Экономическая и финансовая Украина

Итак, в середине июля, как поведал министр финансов РФ Антон Силуанов, Россия разместила облигации федерального займа (ОФЗ) на сумму в 75 млрд рублей. В качестве покупателей выступили внешние инвесторы. Через пару дней после этого Украина попыталась разместить облигации государственного внутреннего займа (ОГВЗ). В первом случае налицо, судя по цифрам, успех. Во втором даже не провал, а полный провал, который не смог бы компенсировать сбором денег даже небезызвестный Остап Бендер.

Честно говоря, обе страны вышли на рынок заимствований не в лучшей для себя ситуации.

Россия отлучена от международных рынков капитала, и стараниями рейтинговых агентств «большой тройки» имеет спекулятивные уровни рейтингов. Украина от тех же самых рынков не отлучена и более того — получает донорскую помощь «на проведение структурных рыночных преобразований». Правда, рейтинги у нее еще ниже, чем у России и находятся на преддефолтном уровне, а правительство страны инвесторы подозревают в неумолимой тяге к дефолту. Что и сказывается на отношении потенциальных покупателей к ее ценным бумагам.

Надо сказать, что вопреки расхожему убеждению инвесторы не являются «рабами лампы», точнее рабами «большой тройки» — они вполне способны сами определять привлекательность тех или иных ценных бумаг и платежеспособность тех или иных стран. И вот тут возникает весьма интересный момент. Россия разместила ОФЗ со сроком обращения 8 лет. Украина попыталась разместить ОГВЗ со сроком обращения 2 года. Своим поведением инвесторы дали понять следующее: они верят в то, что Россия будет платежеспособной через 8 лет, но не верят в платежеспособность Украины, по крайней мере, в перспективе двух ближайших лет. Срок в 8 лет украинский Минфин предусмотрительно и вполне логично даже не рискнул озвучивать.

Вот такие дела, и вот такое небольшое сравнение теплого с мягким. Все произошедшее — лишнее доказательство того, что инвесторы являются самыми беспринципными существами, которые только порождает планета Земля. Их совершенно не интересуют европейские или анти-европейские устремления эмитентов ценных бумаг, их не интересует состояние демократии и свободы слова в тех или иных государствах, их даже не интересует, разрешается ли проведение гей-парадов на территории тех или иных стран.

Больше всего их интересует одно — будет ли страна-эмитент через заявленное количество лет платежеспособной и политически стабильной, то есть будут ли ее новые власти признавать долги, сделанные «старыми». Или же она будет метаться по миру, признавая одни долги «попередников», и пытаясь квалифицировать другие в качестве «одиозных долгов» или в качестве «политически-мотивированных взяток».

Украина, как обычно, даже не догадывается, какую свинью она подложила сама себе, устроив в конце весны — начале лета этого года, извините за выражение, «срач» по поводу «взятки Януковичу». Провал аукциона по размещению ОГВЗ — наглядное свидетельство того, что устроенная истерика имеет финансовые последствия для страны, и еще не раз поимеет те же последствия.

"Надо откровенно сказать, что сегодня государственный сектор экономики коррумпированный, и для того, чтобы побороть коррупцию, сюда надо завести новых качественных иностранных специалистов с их знанием, опытом и деньгами. Чтобы создать дополнительные рабочие места, усилить экономику, торговать как внутри страны, так и наружу (на внешние рынки) ", - заявил Яценюк.

Говоря о направлениях инвестиций в Украину, Яценюк напомнил, что в ходе визитов в США и Канаду были достигнуты определенные договоренности.

"Аграрный сектор. Украина - ключевой игрок на мировом рынке продовольствия, а вместе с США и Канадой мы можем вместе определять мировую продовольственную политику. Чтобы украинское село было конкурентным, нам нужна новая техника и технологии. Для этого с американскими партнерами мы проводим переговоры, чтобы через "длинные" и дешевые кредиты аграрный сектор получил новую качественную американскую технику", - отметил премьер.

"Потом мы перейдем к тому, чтобы создавать в Украине заводы по производству такой техники уже украинцами", - добавил он.

При этом Яценюк отметил, что высокие технологии и украинские программисты, которые занимают одни из первых мест в мире, является еще одной сферой инвестиций в Украину.

Руководитель аналитического подразделения группы ICU Александр Вальчишен напомнил, что МВФ требует от украинского правительства, во-первых, создать $15.3 млрд в дополнительной ликвидности на протяжении работы программы МВФ до 2018 года. Во-вторых, снизить уровень госдолга (соотношение госдолга к ВВП) до 71% в 2020 г. В-третьих, снизить валовые финансовые потребности госсектора до 10% ВВП в среднем на протяжении 2019-2025 г.г при том, что в год такая потребность не может превышать 12%".
Согласно расчетам ICU, наиболее вероятный сценарий развития макроэкономической ситуации (вероятность не менее 50%), основанный на прогнозе роста реального ВВП и обменного курса, свидетельствует: чтобы соответствовать трем требованиям МВФ по уменьшению долговой нагрузки достаточно снизить номинал долга на 25%.
"Это будет соответствовать планомерному восстановлению кредитоспособности правительства Украины и снижению риска нового экономического и финансового кризиса из-за избыточной долговой нагрузки на государственные финансы", – отмечают аналитики.
Вальчишен подчеркивает, что наиболее вероятный средне– и долгосрочный темп реального роста экономики вплоть до 2025 г. находится на уровне 2%. В то же время реальный рост ВВП в диапазоне 5-8% в год, который мог позволить выполнить требования МВФ без уменьшения номинала госдолга, на аналогичном промежутке времени является нереалистичным.

По информации ведомства, средства привлечены в результате размещения облигаций сроком обращения 12 месяцев под 8,79% годовых.
Сейчас Украина фактически пребывает на грани дефолта, национальная валюта за год подешевела более чем в три раза. В результате, по данным Минфина Украины, в январе 2015 года средняя зарплата в стране составила 3455 гривен, или около 160 долларов. Это один из самых низких показателей в Европе.

"На данный момент электроэнергия поставляется на подконтрольные (Киеву — ред.) территории (Луганской и Донецкой областей — ред.), на неподконтрольные выделяется только в небольшом объеме в Луганске, а остальную часть электроэнергии в Донецкой и большей части Луганской области обеспечивают внутренние производители — это Зуевская и Старобешевская ТЭС, и определенная часть электроэнергии поставляется Россией, но за эту электроэнергию мы не платим", — сказал Демчишин на брифинге во вторник.
По словам министра, с мая Украина и РФ договорились, что Киев перестает оплачивать поставку российской электроэнергии в неподконтрольные районы Донбасса, благодаря чему у Украины появятся сэкономленные средства.

Киеву нужно было в пятницу, 24 июля, погасить очередную часть госдолга – 120 млн долларов по правительственным бондам, в противном случае Украину грозил технический дефолт. В среду Еврокомиссия перечислила Украине 600 млн евро в рамках третьего пакета макрофинансовой помощи.

Киев в пятницу, 24 июля, погасил очередную часть госдолга — 120 млн долларов по правительственным бондам. Сегодня истекал крайний срок погашения Украиной купона по еврооблигациям. В противном случае страну ожидал технический дефолт.

Госдолг Украины составляет порядка 70 млрд долларов, из которых около 40 млрд — внешний долг. В рамках выведения страны из затяжного экономического кризиса власти ведут переговоры с кредиторами о списании 40% основной суммы долга, что составляет примерно 15 млрд долларов.

Кредиторам невыгодно банкротство Украины, считает руководитель Центра экономических исследований Института глобализации и социальных движений Василий Колташов.

"Западным кредиторам невыгодно, чтобы Украина обанкротилась. Ведь только начинается процесс эффективного использования этого долга как механизма управления. На Украине идет новый этап передела собственности, приватизации госактивов. Когда местных олигархов оттесняют, когда иностранные компании будут входить в приватизацию, а украинские туда не допустят. Долг у страны пока небольшой по сравнению с той же Грецией. Его будут увеличивать. Западные кредиторы будут давать деньги на обслуживание старых долгов, сопровождать займы жесткими требованиями. При этом, возможно, будет казаться, что вот-вот возможен дефолт. Но его допускать никто не собирается. А платить по счетам будут налогоплательщики. Сознают они это или нет", — сказал Василий Колташов в эфире радио Sputnik.

По его мнению, операция кредиторов по усилению экономического контроля над Украиной не будет слишком затратной.

"Украина — это такая страна, которая стоит не очень дорого. И денег на нее тратят немного. Все эти "спасительные" транши измеряются миллиардами. Но не десятками и сотнями миллиардов. В значительной степени страна находится на самофинансировании. И платить по долгам она будет в состоянии, и деньги из нее выкачиваться будут. Такое работало в Латинской Америке в 60-е годы прошлого века. И здесь будет работать. Как и в любой другой периферийной экономике, которая находится в тисках развитых "старых" стран", — отметил экономист.

Скорее всего, считает он, украинской экономике предстоит стать исключительно аграрной.
"Яценюк не раз говорил, что о промышленности можно забыть, а развивать сельское хозяйство. Во всяком случае, инвесторы рассчитывают пустить Украину по пути латиноамериканских стран, завязать на монокультуры. И больше ничего ей не разрешать выращивать. А полученные за них деньги через налоги, долговые платежи, внедренные в страну западные корпорации все равно окажутся в западной финансовой системе. И такая конструкция будет строиться прочно, на годы вперед", — сказал Василий Колташов.

В среду премьер Украины Арсений Яценюк заявил, что заседание совета директоров Международного валютного фонда может состояться 31 июля, его проведение даст возможность Украине получить следующий транш финансовой помощи в размере 1,7 миллиарда долларов. Ранее глава Нацбанка Украины Валерия Гонтарева заявляла, что МВФ рассмотрит выделение Киеву второго транша в случае принятия Верховной радой пакета законопроектов. На минувшей неделе Рада одобрила необходимые законы для продолжения сотрудничества с фондом.

Ранее в пятницу Яценюк заявил, что правительство Украины выполнило все критерии МВФ и ожидает положительного решения по итогам заседания совета директоров фонда 31 июля.

Украина уже длительное время фактически пребывает на грани дефолта, национальная валюта за год подешевела более чем в три раза.

Четырехлетняя программа финансовой помощи Украине была утверждена советом директоров МВФ 11 марта. Программа предусматривает выделение фондом 17,5 миллиарда долларов, а всеми международными кредиторами за четыре года — 40 миллиардов долларов. Украина в середине марта уже получила первый транш МВФ 5 миллиардов долларов. Всего в 2015 году Киев рассчитывает получить 10 миллиардов долларов.

«Спустя год наконец подписали кредит на 500 млн долларов со Всемирным банком плюс 300 млн долларов от Японии. Для бюджетных нужд», – написал министр в пятницу вечером в своем микроблоге в Twitter.
Напомним, в среду Еврокомиссия перечислила Украине 600 млн евро в качестве первого транша в рамках новой программы макрофинансовой помощи Украине общим объемом 1,8 млрд евро.

Украина продолжает выполнять свои обязательства по внешним долгам и 24 июля погасила очередной купон в $120 млн по еврооблигациям 2012 года. Этот платеж стал уже третьим после получения правительством права вводить мораторий на выплату внешних долгов. В июне было проведено два платежа по еврооблигациям, в том числе и по российскому займу 2013 года.

По сути, проведение платежа по купону 24 июля подтверждает то, что на сегодняшний день остается надежда на результативность переговоров с кредиторами о реструктуризации долга.

Эти переговоры Украина начала в марте 2015 года с целью сэкономить на выплатах по ценным бумагам за 4 года до $15,3 млрд. Кредиторы не соглашались с условиями Украины.

Для активизации диалога Украина в мае приняла закон, позволяющий правительству вводить мораторий на выплаты, что несколько активизировало кредиторов. В итоге был подписан договор о конфиденциальности, и в июле переговоры вступили в активную фазу.

Несмотря на то, что на днях появилась информация о том, что прямые переговоры по вопросу реструктуризации долга между представителями украинских властей и комитета кредиторов на текущей неделе не состоятся, технические консультации по этому вопросу активно продолжаются, заверили "Апостроф" источники в правительстве.

"У нас все идет пока практически по плану. Физически представители украинской стороны и кредиторы действительно на этой неделе не встречались, однако контакты разными способами продолжаются", — отметил собеседник издания.

По мнению главы совета Независимой ассоциации банков Украины (НАБУ), члена совета Нацбанка Романа Шпека, оплата купона действительно свидетельствует о том, что переговоры продолжаются.

"Обслуживание долга пока идет, и это демонстрация доброй воли украинской стороны. Мы провели платеж, чтобы пока не нервничали кредиторы, с которыми мы ведем переговоры", — отметил господин Шпек. Вместе с тем, он считает, что причиной было и нежелание правительства спровоцировать панику на валютном рынке.

Сейчас Украина может практически безболезненно продолжать переговоры с кредиторами еще два месяца, поскольку очередное погашение купона в $60 млн должно пройти 23 августа, а выплата $500 млн по еврооблигациям, то есть фактически "тела" займа плюс купон — 23 сентября.

Технический дефолт, если конечно Украина к концу августа решится отказаться от выплаты купона, будет способствовать активизации переговоров с кредиторами, считают эксперты. Но если результата не будет и через два месяца, то погашения долга 23 сентября Украина не проведет, поскольку сумма в $500 млн входит в пакет долгов для реструктуризации. В итоге наступит ситуация не технического, а уже фактического дефолта.

"Если 23 сентября $500 млн выплачено не будет, то Украина должна будет заявить, что не в состоянии выплачивать долг. В этом случае невыполнение обязательств будет считаться фактическим дефолтом", — отметил господин Шпек. Он подчеркнул, что в этом случае стороны смогут начать второй круг переговоров по реструктуризации долгов.

Источники в правительстве подтвердили "Апострофу", что теоретически, если переговоры с кредиторами будут безрезультатны, то в сентябре выплата долга проведена не будет. Однако пока есть все основания надеяться на результат от общения с кредиторами до 23 сентября.

Вместе с тем, Международный валютный фонд (МВФ) на днях сделал заявление, которым фактически хочет немного подтолкнуть стороны к более активному диалогу. "Мы хотим и ожидаем достижения договоренности к дате пересмотра программы (сотрудничества с МВФ, — "Апостроф")", — заявил директор департамента коммуникаций МВФ Джерри Райс на брифинге в Вашингтоне. Утверждение пересмотренной программы сотрудничества Украины и МВФ и выделение очередного транша кредита в $1,7 млрд намечено на 31 июля. В правительстве Украины тоже не против поскорее закончить переговоры.

Заявление МВФ, скорее всего, адресовано правительству Украины, считает руководитель аналитического отдела Concorde Capital Александр Паращий. "Я думаю, что это должно восприниматься как прямой приказ правительству. Думаю, что это давление со стороны МВФ подтолкнет Минфин к ускорению процесса и поможет добиться какого-то прогресса на следующей неделе. Для кредиторов это заявление значения не имеет", — отметил он.

Эксперт считает, что украинская сторона, если переговоры не продвинутся вперед, может объявить мораторий на выплату внешнего долга уже в начале августа, несмотря на то, что в этот период никаких выплат по евробондам не ожидается. "На этой неделе прогресса в переговорах не было, и если его не будет на следующей неделе, то могут приниматься какие-то радикальные меры, в том числе и мораторий. Он может быть объявлен без привязки к дате выплаты. Мораторий может быть введен не с целью что-то не выплатить, а просто для того, чтобы подтолкнуть кредиторов к более активным переговорам", — отметил господин Паращий. При этом он подчеркнул, что если стороны достигнут результата по реструктуризации долга, то мораторий может быть отменен.