Экономическая и финансовая Украина

Ранее Яресько заявила, что миссия приедет через две недели после местных выборов, которые состоялись 25 октября. В минувшую пятницу глава представительства МВФ на Украине Жером Ваше заявил, что дата приезда миссии пока не определена, передает РИА «Новости».

Кабмин Украины планирует принять госбюджет-2016 на основе новой налоговой системы. В данный момент есть два варианта налоговой реформы - от правительства и от депутатов. Каждый из этих вариантов предусматривает сокращение расходной части бюджета, проект Минфина - на 60 млрд гривен, депутатский - 200 млрд. При этом, согласно договоренностям с МВФ в рамках расширенной программы финансирования, Киев должен свести госбюджет на следующий год с дефицитом не более 3,7% ВВП.

22 октября сообщилось, что Международный валютный фонд может приостановить программу финансирования Украины, если парламентский комитет по вопросам налоговой и таможенной политики внесет в парламент свой проект налоговой реформы.

Четырехлетняя программа финансовой помощи Украине была утверждена советом директоров МВФ 11 марта. Программа предусматривает выделение фондом 17,5 млрд долларов, а всеми международными кредиторами за четыре года - 40 млрд долларов. Украина в текущем году уже получила 6,7 млрд долларов помощи, при общем объеме помощи, предусмотренной на 2015 год, в 10 млрд долларов. В текущем году предусмотрено выделение еще двух траншей по 1,7 млрд долларов.

Россия отказалась участвовать в реструктуризации, считая задолженность не коммерческим, а суверенным государственным долгом.

Срок погашения российских еврооблигаций истекает 25 декабря, Киев ранее давал понять, что в случае отказа РФ от реструктуризации на общих условиях, он не будет возвращать России долг и объявит по нему технический дефолт. В таком случае решение судьбы долга, скорее всего, перенесется в судебную плоскость.

Долг Януковича

Долг Киева перед РФ в 3 миллиарда долларов образовался в последние месяцы правления экс-президента Украины Виктора Януковича. В декабре 2013 года правительство Николая Азарова выпустило двухлетние еврооблигации на 3 миллиарда долларов по более выгодной нерыночной ставке, которые были полностью выкуплены Фондом национального благосостояния России.

После свержения Януковича в феврале 2014 года, Киев погрузился в глубокий экономический кризис, новый президент Украины Петр Порошенко назвал кредит РФ "взяткой Януковичу за отказ от курса евроинтеграции".

Кредит был включен в перечень долговых обязательств, которые Киев реструктуризирует в рамках четырехлетней программы сотрудничества с МВФ, предусматривающей выделение Украине 17,5 миллиардов долларов финпомощи. Реструктуризация части государственного коммерческого долга была одним из ключевых условий для продолжения сотрудничества с МВФ.

Итоги списания долгов

Выпуском новых облигаций Киев завершит длительный процесс реструктуризации 15 миллиардов внешних долгов. Переговоры о реструктуризации начались еще в марте текущего года и завершились утверждением условий реструктуризации 14 октября в Лондоне на собрании кредиторов Украины.

При этом российская сторона не принимала участие в этом собрании. Утвержденные условия предусматривают списание 3 миллиардов долларов долгов Киева и реструктуризацию долга на 8,5 миллиардов долларов.

Россия ждет возврата долга

Россия ожидает возвращения Киевом долга в 3 миллиарда долларов в срок, в противном случае это будет означать дефолт.

Основная угроза для Киева в этой ситуации заключается в том, что действующие правила МВФ запрещают кредитовать страны, которые имеют просрочку перед официальным кредитором, разрешено кредитование только должников коммерческих кредиторов.

Продолжение кредитования от МВФ для Киева фактически является вопросом выживания, без кредитов фонда Украина не сможет выбраться из экономического кризиса. Киев в этом году уже получил два транша МВФ на общую сумму 6,7 миллиарда долларов и рассчитывает до конца года получить очередной транш в 1,7 миллиарда долларов.

Кроме этого, как сообщила глава украинского Минфина Наталия Яресько, на кредиты от МВФ завязана финпомощь от других международных кредиторов на 2,3 миллиарда долларов. В частности, это очередной выпуск еврооблигаций под гарантии США на 1 миллиард долларов, транш макрофинансовой помощи ЕС на 670 миллионов долларов и кредит Японии на 300 миллионов долларов, которые Киев также планирует получить до конца года.

Два пути

Однако шансы Киева на продолжение сотрудничества с МВФ сохраняются. Есть два вероятных благоприятных сценария для Украины. Ранее глава МВФ Кристин Лагард заявила, что статус долга Киева перед РФ должен быть определен советом директоров МВФ. Если фонд признает задолженность Киева перед Россией коммерческим, а не официальным долгом, как его расценивает сама РФ, МВФ сможет продолжить финансировать Украину даже в случае дефолта.

Более вероятным выглядит второй путь. Как стало известно, МВФ планирует изменить правила политики кредитования. На 23 ноября запланировано заседание совета директоров МВФ, на котором, как ожидается, будет рассмотрен вопрос снятия запрета на финансирование стран, которые имеют непогашенную задолженность перед официальным кредитором. Предлагаемые изменения предусматривают, что сотрудничество с такими странами может быть продолжено, если они добросовестно пытались договориться о реструктуризации, но не смогли этого сделать.

Россия ранее заявила, что не хочет, чтобы Киев в критической ситуации оказался без финансовой поддержки, однако, по мнению российской стороны, желание МВФ изменить правила кредитования в сложившейся ситуации выглядит так, как будто это делается под конкретную ситуацию.

К тому же РФ заявила, что Киев даже не пытался договориться о реструктуризации с РФ. Российская сторона обвинила Украину в том, что она отказалась рассматривать любые альтернативы, кроме предложения уравнять долг перед Россией с долгами частным кредиторам.

Что дальше

Похоже, Киев не оставил надежд найти с РФ компромисс по долгу: во вторник глава Минфина Украины Наталия Яресько заявила, что хочет встретиться со своим российским коллегой Антоном Силуановым после саммита G20, который пройдет 15-16 ноября в турецком городе Анталья, чтобы обсудить вопрос долга страны в размере 3 миллиарда долларов. Однако компромисс вряд ли возможен, поскольку украинский министр в очередной раз заявила, что Россия не сможет получить условий по реструктуризации, которые будут лучше, чем для других кредиторов.

В этой ситуации наиболее вероятным путем развития событий может быть судебный сценарий, когда РФ будет требовать возвращения долга в суде. По словам замглавы Минфина РФ Сергея Сторчака, на сегодня ситуация с долгом Украины перед Россией развивается по сценарию судебных разбирательств. По его словам, процедуры по запуску судебного разбирательства готовятся и будут запущены в случае необходимости. Премьер Украины Арсений Яценюк также заявил о готовности Украины к судебным разбирательствам. Хотя, похоже, что Киев не исключает возможности еще договориться с РФ.

По информации СМИ, которая пока не нашла официального подтверждения, кроме судебного пути решения конфликта, Россия рассматривает и другие варианты. В частности, якобы российский Внешэкономбанк ведет переговоры с правительством России, чтобы взять долг Украины на себя и потом эти бумаги вложить в капитал дочернего Проминвестбанка, который в свою очередь в дальнейшем предъявит бумаги украинскому Минфину для погашения. При этом якобы также обсуждается возможность дисконта.

"Я думаю, они могли бы это сделать, признать, что реструктуризация дает возможность Украине вернуться к экономическому росту. Это критически важно для Украины, которая автоматически сможет отвечать по своим обязательствам", — заявил Лью в интервью радио BBC в среду.

"Я надеюсь, что Россия пересмотрит позицию по реконструкции долга", — добавил он. Лью подчеркнул, что продуктивная работа Украины и России по решению спорных вопросов и имплементации Минских соглашений критически важна как для обеих сторон, так и мировой геополитики в целом.

У Украины есть риск допустить дефолт по выкупленным Россией облигациям на 3 миллиарда долларов, срок погашения которых наступает в декабре. Агентство Bloomberg во вторник со ссылкой на источник сообщило, что Россия сейчас ищет варианты заблокировать очередные транши МВФ, если дефолт будет допущен. Впрочем, и официальные лица РФ говорили о такой возможности. Так, глава Минфина Антон Силуанов не исключал, что Россия может воспользоваться своим правом суверенного заемщика и потребовать от фонда признать программу финансирования Украины несостоятельной.

Украинское правительство трактует долг перед РФ в 3 миллиарда долларов как коммерческий, так как он образовался в результате выкупа бондов с Ирландской биржи. Однако по правилам МВФ инструмент в данном случае не имеет значения. Статус долга квалифицируется по его приобретателю. Сейчас по правилам фонда дефолт по суверенному долгу останавливает программу помощи по заявлению кредитора.

Украина фактически пытается приравнять российский долг к другим коммерческим долгам, которые были куплены на рынке с дисконтом до 40%. Предложение от Украины, которое РФ отказывается обсуждать, предполагает возврат суммы на 20% меньше и через несколько лет после завершения программы финансирования МВФ. Тем временем РФ выкупила облигации Украины за полную стоимость, на низком рынке, использовав резервы собственного Фонда национального благосостояния.

Украина находится в тяжелом политическом кризисе, который сказывается на ее экономике и бюджетной сфере. Власти надеются поправить положение иностранными заимствованиями. Совет директоров МВФ 11 марта принял решение о предоставлении Украине 17,5 миллиарда долларов в рамках программы расширенного финансирования. Государство должно получить около 10 миллиардов долларов в течение первого года, в целом программа рассчитана на четыре года.

Совет директоров МВФ 31 июля утвердил второй транш Киеву на сумму 1,7 миллиарда долларов.

Таким образом, всего по новой программе финансирования Киев получил уже 6,7 миллиарда долларов: первый транш, перечисленный в марте, составил 5 миллиардов долларов.

Уехали ни с чем

В прошлый раз миссия МВФ работала на Украине с 22 сентября по 2 октября, но в этот срок не смогла завершить планировавшиеся оценки программы финансирования, поскольку правительство Украины не смогло определиться с некоторыми предложениями на 2016 год. Кроме того, по данным украинских СМИ, миссия имела и другие серьезные претензии к Украине, препятствующие выделению следующего транша кредита.

Вместе с тем, в рамках прошлой работы МВФ сделал заключение, что после глубокой рецессии на Украине постепенно начинается макроэкономическая стабилизация. В частности, курс гривны стабилизировался, резервы достигли почти 13 миллиарда долларов.

При этом миссия пересмотрела прогноз по ВВП страны с 9% до минус 11% в 2015 году.

Ранее планировалось, что оценочная миссия МВФ вернется на Украину в октябре. Глава Министерства финансов Украины Наталья Яресько заявила, что нынешний визит миссии МВФ на Украину задержался, поскольку в фонде ждали проект государственного бюджета на 2016 год и его постатейного анализа.

Условия нового транша

Глава Нацбанка Украины Валерия Гонтарева заявила, что Киев надеется до конца года получить третий транш в размере 1,7 миллиарда долларов. По ее словам, это позволит Украине увеличить международные резервы с текущих почти 13 миллиардов до 15 миллиардов долларов.

Однако для получения очередного транша кредита Киев должен выполнить ряд обязательных условий, определенных советом МВФ. В частности, правительству Украины необходимо утвердить план мер по приватизации пяти государственных предприятий из перечня приоритетных объектов для приватизации (список 10 таких госпредприятий должны были подготовить до 31 августа); создать специализированное подразделение антикоррупционной прокуратуры; создать условия для полномасштабного функционирования Национального антикоррупционного бюро.

Кроме этого, согласно решению МВФ, на ближайшую перспективу для Украины основным приоритетом должно стать восстановление стабильности и доверия в финансовом секторе.

Также должно быть обеспечено финансовое оздоровление НАК "Нафтогаз Украины", который должен перейти к приобретению валюты не из резервов Национального банка Украины, а на межбанковском рынке.

Одним из вопросов, которые стоят на пути выделения Киеву очередного транша на 1,7 миллиарда долларов, является необходимость принятия госбюджета-2016 с дефицитом не более 3,7% ВВП, при этом бюджет должен быть принят на основании новой налоговой системы.

Кабмин Украины планирует принять госбюджет-2016 на основе новой налоговой системы. В данный момент есть два варианта налоговой реформы — правительственный и депутатский. Каждый из этих вариантов предусматривает сокращение расходной части бюджета, проект Минфина — на 60 миллиардов гривен, депутатский — 200 миллиардов.

Кроме того, Яресько заявила, что отсутствие налоговых изменений может спровоцировать дополнительный дефицит госбюджета Украины 2016 года в сумме 68 миллиардов гривен (около 3 миллиардов долларов) и вывести страну из программы реформ МВФ.

По словам Яресько, бюджет на будущий год будет согласован с основным кредитором страны — Международным валютным фондом. Однако ответственные министры не уточняют, готов ли текст бюджета и когда он будет внесен на рассмотрение в парламент.

Нарушены сроки

Из-за того, что Киев в течение пяти месяцев не мог договориться с частными кредиторами о реструктуризации части государственного долга, что было основным требованием МВФ для продолжения сотрудничества с Украиной, произошел сбой в предварительном графике кредитования со стороны фонда. Первоначально планировалось, что второй транш должны были перечислить еще до 15 июня, однако решение было принято только в конце июля. Сроки выделения третьего транша также сбились, первоначально его планировали перечислить до 15 сентября.

Наиболее неопределенной выглядит судьба четвертного транша, запланированного также объемом в 1,7 миллиарда долларов. Он должен быть перечислен до 15 декабря. Учитывая сжатость сроков, существует риск, что Киев может не успеть получить его в 2015 году.

В таком случае выделение этих средств может быть перенесено на следующий год. Также не исключено, что руководство МВФ и украинские власти могут договориться об объединении четвертого транша с третьим. Вместе с тем, Яресько заявила, что пока речи об объединении траншей не идет.

Риск остановки программы

По оценкам экспертов, Киев не выполнил всех условий для принятия фондом решения о предоставлении Киеву третьего транша кредита. Среди прочего не решенным остаются вопросы согласования госбюджета на 2016 год, а также темпы проведения реформ.

"Миссия МВФ едет, но с большим опозданием. Это связано с тем, что Украина до конца не выполнила взятые на себя определенные обязательства, прежде всего связанные со структурными реформами, бюджетные обязательства. Реформы просто пробуксовывают и идут с явным опозданием в графике. Проект госбюджета уже давно должен находиться в Верховной раде, но его там нет. Также для МВФ остается открытым вопрос устойчивости банковской системы, капитализация банков", — сказал в комментарии РИА Новости украинский экономический эксперт, исполнительный директор Международного Фонда Блейзера Олег Устенко.

По мнению Устенко, украинские власти до окончания работы миссии (21 ноября) все-таки попытаются предоставить ей для анализа проект бюджета.

"После этого миссия может спокойно уезжать, а потом посмотреть, что будет проголосовано в парламенте. Если будут проголосованы все параметры, оговоренные и закрепленные в меморандуме о сотрудничестве с МВФ, то Украина может вполне претендовать на очередной транш", — считает эксперт.

Вместе с тем, Устенко отмечает, что за последние две недели стал актуальным риск паузы в программе с МВФ из-за невыполнения Киевом взятых на себя обязательств, что, по мнению эксперта, будет крайне критичным для страны.

"Риски украинской трагедии могут состоять в том, что Киев не сможет удержать программу с МВФ, вот что самое опасное. Например, если бюджет будет принят не в таких параметрах, которые ранее были оговорены с фондом. Мне кажется, что за последние полторы-две недели актуализировались риски связанные с тем, что Украина реально рискует поставить программу с МВФ на паузу из-за несоблюдения ранее оговоренного с фондом плана сотрудничества. Это было бы крайне плохо для Украины, ведь программа является, пожалуй, самой важной в вопросе внешнего финансирования страны на ближайшие 10 лет", — считает Устенко.

Украина в сентябре запустила юридическую процедуру реструктуризации части своего госдолга. Правительство Украины ранее включило в периметр реструктуризации и выкупленные Россией евробонды на 3 миллиарда долларов. В Киеве их считают коммерческим, а не государственным кредитом. Россия неоднократно озвучивала позицию, что участвовать в этой реструктуризации не планирует и будет требовать полного погашения Украиной евробондов в декабре текущего года.