Мировой экономический кризис

AFP отмечает, что соглашение, заключенное Киевом с компанией Franklin Templeton тремя другими финансовыми компаниями США, в настоящий момент предотвратило дефолт на Украине и сохранило за ней доступ к международным кредитным рынкам, однако снижение ее рейтинга агентством Fitch, скорее всего, увеличит для страны издержки в случае дополнительных займов.

В Standard & Poor's, в свою очередь, заявили о том, что любая новая сделка по реструктуризации украинского долга в иностранной валюте будет расцениваться агентством как дефолт, который при этом практически неизбежен. Одной из причин этого в S&P назвали "сложную макроэкономическую обстановку", в которой находится страна.

"Болезненные" переговоры Украины с кредиторами проходили пять месяцев, напоминает AFP. Издание также отмечает, что Международный валютный фонд (МВФ) и Вашингтон все это время пытались оказывать давление на держателей облигаций, вынуждая их пойти на "краткосрочные потери" и не допустить возобновления зависимости Киева от России.

Многие эксперты сходятся во мнении, что сделка с кредиторами хоть и кажется выигрышной для обеих сторон, однако на самом деле она мало чем поможет Украине. Такого мнения придерживается, в частности, колумнист Bloomberg View Леонид Бершидский.

На его взгляд, достигнутая договоренность даст краткосрочную передышку, однако реализовать программу МВФ, от которой зависит финансовая стабильность страны, у нее не получится.

Самое заметное сокращение зафиксировано в энергоотрасли: в готовом исчислении в июле произведено на 37% меньше электроэнергии.
Заметно сократился и экспорт промышленной продукции — на 10% в сравнении с июлем 2014 года. Внутренний спрос снизился на 4%. Всего на экспорт было отправлено 68% промышленной продукции, произведенной в Эстонии.

Рост производства относительно июля 2014 года составил 0,2% (2,3% месяцем ранее). Аналитики, опрошенные агентством Bloomberg, ожидали роста промпроизводства в помесячном выражении на 0,1%, в годовом выражении — на 0,8%, сообщает "Вести Экономика".

Потребительские расходы в Японии неожиданно уменьшились в июле, а ключевой показатель инфляции, рассчитываемый японским ЦБ, снизился до нулевого уровня уже в третий раз с начала 2015 года.

"Промпроизводство ослабляется, поскольку внутреннее потребление остается слабым, как и объемы экспорта, — отмечает экономист Mizuho Securities Co. Тору Суехиро. — Опасения в отношении экономики Китая и других emerging markets несут в себе риски для объемов производства".

Падение промпроизводства в Японии отражает главным образом сокращение выпуска электрических компонентов и транспортного оборудования. Производство транспортных средств уменьшилось в прошлом месяце на 5,9% после падения на 5,3% в июне.

Падение цен на сырье и акций на всех мировых рынках идет уже несколько дней и вызывает закономерный вопрос: что это – простая встряска или переход к новой фазе кризиса?

«Положение России сейчас несравнимо лучше, чем было в 2008 году, когда пришла первая волна мирового кризиса»

После мирового кризиса 2008 года ни одна из породивших его проблем не была решена: в первую очередь США отказались проводить реформу МВФ, которая уменьшила бы роль доллара как мировой резервной валюты. Штаты включили печатный станок и несколько лет накачивали экономику дешевыми деньгами – вслед за ними, только в меньшем объеме, это делали и остальные страны «Большой семерки». Китай рос и тянул за собой мировую экономику, но в целом и рост ВВП в развитых странах, и потребление не увеличивались. Пузырь виртуальных ценных бумаг, на порядок превышающий по стоимости объем мирового ВВП, не сдулся. Всем было понятно, что мировую экономику вытащили из кризиса 2008 года с помощью терапии и махинаций, когда ей требовалось как минимум серьезное хирургическое вмешательство, а то и полное переливание крови.

То есть вторую волну кризиса отсрочили, одновременно запрограммировав ее гораздо более разрушительный характер, в том числе и потому, что спасать доллар как мировую резервную валюту (что принципиально важно для сил, продвигающих глобализацию) включением печатного станка будет уже невозможно. Вопрос был только в сроках прихода второй волны, и то, что мы наблюдаем сейчас, очень похоже на ее начало.

Если это так – что станет понятно в ближайший месяц-два – то мы вступаем в фазу резкого обострения мировой обстановки. Потому что останавливать вторую волну «держатели банка» будут уже абсолютно неэкономическими методами – как потому, что экономических у них уже не осталось, так и по причине чрезвычайно высоких ставок в этой игре. На кону сохранение атлантического господства, важнейшими частями которого является контроль над мировыми финансами и вся политика глобализации по-англосаксонски. В этих условиях ничто, включая новые войны, не остановит теряющего силу гегемона.

Положение России при этом несравнимо лучше, чем было в 2008 году, когда пришла первая волна кризиса, каким бы парадоксальным это ни казалось на первый взгляд.

Во-первых, у руководства страны, как и у народа, уже нет иллюзий в отношении того, что это обычный кризис и со временем мировая экономика может «оздоровиться» – все видят, что поведение США и сам ход событий в мировой экономике свидетельствуют, что все системные проблемы не исчезли, а лишь усугубились. Значит, ни о каком поиске взаимопонимания с Западом речи уже не идет, потому что мы понимаем, что спасать себя атлантисты будут за счет утопления всех остальных. И это понимание дорогого стоит.

Во-вторых, геополитический и финансово-экономический конфликт с Западом привел к ослаблению зависимости от мирового капитала (не только через закрытие для нас западных финансовых рынков, но и через ускоренную выплату нами задолженности иностранным банкам) и пониманию необходимости поисков внутренних источников роста. Да, осознание необходимости опоры на собственные силы пока еще не стало господствующим в наших верхах, но в случае начала второй волны глобального кризиса этот процесс, несомненно, ускорится. Что неизбежно приведет не только к усилению и так начавшейся реиндустриализации и обновлению инфраструктуры, но и к принципиальному изменению кредитно-финансовой политики в целом.

В-третьих, началась переориентация как торговых, так и финансовых связей с Запада на Восток и Юг. Понятно, что в условиях «глобального шторма» тяжело будет всем, и в первую очередь развивающимся странам, за счет которых Запад и попытается выйти из кризиса, но само по себе укрепление связей с незападным миром позволит России получить возможность развития своих передовых производств (например, строительство АЭС в странах третьего мира, которое способно давать в несколько раз больше денег, чем даже торговля оружием).

В-четвертых, резко ускорится процесс перехода на расчеты в национальных валютах. Он и так набирал силу, а в случае начала второй фазы кризиса станет приоритетным. Речь в первую очередь идет о странах БРИКС и ШОС, с которыми у нас есть множество общих, как реальных, так и потенциальных инфраструктурных, промышленных и торговых проектов.

В-пятых, Россия и Китай в кооперации с различными незападными центрами силы, несомненно, ускорят работу по созданию альтернативной системы мировых финансов, первые элементы которой в виде банков БРИКС и ШОС, а также Азиатского банка инфраструктурных инвестиций уже создаются.

В-шестых, за полтора года конфликта с Западом и войны на Украине у народа России в целом сложилось понимание того, что мы вступили в эпоху глобальной турбулентности и трансформации. То есть Россия в принципе раньше других начала привыкать к испытаниям, что будет плюсом в ходе затяжной второй волны мирового кризиса.

Сколько продлится и когда закончится мировой кризис, не знает никто, но его итогом станет фундаментальное изменение нынешнего мирового порядка, как экономического, так и геополитического. США и Запад потеряют командные высоты и будут вынуждены стать одним из центров силы многополярного мира – военная и геополитическая мощь атлантистов будет подорвана, и они фактически откажутся от идеи глобализации, уйдя в частичную автаркию.

Будет выстроена новая мировая финансовая система, построенная на балансе региональных валют, которые будут иметь хождение в крупных региональных блоках, которые станут несущими конструкциями нового мирового порядка (Европейский, Евразийский во главе с Россией, Южноамериканский, Тихоокеанский во главе с Китаем, Североамериканский, Арабо-мусульманский). Китай и Восток в целом будут выступать локомотивом нового экономического роста. Россия будет развивать Дальний Восток и Сибирь, продолжая при этом собирать вокруг себя европейские осколки СССР.

Сколько войн и испытаний предстоит пройти миру на пути к этому? Сейчас это неважно, нужно просто понимать, что мы не можем не принять этот вызов. И не имеем права проиграть – как потому, что сам ход истории идет в правильном для нас направлении, так и потому, что мы кое-чему выучились на своих собственных ошибках недавнего прошлого.

Ранее эксперты полагали, что снижение национальной валюты таких стран способствует росту экспорта и одновременно уменьшает импорт. Исследование показало, что это далеко не так, сообщает "Газета.Ru".

FT изучило изменение курсов валют 107 развивающихся стран в 2013-2015 годах и их экспорт и импорт в последующие годы. По результатам исследования стало известно, что статистической связи между объемом экспорта и девальвации валюты нет. Таким образом, девальвация не приводит к росту экспорта. Импорт же сокращается на 0,5% при ослаблении валюты к доллару на 1%.

По оценкам Capital Economics, курс бразильского реала за последние 12 месяцев снизился на 37%. Тем не менее, импорт в Бразилию за последние 3 месяца также сократился, но на 13% в годовом выражении.

Это может означать, что валютные войны между странами и их последствия в реальности не приносят ожидаемой выгоды, то есть представляют опасность для экономики.

"Российский шопинг-туризм стремительно падает, и в обозримом будущем не видно поворота к лучшему", - говорит Мохамед Дарвич, владелец компании Atma Trade oy, которой принадлежит Grande Orchidée.

По словам Дарвича, двери торгового центра, продажи которого упали на две трети, окончательно закроются в течение 2-3 месяцев. Он надеется найти нового предпринимателя для возобновления деятельности ТЦ, сообщает газета Etelä-Saimaa.

По словам министра финансов страны Ибрагим Аль Ассаф, бюджетные траты будут сокращены как минимум, в сфере образования, здравоохранения и в инфраструктурных проектах. В июле из резервного фонда власти страны взяли $82 млрд, сократив его до $650 млрд., а до конца года ожидается сокращение до $629 млрд. Кроме того, для того, чтобы восполнить дефицит, государство уже выпустило облигации в размере $27 млрд. До конца года запланирован выпуск дополнительных облигаций.

По данным МВФ, ожидается замедление экономического роста с 3,5% в прошлом году до 2,8% в этом году, и до 2,4% в 2016 году. Однако по данным министерства финансов Саудовской Аравии, из-за увеличения нефтедобычи, во втором квартале 2015 года экономический рост составил 3,8%, в то время как в первом квартале этот показатель составил только 2,4%. В июне Саудовская Аравия добывала 10,6 млн баррелей в день, в июле - 10,4 млн баррелей в день.

Возврат капитала в четырех странах БРИК (Бразилия, Россия, Индия, Китай) составил от 294% до 884%, в то время как S&P 500 и европейские рынки продемонстрировали практически нулевой показатель.

Однако в последнее время отношение резко изменилось, и теперь трудно найти кого-то, кто мог бы сказать доброе слово об ЕМ.

В связи с этим, возможно, следует обратить внимание на тех аналитиков, которые постоянно придерживались "медвежьей" позиции, как, например, Манож Прадхан из Morgan Stanley, опубликовавший два года назад исследование "Великий разворот ЕМ" (The Great EM Unwind).

В той работе он сделал следующее предупреждение:

"По экономикам ЕМ ударят три исторических явления, которые произойдут примерно в одно и то же время: 1) количественное смягчение США, спровоцированное более высокой реальной ставкой и более сильным долларом, ударит по счетам движения капиталов ЕМ; 2) увеличение левериджа в Китае приведет к замедлению роста и ударит по текущему платежному балансу ЕМ; 3) рост кредитования в некоторых экономиках ЕМ, скорее всего, негативно отразится на внутреннем спросе". (см. рисунок)

Все это оказалось достаточно точным предсказанием, хотя его магический кристалл не смог показать будущий обвал цен на сырьевые товары. Последняя статья Маножа Прадхана, в которой он не считает нынешнюю ситуацию точной копией кризиса 1997 г., приносит определенное облегчение.

Сегодня развивающиеся рынки больше не имеют такой же валютной привязки, как в прошлом, и у них нет того же объема "горячих денег".

В конце 1990-х гг. как раз неожиданный уход иностранного капитала спровоцировал кризис.

Тем не менее Прадхан все же видит достаточно оснований для беспокойства. Некоторые развивающиеся экономики все еще не могут преодолеть дефицит текущего счета; международные инвесторы могут выйти из облигаций в местной валюте, если обменный курс продолжит снижаться; при этом слабость Китая негативно отражается как на экспортерах Северной Азии, так и на производителях сырья, пишет британский журнал The Economist.

Одним из столпов успеха ЕМ был надежный и более быстрый темп роста, который теперь резко замедляется.

Инвесторы в прошлом готовы были смириться с низкими стандартами корпоративного управления в развивающихся странах ради более быстрого темпа роста. Сегодня этого важного фактора уже нет.

Что касается некоторых из последних распродаж на развитых рынках, то их можно объяснить страхом негативного эффекта ослабления ЕМ на западные экономики как через дефляционный шок (обесценивающиеся валюты ведут к более конкурентному экспорту), так и через более слабый спрос (рост ЕМ вытянул мир после кризиса 2008 г.).

Deutsche Bank предлагает иной прогноз в своем последнем анализе: резервы иностранной валюты вскоре уменьшатся.

Все хорошо помнят, что развивающиеся страны восприняли кризис 1998 г. как сигнал для завершения зависимости от "горячих денег" и начала увеличения резервов в иностранной валюте; Китай стал крупнейшим подобным примером. Они добились этой цели благодаря положительному сальдо по текущим счетам.

По оценке Deutsche Bank, центральные банки ЕМ с начала века аккумулировали в своих резервах около $10 трлн. Затем эти деньги переводились в государственные облигации развитых стран, что в итоге привело к снижению реальной доходности облигаций на Западе.

Теперь, по мнению экспертов Deutsche Bank, резервы ЕМ, достигнув пика, начинают уменьшаться.

Китай все еще имеет положительное сальдо по текущему счету, но оно значительно меньше, чем раньше; нефтяные производители также сильно пострадали (Саудовская Аравия готовится к дефициту в этом году).

И хотя еврозона имеет профицит, он невелик, чтобы компенсировать негативный эффект замедления развивающихся экономик. Все это ведет к снижению спроса на глобальные государственные облигации, а значит, и к их более высокой доходности.

Во всем этом процессе можно увидеть удивительную иронию. Прошлые кризисы развивающихся рынков происходили, когда западные инвесторы выводили свои деньги.

Сегодня финансовые потоки изменили движение в обратную сторону, инвесторы ЕМ предоставляют капитал западным правительствам и могут вывести его в любой момент. Это, безусловно, новый поворот глобализации. (с)

- Тем не менее, нам нужно справляться с теми трудностями, которые существуют в экономике, развиваться даже в этих непростых внутри- и внешнеэкономических условиях, выходить на взвешенные социально-экономические решения, - заявил премьер.

По некоторым вопросам в правительстве существуют разные подходы. В этой связи Медведев предложил еще раз обсудить их, определиться с такими показателями, как дефицит бюджета, уровень индексации социальных выплат и по тарифам монополий на следующий год.

Также он напомнил, что ранее в Государственную Думу был внесен законопроект, который касается бюджетного планирования. "Мы временно переходим на годовой бюджетный цикл", - напомнил председатель правительства.

Кроме того, на год приостанавливается действие бюджетного правила. Сам проект бюджета на 2016 год можно будет внести в Госдуму до 25 октября. "Нам нужно взвесить, каковы последствия всего этого", - обратился глава кабмина к участникам совещания. (с)

"Если учитывать реальный рост экономики Китая, а не официальное значение, то рост мировой экономики составит в 2015 г. только 2%", — говорится в отчете одного из крупнейших французских корпоративных и инвестиционных банков - Natixis.

Аналитики банка отмечают, что вялый рост, граничащий с рецессией, спровоцирован структурными проблемами, именно поэтому они используют термин "структурная рецессия", чтобы продемонстрировать отсутствие циклических причин текущего замедления экономики.

В отчете говорится, что быстрое восстановление мировой экономики невозможно, так как каждый регион столкнулся со специфическими проблемами, что делает невозможным использование какого-то общего рецепта.

КИТАЙ
Китай лишился своей конкурентоспособности из-за ощутимого роста заработных плат. Дешевая рабочая сила – это уже не про Китай. В соседней России стоимость труда в результате девальвации оказалась гораздо ниже.


ЯПОНИЯ
Япония столкнулась с проблемой распределения доходов внутри компаний, под действием которой реальный уровень заработных плат стагнирует уже больше десятилетия, а в последние годы снижается. В то же время доходы топ-менеджмента стремительно возрастали, общая эффективность управления заметно снизилась.


РАЗВИВАЮЩИЕСЯ СТРАНЫ
Экономики большинства развивающихся государств (за исключением Китая) скатываются в рецессию, хотя именно в этих странах должен быть зафиксирован наиболее стремительный рост ВВП.

Развивающиеся страны столкнулись с целым рядом проблем: обвал цен на сырьевые ресурсы, которые, как правило, являются основным источником пополнения бюджета, бегство капитала на фоне укрепляющегося роста доллара, падение объемов мировой торговли.

Однако наряду с глобальными проблемами эти страны страдают от нехватки транспортной инфраструктуры, коррупции, недостатка квалифицированных кадров.


ЕВРОПА
Европа все еще находится под давлением негативных последствий долгового кризиса: избыточная задолженность и неопределенность стали причинами снижения инвестиций в реальный сектор экономики. Если до начала глобального финансового кризиса объемы прямых инвестиций в странах ЕС росли на 3,5%, то сейчас прирост составляет лишь 2,6%.

Корпоративные инвестиции последние два года растут лишь на 1%, домохозяйства были вовсе вынуждены начать экономить: инвестиции сократились на 1% за аналогичный период.

Европа вырвалась из лап рецессии, но экономика региона обескровлена, ВВП прирастает лишь на процент в год.


США
Обвал цен на нефть и газ вынудил нефтедобывающие компании сократить производство. В результате был зафиксирован спад объема инвестиций и промышленного производства в целом, что в свою очередь стало сдерживать рост экономики страны. Темпы роста ВВП США снизились до вялых 2% в год .

В то же время в докладе Natixis отмечается, что США – это единственная страна, относительно которой у экспертов банка сохраняется надежда на скорое восстановление темпов роста экономики. (с)

«Мы так хорошо живем в эпоху могущества и счастья, что жители страны могут без проблем платить за газ, воду и электричество!», — заявили участники Совета.

По итогам заседания президент Туркмении Гурбангулы Бердымухамедов подчеркнул, что данное предложение Совета старейшин республики будут рассмотрено правительством страны в ближайшее время.

ИА REGNUM напоминает, что, начиная с 1993 года, в Туркмении были введены коммунальные льготы: граждане республики получали газ, электричество и воду бесплатно. В соответствии с указом президента Сапармурата Ниязова, данные льготы должны были действовать вплоть до 2030 года. Также туркменский лидер распорядился о введении символической цены на бензин для граждан республики: его стоимость составляла лишь $0,02 (1,35 рублей) за литр, а с 2008 года владельцы автомобилей получали талоны на бесплатное автомобильное топливо (легковые — 720 литров на 6 месяцев, мотоциклы — 240 литров). Однако впоследствии, в феврале 2015 года, второй президент Туркмении Гурбангулы Бердымухамедов одобрил введение лимита на потребление газа — бесплатными остались 50 кубических метров в месяц на одного человека, а еще раньше, в конце апреля 2014 года был отменен бесплатный бензин для населения страны.

В седьмую годовщину банкротства Lehman Brothers стоит оглянуться назад и подумать о том, что изменилось, а что осталось прежним.

Lehman, без сомнения, открыл возможности для того, чтобы упрочить надежность структур и уделить внимание производительности, однако вместо этого политики затеяли игру в притворство и затягивание времени.

Они отреагировали на слабый рост и пессимистичный настрой увеличением фискальных расходов, а когда деньги кончились - заставили Центробанки напечатать еще.

Своими действиями они не изменили существующий мировой экономический порядок, но продолжили действовать по старинке - игнорируя потребность в реформах, подотчетности и инвестициях в людей и производительность.

Ранее в этом году консультанты из McKinsey & Co подготовили отчет по уровню долга и степени использования заемных средств: Debt and (not much) deleveraging (Долг и немного сокращения заемных средств. В нем говорится о том, что после падения Lehman мировой уровень долга вырос на головокружительные 57 трлн. долларов или на 17% от ВВП.

"Мы не восстановились, а просто заложили свой будущий рост, взяли в долг у своих детей и внуков - в результате сегодня мировой ВВП практически застыл на месте, каждый год темпы его роста постепенно сокращаются настолько, что даже лауреаты Нобелевской премии в области экономики думают, что мы находимся в состоянии перманентной стагнации".

Важно понимать, что семь лет, прошедшие после падения Lehman, для инвесторов были "толстыми", а не худыми. Политики и чиновники продолжают навязывать нам иллюзию о том, что светлое будущее наступит в ближайшие шесть месяцев, но без реформ, без отчетности - нет роста, а, значит, нет надежды, только отчаянная потребность начать все сначала.

Результат всего выше сказанного на лицо: низкая занятость, слабый рост и самая низкая производительность в истории, при этом страны одна за другой пытаются выживать в условиях кризиса и постоянно концентрируются на ближайшей перспективе, еще больше осложняя свое положение.

Мы не усвоили никаких уроков истории. Долг заменил производительность, а у банков сегодня более жесткое регулирование, но при этом беспрецедентные объемы "бесплатных денег", поступающие от Центробанков.

Банки, политики и регуляторы образовали "дьявольскую троицу", в которой все институты тесно связаны друг с другом и вынуждены поддерживать статус кво. Ни один из них не может себе позволить посмотреть правде в глаза и остановить эту карусель неправильных инвестиций и неадекватной зацикленности на монетарной политике вопреки урокам истории; никто не готов показать пример, как можно решить проблемы роста, занятости или производительности. Однако же они наглядно демонстрируют прямо противоположное.

Lehman мог бы стать "истинным кризисом", настоящим разворотом, сменой парадигмы. Но вместо этого мы купили немного времени - хотя это единственный актив, который нужно не покупать, а использовать максимально эффективно. Последние семь лет выброшены на ветер, поскольку экономика и общество находятся в состоянии застоя.

Результаты выборов в европейских странах показывают нам, что социальная ткань готова порваться, а отсутствие рабочих мест, инноваций и роста ставит низкую оценку этому испытанию бесполезностью.

Следующие семь лет обещают быть постными, но в хорошем смысле этого слова. Стоимость капитала вырастет, ликвидировав неэффективные инвестиции и, возможно, навредив фондовым рынкам, которые в условиях "толстых лет" превратились в безопасные гавани; от притворства и затягивания времени придется отказаться, но это к лучшему.

Доля заработных плат в ВВП упала к историческим минимумам; производительность тоже никогда прежде не была такой низкой. Каково же решение?

Позвольте скромно напомнить о своей Экономике Бермудского треугольника, в которой говорится о том, что, перестав поддерживать 20% экономики - банки и квазигосударственные компании - мы поможем остальным 80% получить более дешевые кредиты, что, в свою очередь, позволит создавать новые рабочие места через рост инвестиций, занятости и технологий.

Да, все настолько просто; но есть и плохая новость: дьявольская троица не отдаст власть, пока не станет слишком поздно.

Ответы на вопросы о том, что ждет нас в будущем, нужно искать в реальности. В реальности трудных реформ, в реальности возврата к производительности, в реальности принятия неудач, как шага на пути к успеху. Будем надеяться, что Lehman и семь лет после его банкротства останутся в истории как пример того, как делать не надо. Как пример наименее продуктивного времени; пример, того, как обновление профиля в Facebook становится важнее семьи, школы и общения с друзьями. Это параллельная Вселенная, где реальность - по ту сторону вашей жизни в онлайне.

Последние всплески волатильности говорят о том, что скоро нам предстоит встретиться с этой реальностью. Системное время на исходе. Началась игра, аналогичная детской игре в «музыкальные стулья»; однако, может статься, что, когда музыка остановится, мы не досчитаемся не одного стула, а четырех.

И все же этот шаг в реальность принесет нам десятилетия процветания, поскольку мы снова станем собранными, начнем решать настоящую проблему: слишком много долгов и слишком мало инвестиций в людей - кроме того, разве люди хотят быть толстыми? Нет, все стремятся похудеть!

Поэтому не надо бояться завершения семилетнего цикла - в "толстых" годах слишком много сахара – пришло время следить за фигурой.

Доля денежных средств в портфелях в сентябре выросла до уровня кризиса 2008 года - 5,5%.

Управляющие фондами стремительно теряют уверенность в перспективах мировой экономики на фоне беспокойства относительно ситуации в Китае и на рынках развивающихся стран. Как следствие, они стремятся минимизировать риски.

Опрос показал, что угроза рецессии в Китае теперь считается основным риском с непредсказуемыми последствиями, кроме того, резко растут опасения развития долгового кризиса в развивающихся странах.

Управляющие портфелями избавляются от акций, при этом по-прежнему основной удар приходится на развивающиеся рынки. Короткие позиции по сырью продлеваются.

"Инвесторы и раньше допускали возможность замедления роста экономики Китая и рынков развивающихся стран, но теперь они заняли еще более консервативную позицию в отношении рисков. Лучше всего это видно по резкому сокращению доли инвестиций в рынки развивающихся стран в портфелях инвесторов", - отметил главный инвестиционный стратег Bank of America Merrill Lynch Global Research Майкл Хартнетт.

По его словам, инвесторы, любящие идти против течения, обратят внимание на резкое сокращение доли инвестиций в рынки развивающихся стран в инвестиционных портфелях.

В то же время главный специалист по европейским рынкам акций Джеймс Барти считает, что акции европейских компаний хотя и пострадали от стремления инвесторов сократить риски, но по-прежнему сохраняют популярность.

По данным сентябрьского опроса, теперь инвесторы ожидают повышения ставки ФРС только в четвертом квартале 2015 года.

Согласно представленным данным Белстата, реальные располагаемые денежные доходы населения постсоветской республики неуклонно снижались весь 2014 год, и в 2015 году эта тенденция продолжилась. Лишь в конце II квартала данный показатель вырос на 0,1%, но затем продолжил снижаться.

«В общем объеме денежных доходов оплата труда занимает 60,9%, доходы от предпринимательской и иной деятельности, приносящей доход, — 8%, трансферты населению (пенсии, пособия, стипендии и другие трансферты населению) — 23%, доходы от собственности и прочие доходы — 8,1%», — сказано в официальном сообщении.

Напомним, министерство труда и социальной защиты населения Белоруссии проинформировало об отсутствии намерений правительства повышать зарплаты — планируется лишь проиндексировать минимальную заработную плату. МЗП в августе и в июле составила 2, 1801 млн бел. руб. (около $123 в эквиваленте).

Ранее Белстат опубликовал данные по итогам выборочного обследования домашних хозяйств по уровню жизни в I полугодии 2015 г. Почти половину (42,8%) потребительских расходов белорусские домохозяйства тратили на питание. Наибольшая группа среднестатистических белорусских домохозяйств (14,9%) представлена на уровне среднедушевых располагаемых ресурсов 2,5−3 млн бел. руб. в месяц — т. е. $163−195,5 по официальному курсу НБРБ на 30.06.2015.

Также отметим, с начала года в Белоруссии отмечен рост потребительских цен при значительном сокращении зарплат в долларовом эквиваленте. Нацбанк Белоруссии надеется, что по итогам года инфляция не превысит 20%.

Как сообщало ИА REGNUM, с начала года ВВП Белоруссии упал на 4%. По оценкам независимых экспертов, по итогам года падение ВВП постсоветской республики может достичь 7%. По данным Белстата, в Белоруссии 1/5 организаций убыточна, а сумма чистого убытка убыточных организаций за январь-июль 2015 г. в два раза превысила показатель аналогичного периода 2014 г.

Прежде всего, стоит отметить четырехчасовую задержку с пресс-релизом ФРС по итогам прошедшего заседания: вместо 16.00 по Москве он появился только в 20.00. Нельзя исключить, что такая задержка была сделана в интересах игроков-инсайдеров, чтобы те за это время успели провести необходимые операции (в частности, доллар уже после официального оглашения итогов данного заседания «обвалился» в среднем на 1%, а фондовые рынки, наоборот, «подросли», то есть «цена вопроса» определяется на уровне нескольких десятков, а то и более чем сотни миллиардов долларов). Но — на фоне того, что большинство мировых рынков попросту «замерло» в ожидании данного решения ФРС, — не менее и даже более вероятной выглядит предположение о том, что нужного большинства голосов ко времени окончания заседания сторонникам «стабильности» набрать не удавалось, — и «дополнительное время» понадобилось как раз поэтому.

Второй, не менее важной деталью выглядит озвученная участниками заседания возможность, что до конца года ставка может быть поднята до 0,4%, а в следующем, 2016 году — до 1,4%. Пока допустимым «шагом» изменения величины учётной ставки в рамках ФРС был «квотер», то есть четверть процентного пункта. Заявленные величины явно не кратны данной величине — следовательно, новым «шагом» по умолчанию считается уже не 0,25%, а 0,05%. Что, в принципе, открывает дорогу не только для увеличения учётной ставки ФРС до указанных величин, но и для её уменьшения — до тех же 0,05%. Что дальше? 0,01%, 0,005%, и так далее, до бесконечности?

Как утверждает целый ряд финансовых экспертов и политиков «коллективного Запада», повышение ставки ФРС «в разумных пределах» (до 10-15% годовых) могло иметь какой-то смысл сразу после краха Lehman Broth. в сентябре 2008 года, но вместо этого был принят прямо противоположный сценарий «количественного смягчения», то есть заливания рынков практически «бесплатной» долларовой массой с тотальным экспортом инфляции на весь мир. А теперь, после семи лет такого «обезболивания вместо лечения», любое, даже самое минимальное, повышение ставки будет смертельным и для экономики США, и для связанных с ней экономик.

Конечно, теоретически можно «выбросить» на мировые рынки еще не 10, а 100 триллионов долларов, довести федеральный долг США до 50-60 триллионов при стоимости его «обслуживания», скажем, в 0,0001% (50 миллионов всего-то!), но на практике это будет значить дефолт в любой момент времени, когда кредиторы предъявят «вашингтонскому обкому» его долговые расписки и потребуют их оплаты не новыми «бумажками», а реальными активами, которых уже сейчас у Америки нет как нет, — и запреты, скажем, китайцам на покупку за доллары тех или иных земель, промышленных предприятий, технологий и т. д. у властей, физических или юридических лиц на территории США, ставшие повсеместной практикой, уничтожают любое доверие и к Соединенным Штатам как государству, и к доллару как его «колониальной» валюте.

Пока «красный дракон» «выметает» за доллары с мировых рынков «дешевое» физическое золото (вместе с Индией, Россией и некоторыми более мелкими государствами-посредниками), сырьё и реальные активы в третьих странах, до открытого конфликта по данному поводу дело не доходит, но любые попытки Вашингтона затормозить глобальную китайскую экспансию, встречают всё более жесткий ответ, кульминацией чего стал устроенный Пекином (на пару с Лондоном, что интересно) в конце августа обвал мировых фондовых рынков. Послуживший, кстати, по общему мнению, одной из главных причин того, что ФРС повышать свою учётную ставку в нынешнем сентябре, в преддверии Генеральной ассамблеи ООН не решилась, предоставив американским политикам еще один шанс «договориться по-хорошему», то есть без начала глобального конфликта, со своими контрагентами из Азии, Европы и России.

Вряд ли этот шанс будет использован Обамой и Ко, но в результате состоявшегося решения ФРС (показательно, например, что британская ВВС не уделила этому событию вообще ни строчки в своих неанглоязычных новостных лентах) США оказались чуть ближе к «мирному» дефолту, а мир — чуть дальше от «дефолта» войны, которая, как известно, «всё спишет», в том числе — неоплатные американские долги. (с)

В Китае, самом важном звене глобальной цепочки поставок, экспорт упал более чем на 5%. Замедление также зафиксировано в Великобритании и Америке.

В первые шесть месяцев года глобальная торговля сократилась более чем на 13% в годовом исчислении. С середины 1980-х гг. и до середины прошлого десятилетия ежегодный рост торговли составлял 7%, напоминает британский журнал The Economist.

Нынешнее снижение можно частично объяснить ценовыми изменениями. Крепкий доллар привел к обвалу номинальной стоимости товаров в других валютах.

Цены на сырье резко упали: это снижает не только стоимость перевозимого сырья по всему миру, но также помогает сдерживать производственные затраты, а значит, и цены на самые разнообразные промышленные товары.

С точки зрения объемов торговля продолжает рост: в первой половине 2015 г. на 1,7% по сравнению с прошлым годом. Но это намного ниже долгосрочного среднего показателя (примерно 5% в год).

В развивающихся рынках рост объема еще меньше: всего 0,3% в годовом исчислении.

В начале 1990-х гг. торговля увеличивалась немного быстрее, чем мировой ВВП.

Но чуть позже Китай и бывший Советский Союз начали интеграцию в глобальную экономику; для стимулирования торговли была создана Всемирная торговая организация (ВТО), а технологические изменения облегчили задачу создания длинных и разбросанных по всему миру производственно-сбытовых цепочек.

В итоге с 2003 по 2006 гг. торговля росла в два раза быстрее, чем мировая экономика. Однако с тех пор она неуклонно замедляется. В последние два года мировой ВВП увеличивается намного быстрее, чем торговля.

Замедление кажется несколько странным на фоне снижения транспортной расходов (дешевая нефть по идее должна стимулировать международную коммерцию).

Проблема отчасти цикличная. Европа, на которую приходится примерно четверть глобального производства и одна треть мировой торговли, переживает "чрезвычайно длинный циклический спад деловой активности", считает эксперт Голландского бюро анализа экономической политики Пол Вененал.

Рост ВВП Европы составил 0,8% в 2012-2014 гг. по сравнению с 3,5% в 2005-2007 гг.

В то же самое время снижение спроса на сырье в Китае больно ударяет по экономикам сырьевых экспортеров. Но эти страны также являются конечными рынками для многих китайских экспортеров, что создает замкнутый круг.

Однако, по мнению экспертов, имеется возможность предотвратить стагнацию торговли. Богатые страны должны ускорить работу над новыми международными торговыми соглашениями и как можно скорее ратифицировать те, по которым уже завершены переговоры.

К подобным документам можно отнести соглашение ВТО по облегчению торговли, достигнутое в 2013 г. и нацеленное на снижение стоимости торговли в бедных странах, а также Транс-Тихоокеанское партнерство (ТТР).

Также необходимы реформы в развивающихся экономиках, либерализация сельского хозяйства и подготовка рабочих для сектора сферы обслуживания. Но как лидеры из Индонезии и Бразилии уже поняли, обвал после бума не самое лучшее время для принятия трудных решений. (с)

Мировые лидеры встретятся в Нью-Йорке на этой неделе, чтобы обсудить и принять новые цели устойчивого развития на ближайшие 15 лет в рамках ООН. Одна из самых важных задач - борьба с бедностью во всех ее проявлениях.

По данным ООН, 836 млн человек в мире живут за чертой бедности, и каждый пятый человек в развивающихся странах живет менее чем на $1,25 в день.

Пресс-секретарь Всемирного банка не подтверждает повышение уровня бедности, однако отмечает, что в настоящий момент банк работает над пересмотром системы определения черты бедности, основываясь на новых оценках покупательной способности. Результат такого пересмотра планируется опубликовать 4 октября.

Издание Financial Times цитирует президента Всемирного банка Джима Ён Кима, который заявил, что решение пересмотреть границу бедности было необходимо.

В прошлые годы рынки относительно спокойно реагировали на слабый рост, потому что имели поддержку со стороны государственных финансовых органов. К плохим экономическим новостям относились как к хорошим, так как они вели к более низкой ставке или дополнительному количественному смягчению.

Однако события прошлого лета создали впечатление, что власти больше не контролируют ситуацию. Китайская девальвация не имела огромного движения, но сопровождавшая ее неразбериха (а также обвал китайского фондового рынка) привела к настоящей панике.

Динамика индекса DAX в сентябре: картинка 1.

Не помог восстановить уверенность и Федеральный резерв США. И дело не в том, что ФРС отказалась повышать ставку (что, в принципе, правильно), а в том, что причиной этому решению стало текущее положение дел в мировой экономике, пишет британский журнал The Economist.

Несколько проблем возникли практически одновременно. Во-первых, количественное смягчение завершилось в США и в Великобритании, и власти этих стран задумались о повышении ставки. Если это произойдет, то это ознаменует отказ от политики, проводимой с 2009 г., когда все финансовые власти были едины в своих действиях.

Безусловно, ЕЦБ и Банк Японии все еще продолжают программу QE, но Китай распродает резервы для защиты своей валюты (форма монетарного ужесточения).

Разумеется, у финансовых властей существуют другие варианты, но последнее выступление члена Комитета по денежно-кредитной политике Банка Англии Энди Халдейна хорошо показало замешательство регулятора.

Таким образом, ощущение, что центральные банки делают все, чтобы поддержать рынок, уже не такое твердое.

По мнению управляющего директора французского инвестиционного фонда Carmignac Дидье Сент-Джорджа, программа количественного смягчения не просто поддержала цены на активы, но и снизила волатильность.

По мере того как поддержка QE исчезает, рынки становятся неустойчивыми и увеличивается волатильность. Нет особого доверия и к политическим властям: ЕС, похоже, полностью парализован нашествием беженцев, а правительство Барака Обамы готовится к новой схватке с республиканцами.

Вторая проблема касается роста. После 2008 г. у инвесторов сформировалось мнение, что на развитый мир больше не следует делать ставку, а вот развивающиеся рынки могут стать локомотивом мировой экономики.

Однако в последнюю пару лет они потеряли привлекательность. Возможной причиной этому стало замедление мировой торговли или рецессия в Бразилии, но многие развивающиеся экономики выглядят сегодня чрезвычайно уязвимыми (картинка 2).

Американская экономика может набрать темпы, но даже в этом случае восстановление будет неровным (слабые показатели I квартала в последние два года). Без роста снижаются и инфляционные ожидания. В 2011 и 2013 гг. инфляционные ожидания в США были в районе 3% (возвращение к "норме"), но сегодня они вновь ниже 2%.

Эти две проблемы поставили инвесторов перед дилеммой. Предположение Энди Халдейна о движение ликвидности по всему миру, скорее всего, соответствует действительности.

Последние события напоминают охоту с терьером, когда каждый выход из норы зверя блокируется, чтобы не дать ему сбежать.

Инвесторы массово скупали облигации периферийных стран Европы, затем сырье, после этого настал черед развивающихся рынков, однако каждый класс активов в итоге приносил разочарование.

Американские, германские и японские государственные облигации все еще вызывают интерес, но и они предлагают не очень высокую доходность. Последней надеждой остаются американские акции, которые, правда, сильно переоценены, но все же кажутся более привлекательными, чем фиксированный доход.

Но и здесь может наступить разочарование, если прибыль окажется невысокой.

Все это в итоге может заставить таких инвесторов, как Дидье Сент-Джордж, переключиться на индивидуальные акции, которые по идее должны выстоять в шторм. Но и здесь имеются риски, как, например, обвал акций Volkswagen на 38% за два дня.

Инвестировать в период, когда все активы выглядят дорогими, чрезвычайно трудно.

Финансовый кризис 2008 г. и его негативные экономические последствия вынудили ряд мировых ЦБ (в частности, Федеральную резервную систему США и Европейский центральный банк) задействовать нетрадиционные финансовые инструменты. Помимо снижения процентных ставок до нуля ЦБ начали активно применять так называемое количественное смягчение (quantitative easing, QE). Однако эффективность подобных монетарных мер ограничена и в долгосрочной перспективе может не только не помочь, но и навредить экономике.

С таким мнением выступили экономисты Goldman Sachs Хью Пилл и Алан Дюрре, которые аргументировали свою позицию в совместном докладе с Кристиной Манеа из барселонского Университета Помпеу Фабра и Эдрианом Полом из Оксфордского университета.

Эксперты отметили, что применение сверхмягкой монетарной политики во многом было необходимо в качестве ответной меры на кризисные явления. Но при этом в дальнейшем она может привести к резкому скачку инфляции, а также "расслабить" власти и компании различных стран, которые будут надеяться только на действия центральных банков и не станут предпринимать активных усилий по восстановлению спроса и экономического роста.

"Действия центральных банков снимают определенную часть давления с других институтов власти и компаний. В результате в дальнейшем центральным банкам будет сложнее свернуть свою сверхмягкую монетарную политику. Кроме того, риски, связанные с ростом инфляции вследствие применения нетрадиционных мер и сохранения нулевых ставок, могут ухудшиться, если ввиду монетарного курса ЦБ власти не будут спешить проводить необходимые изменения в фискальной политике, а частные компании не реструктурируют свой бизнес.

Дорога в ад центральных банков может быть вымощена благими намерениями. Однако нестандартные меры ЦБ так или иначе должны разрабатываться и применяться с учетом необходимости их сворачивания в определенный момент в будущем". (с)

Даже после того, как рецессия закончится, рост финской экономики будет медленным на протяжении длительного периода. Перспективы мировой экономики являются причиной для беспокойства, считают в финском ведомстве. Прогнозы роста ВВП для Китая продолжают ухудшаться, а экономика России взяла курс на снижение. С другой стороны, отмечают в минфине, многие ключевые торговые партнёры Финляндии демонстрируют тенденцию к «здоровому экономическому развитию». Так, рост экономики США достигнет почти 3%.

Согласно прогнозу Министерства финансов страны, в этом году рост ВВП Финляндии составит 0,2%, в 2016-ом — 1,3%.

Напомним, ранее один из крупнейших в Северной Европе банк Nordea ухудшил прогноз роста ВВП Финляндии на 2015 год с минус 0,2% до минус 0,3%. Финская экономика парализована, говорится в последнем исследовании банка.

Как ранее сообщало ИА REGNUM, финские экспортёры теряют свою долю рынка с 2009 года. Конкурентоспособность финских товаров слабеет, в то время как ЛПК и электронная промышленность страны — некогда локомотивы экономики — испытывают трудности. Кроме того, страна ощутила на себе негативный эффект от потери торгового оборота со своим крупнейшим партнёром — Россией — из-за падения цен на нефть и санкционного режима.

Много лет активы богатых нефтью стран Персидского залива, находящиеся под управлением Aberdeen Asset Management, Fidelity, Invesco, Goldman Sachs и других финансовых организаций, росли. Но теперь их управляющие чувствуют последствия снижения цен на нефть. В сентябре несколько фондов столкнулись с новой волной оттока саудовского капитала, и один из управляющих активами даже назвал значительный вывод средств на прошлой неделе «нашим черным понедельником».

За последние полгода SAMA, по оценкам управляющих активами, вывело из их фондов $50–70 млрд, утверждает гендиректор Insight Discovery Найджел Силлито. По оценкам других представителей отрасли, Саудовская Аравия вывела даже больше $70 млрд. «Вопрос в том, когда эти средства вернутся, так как бизнес управляющих в последние годы действительно довольно сильно зависел от SAMA», – говорит Силлито.

Частично Саудовская Аравия использовала эти средства, чтобы сократить бюджетный дефицит, так как ее экономика сильно зависит от экспорта нефти. Кроме того, по словам управляющих активами, саудовский ЦБ хочет реинвестировать средства в менее рискованные и более ликвидные активы. «Им не очень нравится степень зависимости от мировых фондовых рынков», – сообщил один из них.

Уведомления о намерении вывести средства получили такие управляющие компании, как BlackRock, Franklin Templeton и Legal & General, утверждают знакомые с ситуацией люди. «Мы не слишком удивлены, – отмечает один из управляющих фондами. – SAMA некоторое время делало весьма рискованные инвестиции, и мы подготовились к этому [выводу средств]».

BlackRock уже отчиталась о чистом оттоке капитала в регионе EMEA (Европа, Ближний Восток и Африка). Во II квартале он составил $24,1 млрд, хотя в I квартале был приток $17,7 млрд. Участники рынка частично объясняют это оттоком средств Саудовской Аравии и суверенных фондов соседних стран, например Абу-Даби.