе мы попытались оценить в общем виде привлекательность вложений в акции тех или иных компаний. Мы рекомендуем покупать акции Роснефти и Газпрома, которые станут основными выгодоприобретателями от ожидаемого перераспределения. Мы считаем также, что "спокойными гаванями" для вложений останутся Лукойл, Сургутнефтегаз и Татнефть, которых, на наш взгляд, процессы передела не затронут. Более того, мы полагаем, что при определенных условиях эти три компании смогут приобрести активы, которые "не понадобятся" государственным компаниям по экономическим или иным критериям. Мы рекомендуем продавать ТНК-ВР, которая переживает трудный период: уже в ближайшее время она, на наш взгляд, как минимум, может потерять часть своих активов, а как максимум – сменит одного из крупных собственников, что может отрицательно сказаться на показателях эффективности компании. Мы рассматриваем башкирские компании ТЭК, прежде всего нефтеперерабатывающие заводы /НПЗ/, как объект для краткосрочных спекуляций, направление которых будет зависеть от вариантов развития ситуации вокруг них. В пятницу, 23 марта, как ожидается, президент Владимир Путин примет главу британской компании ВР Джона Брауна и его преемника Тони Хейворда по их просьбе. Речь на встрече пойдет прежде всего о дальнейшей судьбе компании ТНК-ВР и возможности изменения состава ее акционеров в пользу отечественных государственных нефтегазовых компаний. Вопрос этот настолько серьезен, что для его обсуждения понадобилась "встреча на высшем уровне". Мы полагаем, что британцы – не первые и не последние заинтересованные лица, которые посещали и будут посещать Путина по вопросу перераспределения собственности в нефтегазовом секторе. Мы считаем также, что в течение ближайшего года – то есть, до истечения его президентских полномочий в следующем марте месяце – в секторе произойдут кардинальные перемены, которые мы попытались оценить. Итоги состоявшихся в марте региональных выборов и система их организации позволяют сделать предположение, что никаких неожиданностей на предстоящих в конце года парламентских, а также последующих президентских выборах произойти не должно. Ныне власть имущие при власти должны и остаться: просто их интересы на президентском посту будет представлять другой человек. Однако, во-первых, Россия известна своей непредсказуемостью. Во-вторых, что самое главное: нельзя предугадать, к какой из властных группировок, ныне существующих вокруг действующего президента, будет благоволить будущий президент. Естественно предположить, что эти группировки будут стараться на всякий случай подстраховаться и добиться в течение года максимум для себя возможного, исходя из системы "сдержек и противовесов", в которой они существуют в настоящее время. Это должно получить зримое воплощение в приобретении новых нефтегазовых активов и, соответственно, сказаться на судьбе тех или иных нефтегазовых компаний. Сам президент Путин, как ожидается, будет всемерно способствовать реализации проектов перераспределения собственности, чтобы триумфально завершить к концу истечения срока своих полномочий начатый им несколько лет назад процесс "восстановления исторической справедливости", выражающийся в возвращении отечественного ТЭКа под государственный контроль. ТНК-ВР – отнюдь не единственная компания, которая будет вовлечена в эти процессы. ЮКОС Судьба бывшей крупнейшей российской частной компании, как известно, уже определена – ее основные активы будут распроданы самое позднее к концу лета текущего года. Основными бенефициарами, как ожидается, станут Роснефть и Газпром. Как мы упоминали в предыдущем обзоре, в ноябре 2006 года обе государственные компании подписали рамочное соглашение о стратегическом сотрудничестве. Мы не исключаем, что в числе прочего они в принципиальном плане договорились о соблюдении интересов друг друга при грядущем перераспределении активов в нефтегазовом секторе, в первую очередь тех, что пока принадлежат ЮКОСу: Роснефть без особых проблем сможет купить 9.44%-ный пакет собственных акций, а Газпром – 20%-ный пакет акций своей дочерней компании "Газпром нефть". Кроме того, компании "разделят" между собой юкосовские активы, к которым открыто проявляли интерес: Роснефти "отойдет" три самарских НПЗ, Ангарская нефтехимическая компания, а также нефтедобывающий Самаранефтегаз. Газпрому же "достанутся" нефтедобывающая компания Томскнефть и Ачинский НПЗ. ТНК-ВР В случае реализации вышеуказанного варианта Роснефть уже в текущем году станет ведущей российской компанией по добыче нефти – порядка 100 млн. тонн в год. Компания хочет добывать еще больше – вплоть до 150 млн. тонн в год, чтобы сравняться по этому показателю с ведущей мировой компанией ExxonMobil. Однако мы сомневаемся, что Роснефть сможет добиться поставленных целей за счет новых крупных приобретений в текущем году, например, активов ТНК-ВР. Речь идет не о том, что долговая нагрузка компании серьезно вырастет – любой иностранный банк с удовольствием ссудит деньги государственной компании, которая практически имеет гарантии от федеральных властей по выполнению ее долговых обязательств. Речь идет о том, что новые крупные приобретения в преддверии президентских выборов серьезно усилят позиции группировки Сечина-Богданчикова и ее шансы получить на посту президента человека из ее рядов. Этого постарается не допустить другая группировка – Медведева-Миллера. Нам представляется, что в своих усилиях она должна найти понимание президента, который до сих пор поддерживал и, как ожидается, будет поддерживать необходимый баланс сил. Соответственно, при ожидаемой "дележке" ТНК-ВР самые лакомые куски должны достаться Газпрому. Стоит отметить, что в конце прошлого года Газпром озвучивал планы добиться увеличения добычи своей нефти в ближайшие годы чуть ли не вдвое с примерно 40 млн. тонн в прошлом году. Сделать это в сжатые сроки можно только за счет новых приобретений. Половина ТНК-ВР в плане добычи как раз и составляет около 40 млн. тонн. В настоящее время существуют два предположения: Газпром купит или "британскую" половину ТНК-ВР, или "российскую" /обеим группам акционеров принадлежат равные доли почти по 50%/. Мы считаем, что продана будет российская половина. Во-первых, Путин и его окружение после известных громких скандалов вокруг ущемления интересов иностранных компаний в России /проекты Сахалин-2, Сахалин 3, тот же ЮКОС, например/ не захотят сжигать все мосты, ведущие к крупному западному бизнесу. К тому же речь идет о ВР - одной из крупнейших компаний Европейского союза, отношения с которым Россия хочет упрочить для баланса отношений с США. Во-вторых, российские акционеры более готовы продать свою часть, чем британцы. В этой связи следует вспомнить, что объектами поглощения в нефтегазовой сфере за последние годы стали те холдинги, владельцы которых сами хотели выставить их на продажу. Так, контроль над ЮКОСом и Сибнефтью получили в свое время так называемые "финансисты" – люди, поставившие целью нарастить капитализацию подведомственных компаний и впоследствии их продать. У владельцев Сибнефти это получилось, а сделка ЮКОСа с иностранными покупателями, как известно, сорвалась. К числу "финансистов" относятся и владельцы бывшего холдинга ТНК. Им уже удалась сделка по продаже 50% акций своей компании британской ВР и получившей потом название ТНК-ВР. Поэтому вполне можно предполагать, что и вторая оставшаяся у них половина будет выставлена на продажу. Речь тут может идти о сроках и о цене. Российские совладельцы ТНК-ВР, согласно договоренностям с британским партнерами, имеют возможность продать свои активы по истечении 2007 года. Однако это может произойти и раньше. Так, согласно сообщению газеты "Ведомости" ее источник, близкий к российским совладельцам, в конце прошлого года жаловался, что на них оказывается давление с целью подтолкнуть к продаже компании газовой монополии. Надо полагать, что и не совсем по рыночной цене. В настоящее время их общая доля оценивается в $20-25 млрд. Чтобы сбить цену и побудить российских владельцев согласиться на скорую продажу своей доли, власти стали оказывать на ТНК-ВР мощное всестороннее давление. Например, буквально на днях – в середине марта глава Минприроды Юрий Трутнев сказал, что ТНК-ВР не успеет за отведенные ей два месяца устранить нарушения лицензионного соглашения по одному из основных проектов - Ковыктинскому газоконденсатному месторождению и, соответственно, лицензия на него будет отозвана. Надо полагать, что если российские совладельцы ТНК-ВР не "одумаются", то компанию будут преследовать и другие крупные неприятности. Мы обратили внимание на срок, названный Трутневым – два месяца. Вполне возможно, что судьба ТНК-ВР как раз и определится за это время. БАШКИРСКИЕ НПЗ В числе наиболее вероятных "кандидатов на продажу" в ближайшее время числится также башкирский "куст" ТЭКа – четыре НПЗ: Уфанефтехим, Уфимский НПЗ, Ново-Уфимский НПЗ, Уфаоргсинтез, а также "примкнувшая" к ним Башнефть. Мы полагаем, что одним из условий переназначения президента Башкирии Муртаза Рахимова на новый срок в конце прошлого года было его согласие "уступить" башкирский ТЭК компаниям, близким к федеральным властям. Однако когда назначение состоялось, Рахимов всячески стал опровергать предположения о скорой продаже. В ответ на проявленную несговорчивость федеральные власти пустили в ход в отношении башкирских компаний хорошо испытанный арсенал средств – от налоговых претензий до юридических преследований. Так, например, 2 апреля сего года Арбитражный суд г. Москвы продолжит предварительное рассмотрение третьего иска Федеральной налоговой службы, которая оспаривает сделки по приватизации с акциями предприятий башкирского ТЭК и добивается того, чтобы объявить их ничтожными и взыскать акции в доход Российской Федерации. У нас нет пока предположений кто именно из двух компаний – Роснефть или Газпром – сможет купить башкирские НПЗ, когда они, все-таки, на наш взгляд, будут выставлены на продажу. Мы полагаем, что более-менее уверенно можно будет об этом говорить, когда завершится распродажа основных активов ЮКОСа и определится судьба ТНК-ВР. Возможно это произойдет одновременно уже летом текущего года. Когда "осядет пыль" и станет понятной расстановка сил, дальнейшие потребности обеих госкомпаний в тех или иных активах, а также размеры финансовых трат, понесенных сторонами – тогда и можно будет судить об их возможностях в плане новых приобретений. Мы не исключаем, что на этом этапе может появиться… |
|
Рекомендуем почитать также топики: Резкое падение доллара Объясните, пожалуйста!!! Оружие: производство и экспорт Как нам победить кризис? Маржинальное плечо |